Что такое коэффициент конвертации акций
(в ред. Федерального закона от 27.12.2018 N 514-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
1. Порядок конвертации в акции эмиссионных ценных бумаг общества определяется решением о выпуске конвертируемых в акции эмиссионных ценных бумаг, а порядок конвертации привилегированных акций общества в иные акции общества решением о выпуске конвертируемых в акции привилегированных акций в соответствии с уставом общества.
2. В случае конвертации в акции по требованию владельцев конвертируемых в акции эмиссионных ценных бумаг общества срок, в течение которого владельцы вправе предъявить или отозвать требования о конвертации, не может составлять менее 45 дней, а для публичного общества не может составлять менее 20 дней.
Требования о конвертации в акции эмиссионных ценных бумаг или отзыв таких требований предъявляются в соответствии с правилами законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.
1) конвертация в акции общества эмиссионных ценных бумаг, если совокупная цена размещения конвертируемых в акции эмиссионных ценных бумаг меньше совокупной номинальной стоимости дополнительных акций общества, в которые конвертируются эти ценные бумаги;
2) конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции или привилегированных акций определенного типа в привилегированные акции другого типа, если совокупная номинальная стоимость конвертируемых привилегированных акций (привилегированных акций определенного типа) не соответствует совокупной номинальной стоимости дополнительных обыкновенных акций или привилегированных акций другого типа, в которые конвертируются соответствующие привилегированные акции.
4. Размещение дополнительных акций общества в пределах количества объявленных акций, необходимого для конвертации в них размещенных обществом эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в такие акции общества, проводится только путем этой конвертации.
5. Условия и порядок конвертации акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества при его реорганизации определяются соответствующими решениями и договорами в соответствии с настоящим Федеральным законом.
Энциклопедия решений. Особенности эмиссии акций при реорганизации АО в форме присоединения
Конвертация акций при реорганизации АО в форме присоединения
Коэффициент конвертации определяет количество акций каждой категории (обыкновенные, привилегированные), типа (для привилегированных акций) присоединяемого АО, которые конвертируются в одну акцию общества, к которому осуществляется присоединение (п. 53.4 Стандартов эмиссии).
Внимание
Номинальная стоимость привилегированных акций АО, к которому осуществлено присоединение, не должна превышать 25% размера его уставного капитала (п. 50.9 Стандартов эмиссии).
Договор о присоединении может предусматривать консолидацию акций (конвертацию двух и более акций реорганизуемого общества в одну акцию АО, создаваемого путем реорганизации) или их дробление (конвертацию одной акции реорганизуемого общества в две и более акции создаваемого АО). Коэффициент консолидации или коэффициент дробления должен быть выражен целым числом (п. 17.4, п. 17.5, п. 50.1 Стандартов эмиссии).
Законодательство не обязывает общества определять коэффициент конвертации акций исходя из рыночной стоимости акций обществ, участвующих в реорганизации, с привлечением независимого оценщика. Коэффициент конвертации, фиксируемый в договоре о присоединении, определяется с учетом принципа свободы договора, который позволяет сторонам определять его условия по своему усмотрению, за исключением случаев, когда содержание соответствующего условия предписано законом или иными правовыми актами (п. 2 ст. 1, п. 4 ст. 421, п. 1 ст. 422 ГК РФ, постановление ФАС Уральского округа от 05.12.2011 N Ф09-3181/11).
При реорганизации АО в форме присоединения акции присоединяемого общества конвертируются (п. 53.2 Стандартов эмиссии):
— в акции, принадлежащие присоединяющему обществу (приобретенные или выкупленные им в соответствии с положениями Закона об АО);
Размещение акций при реорганизации в форме присоединения осуществляется на дату внесения в ЕГРЮЛ записи о прекращении деятельности присоединенного АО (абз. второй п. 3 ст. 24 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»).
При реорганизации АО в форме присоединения погашаются собственные акции, принадлежащие присоединяемому АО, а также акции присоединяемого АО, принадлежащие обществу, к которому осуществляется присоединение (п. 50.8 Стандартов эмиссии).
Если это предусмотрено договором о присоединении, погашаются и акции присоединяющего общества, которые принадлежат присоединяемому АО. В случае если такое условие в договоре отсутствует, акции присоединяемого АО переходят к обществу, к которому осуществлено присоединение. Такие акции не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Они должны быть реализованы обществом, к которому присоединилось прекратившее деятельность АО, по цене не ниже их рыночной стоимости и не позднее одного года после их приобретения обществом. Если такая реализация не состоится, АО обязано принять решение об уменьшении своего уставного капитала путем погашения этих акций (п.п. 4, 4.1 ст. 17 Закона об АО, п. 53.8 Стандартов эмиссии).
Некоторые особенности при определении коэффициента конвертации акций при реорганизации общества
ФЗ «Об акционерных обществах» гласит: при слиянии, присоединении, общим собранием акционеров должно быть принято решение по вопросу реорганизации, включающее в себя утверждение договора, в котором должен быть определен порядок конвертации акций каждого общества и коэффициент конвертации акций таких обществ.
На практике возникают проблемы в результате принятия таких договоров, так как:
Поскольку законодательно не утверждены порядок и условия определения коэффициента конвертации акций и иных эмиссионных ценных бумаг при реорганизации обществ, на практике возникают связанные с этим споры, так как акционеры часто бывают не согласны с утвержденным коэффициентом.
Как правило, акционеры идут в суд со следующими исками:
На что же ссылаются акционеры при обращении с исками в суд, и какие точки зрения по данной проблеме можно встретить в науке? Например:
Если бы те или иные правила на сей счет присутствовали в позитивном праве, то действия мажоритария были бы приведены в соответствие с рыночной логикой участия в бизнесе».
Последствия отсутствия единого расчёта коэффициента конвертации акций:
Однако сложившаяся практика идёт по другому пути:
На мой взгляд, данный подход сугубым образом нарушает права акционеров, особенно миноритарных акционеров.
Также, хочу обратить Ваше внимание на то, что 25 июня 2016 года агентством стратегических инициатив была утверждена дорожная карта «Совершенствование корпоративного управления». Согласно «дорожной карте» часть мер должна повысить оценку России в рейтинге «Doing business» в части защиты миноритарных инвесторов и улучшить само положение миноритарных акционеров.
В «дорожной карте» говорилось об: «Обеспечении защиты прав инвесторов в процессе реорганизации (защита прав владельцев акций при определении коэффициента конвертации акций». Однако после её принятия позиция России в данном рейтинге особо и не продвинулась. Незначительный прогресс виден только по одному показателю.
В заключении, в качестве предлагаемого решения надо выделить следующее:
В свою очередь, надо учитывать, что при формирования подхода к решению данной проблемы необходимо учитывать тот факт, что возможность выкупа своих акций у Общества (ст. 75) может быть заблокирована из-за наличия 10 % ограничения (п. 5 ст. 76).
Конвертация акций: как соблюсти интересы акционеров
Автор: Андрей Глушецкий, генеральный директор Центра корпоративных стратегий
Источник: Финансовый директор
Опубликовано: 3 Марта 2008
Один из наиболее сложных вопросов при реорганизации компании в форме присоединения – как «разделить» ценные бумаги между акционерами, не нарушив при этом ничьих прав. Возможно несколько вариантов действий, но задача компании – выбрать из них тот, который позволит минимизировать риски судебных разбирательств с акционерами.
Процедура, в ходе которой акции присоединяемого общества замещаются акциями компании, к которой осуществляется присоединение, называется конвертацией акций. При этом ценные бумаги, принадлежащие присоединяемому обществу, погашаются.
Величина пакета акций будущей компании определяется как произведение коэффициента конвертации и количества акций, принадлежащих отдельному акционеру присоединяемых обществ (или всех акций присоединяемого общества с последующим распределением конвертируемых ценных бумаг между акционерами).
Мнение эксперта
Алексей Чурин, руководитель направления финансового консалтинга компании «Евроме-неджмент» (Москва)
Коэффициент конвертации рассчитывается на самом раннем этапе реорганизации, еще до инвентаризации, составления передаточного акта и задолго до формирования заключительной отчетности присоединяемого общества. Он закрепляется в договоре о присоединении или слиянии (в случае данных форм реорганизации), подпи –
санном директорами обществ, и утверждается общим собранием акционеров.
Действующее законодательство не устанавливает специального порядка расчета коэффициента конвертации, на практике он определяется по соглашению сторон. В большинстве случаев коэффициент исчисляется как отношение рыночных стоимостей акций обществ, участвующих в реорганизации (например, стоимость акции присоединяемого общества к стоимости акции реорганизуемого общества). Рыночная стоимость ценных бумаг при этом определяется независимым оценщиком. Их номинальная стоимость на коэффициент не влияет.
Личный опыт
Антон Рогачевский, директор по правовым вопросам ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»
В течение 2006 года к нашей компании присоединялись акционерные общества «Пикра», «Вена» и «Ярпиво». Прежде чем дать старт юридическому процессу реорганизации, мы провели оценку рыночной стоимости акций всех участников сделки, причем оценщика выбирали по тендеру среди российских и международных компаний. Кроме того, чтобы окончательно убедиться в корректности оценки, совет директоров «Балтики» дополнительно привлек крупную инвестиционную группу. Она вынесла свое заключение о справедливости отчета об оценке для акционеров «Балтики», фактически проведя оценку оценки, и подтвердила, что определенные ранее параметры рыночной стоимости акций корректны. Дальше начались арифметические расчеты. Коэффициент конвертации определялся простым делением рыночной стоимости акций реорганизуемой компании, то есть «Балтики», на стоимость акций присоединяемых компаний. Только после завершения всех вышеуказанных процедур советы директоров компаний – участников сделки вынесли предложение о реорганизации на рассмотрение акционеров.
Издержки округления
Чаще всего коэффициент конвертации имеет дробное значение. Как следствие, в дальнейших расчетах и число акций получается дробным. Образование и обращение дробных акций прямо предусмотрено Федеральным законом от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – Закон № 208-ФЗ. – Прим. ред.) лишь для консолидации акций, когда две или более акций присоединяемого общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). При этом права акционера не ущемляются: дробная ценная бумага обращается наравне с целыми акциями и предоставляет владельцу права в соответствующем объеме (п. 3 ст. 25 Закона № 208-ФЗ). Иные случаи применения дробных ценных бумаг в законе не упомянуты. Дроби довольно часто возникают в результате расчетов, а компании вынуждены от них уходить. Для этого на практике, в частности, округляют либо коэффициенты конвертации, либо применяют округление в расчетах числа акций. И здесь все может оказаться не так однозначно «безоблачно» для акционеров.
Мнение эксперта
Олег Москвитин, эксперт службы правового консалтинга компании «Гарант». Проблемы с дробными коэффициентами обычно решаются двумя способами, каждый из которых не противоречит закону. Первый – округление расчетного дробного количества акций, которые должны быть выпущены правопреемником (см. например, постановление ФАС Северо-Западного округа от 07.03.07 №А05-7610/2006-17). При этом происходит перераспределение как стоимостей пакетов акций, принадлежащих акционерам, так и акционерных прав: для одних эти показатели уменьшатся, для других – наоборот. Второй способ – округление самого коэффициента, также влекущее за собой эффект перераспределения. Эффективное средство от перераспределения прав акционеров – дробление или консолидация акций правопредшественника: при этом уменьшить или увеличить стоимость акций компаний можно таким образом, что коэффициент конвертации окажется целым числом. Соответствующее решение следует принимать одновременно с решением о реорганизации. Ну а самым простым способом борьбы с перераспределением может стать выплата компенсаций «пострадавшим» акционерам.
Порядок расчета коэффициента конвертации определяется по соглашению сторон – участников реорганизации и закрепляется в договоре
Рассмотрим подробнее, каким образом тот или иной подход к округлению отразится на акционерах компании-правопреемника.
Округляем расчетные показатели
В ряде случаев Закон № 208-ФЗ предусматривает округление в расчетах числа акций:
Поскольку в названных случаях закон не допускает образования дробных акций, то число ценных бумаг, подлежащих приобретению и выкупу у каждого акционера, определяется в целых числах, то есть с округлением.
Округление расчетных показателей при конвертации ничем принципиально не отличается от округлений при вышеперечисленных корпоративных мероприятиях. Его следует признать законным с точки зрения действующих норм права, не допускающих при реорганизации образования дробных акций. Подчеркнем, что округляются именно дробные показатели, образуемые при расчетах, но на лицевых счетах акционеров в реестре размещаются только целые акции.
В результате округлений возникает так называемый эффект перераспределения, который может быть довольно значительным. Он заключается, во-первых, в изменении объема контроля: при округлении расчетных показателей в большую сторону акционеры приобретают один голос, а в меньшую – теряют. Во-вторых, меняется стоимость пакета акций, принадлежащего акционерам обще-ства-правопредшественника.
Пример 1
Рыночная стоимость акции присоединяемого общества (Pп) составляет 2,45 руб., реорганизуемого общества (Рр) – 2,40 руб. При таких условиях коэффициент конвертации составит:
Кконв.= Pп/Pр = 2,45 руб./2,40 руб. = 1,02 В обществе три акционера:
В стоимостном выражении возможный перераспределительный эффект (Эперер) конкретного акционера рассчитывается по следующей формуле:
Таким образом акционер А получит в результате округления «прирост» количества акций в 0,16 шт. (0,37 руб.) Акционер Б «потеряет» 0,18 шт. (0,42 руб.), акционер В – 0,4 шт. (0,96 руб.).
Приведенный пример не отражает полной картины, поскольку перераспределительный эффект может достигать гораздо более существенных размеров. Когда рыночная стоимость акций, принадлежащих акционерам присоединяемого общества, исчисляется миллионами рублей, то и погрешность может составить миллионное значение.
Личный опыт
Антон Рогачевский, директор по правовым вопросам ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»
Довольно часто по итогам расчетов компании получают коэффициент конвертации с большим количеством знаков после запятой. Не стала исключением и наша компания. Но мы заранее допускали возникновение такой ситуации. Чтобы упростить арифметические расчеты при конвертации и не допустить возникновения перераспределительного эффекта, в договоре о присоединении и в решении о выпуске акций были предусмотрены правила округления количества акций (математические). Эти правила утвердили все акционеры.
Округляем коэффициенты
Иногда правила округления применяются непосредственно к полученному дробному коэффициенту – его подгоняют под целое число. Участники реорганизации сталкиваются с альтернативой: либо искусственно подобрать целый коэффициент конвертации, либо использовать объективно обоснованный, но дробный коэффициент. Вопрос в том, какой из подходов в большей мере обеспечивает права акционеров.
Пример 2
К компании присоединяются два акционерных общества.
Рыночная стоимость акций присоединяемых обществ: P1п = 2,45 руб. P2п = 4,65 руб.
Рыночная стоимость акций реорганизуемого общества: Pp = 2,40 руб.
Коэффициенты конвертации рассчитаем как соотношение рыночных стоимостей ценных бумаг, участвующих в конвертации: К1конв = P1п / Pp = 2,45руб. / 2,40 руб. = 1,02; К2конв = P2п / Pp = 4,65 руб. / 2,40 руб. = 1,94. В каждом обществе три акционера, которым принадлежит определенное количество акций. Расчеты по конвертации акций в ходе реорганизации с использованием дробных и округленных коэффициентов конвертации представлены в таблице на с. 20.
Результаты приведенного в примере 2 расчета свидетельствуют, что при округлении коэффициента конвертации перераспределительный эффект окажется существеннее, чем при округлении расчетных показателей, образуемых при применении дробного коэффициента.
От количества акций, которым владеет акционер, прямо зависит и то, сколько он выиграет или проиграет по итогам расчетов с применением округленных коэффициентов конвертации.
Дробление акций как альтернатива
Перераспределительный эффект, как мы могли убедиться, порой ставит акционеров в неравные условия при конвертации акций. В такой ситуации, по мнению автора, альтернативой округлению может стать дробление акций общества-правопре емника.
Личный опыт
Антон Рогачевский, директор по правовым вопросам ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»
С целью получения максимально обоснованных коэффициентов конвертации перед началом процедур по реорганизации номинальная стоимость акций реорганизуемых компаний уменьшалась. Например, когда к нашей компании присоединялись «Тульское пиво» и «Балтика-Дон», то до начала процесса реорганизации номинальная стоимость акций «Балтики» была уменьшена с 80 руб. до 1 руб. Эта процедура принесла двойной результат – увеличилось количество акций в обращении, а также появилась возможность вычислить коэффициенты конвертации с максимальной точностью, что, в свою очередь, позволило в полной мере соблюсти права акционеров.
Рассмотрим примеры дробления акций при различной стоимости акций реорганизуемого общества: если рыночная стоимость акций реорганизуемого общества меньше рыночной стоимости акций присоединяемого общества (пример 3, А) или же больше (пример 3, Б).
Пример 3
А. Стоимость акций реорганизуемой компании меньше стоимости акций присоединяемого общества
Уставный капитал (УК) присоединяемого общества – 20 000 акций номинальной стоимостью 1 руб. Рыночная стоимость одной акций (Pп) – 7,50 руб.
УК реорганизуемого общества – 40 000 акций номинальной стоимостью 0,5 руб. Рыночная стоимость одной акции (Pp) – 3,40 руб. При таких условиях коэффициент конвертации составляет:
Кконв = Pп / Pp = 7,5 руб. / 3,4 руб. = 2,21. Таким образом, за одну аннулированную акцию присоединяемого общества следует разместить 2,2 акции нового (дополнительного) выпуска реорганизуемого общества.
Раздробим одну акцию реорганизуемого общества на десять. Уставный капитал общества теперь состоит из 400 000 акций номинальной стоимостью 0,05 руб. Рыночная стоимость одной акции уменьшилась в 10 раз и составила 0,34 руб. Коэффициент конвертации выражается следующим показателем:
Кконв = Рп / Рр = 7,5 руб. / 0,34 руб. = 22. За одну аннулированную акцию присоединенного общества номинальной стоимостью 1 руб. акционерам этого общества будет размещено 22 акции общества-правопреемника с номиналом 0,05 руб.
Округление показателей, образуемых в расчетах с использованием объективно обоснованного дробного коэффициента конвертации, сопровождается меньшей погрешностью, величина которой зависит уже от рыночной стоимости акций, участвовавших в расчетах. Если она невелика, незначительным будет и эффект при использовании дробного коэффициента.
Автор: Андрей Глушецкий, генеральный директор Центра корпоративных стратегий
Реорганизация в форме присоединения. Расчет коэффициентов конвертации.
В последнее время появляется много статей по вопросам реорганизации. Это и понятно, т.к. в связи с отсутствием стройного вразумительного законодательства на этот счет и все возрастающей актуальностью практического проведения процедур реорганизации в акционерных обществах, специалисты в области корпоративных отношений с огромным интересом «проглатывают» всю информацию на эту тему (автор не является тут исключением). К сожалению, очень мало специалистов-практиков, которые делятся своим практическим опытом (как положительным, так и негативным) на указанную тему.
В предлагаемой статье попытаюсь обратить внимание читателя на сложные моменты проведения реорганизации в форме присоединения и возможные способы решения возникающих проблем.
Законодательство о реорганизации крайне скудно, в нем имеется много пробелов и несогласованностей, процедура реорганизации описана лишь в общих чертах и, в отличие от других вопросов корпоративного права, проблемы реорганизации по многим аспектам не имеют должного правового регулирования. В связи с этим, эффективность реорганизации АО в настоящее время в немалой степени зависти от того, насколько правильно те, кто планируют и осуществляют реорганизацию, понимают и учитывают в своих действиях ту тесную взаимосвязь, которая существует между экономическими, юридическими, учетными и налоговыми аспектами реорганизации.
Поскольку данная статья посвящена присоединению, начнем с законодательного определения данной процедуры: «Присоединением общества признается прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу.» (Ст.17 Закона «Об акционерных обществах»- далее Закон «Об АО»). Присоединение может одновременно рассматриваться и как дружественное поглощение, и как эффективное средство борьбы с недружественным, агрессивным поглощением со стороны третьих лиц.
При реорганизации в форме присоединения присоединяемое общество исключается из реестра юридических лиц, а его акции конвертируются или в дополнительные акции, выпускаемые реорганизуемым (“основным”) обществом, или в собственные акции основного общества, к моменту реорганизации находящиеся на балансе основного общества. Акции присоединяемого общества аннулируются.
Здесь и далее намеренно не указывается тип акционерных обществ, участвующих в реорганизации (АО или ПАО), т.к. описанная процедура реорганизации полностью идентична для обоих типов обществ за исключением требований законодательства по раскрытию информации акционерными обществами.
Перечислим законодательные акты, в соответствии с которыми проводится реорганизация:
* По состоянию на середину 2017 года существует странная ситуация по вопросу наличия при присоединении передаточных актов. Новая редакция Гражданского кодекса (2014 год) определяет, что при процедуре реорганизации в форме присоединения (а также при преобразовании) передаточные акты не составляются и не утверждаются. В то же время Закон «О госрегистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей», а также многие подзаконные акты ФСФР, Банка России, налоговых органов все еще содержат требования о составлении, утверждении и представлении в контролирующие органы передаточных актов при реорганизации в форме присоединения. Работая в данных условиях, практикующие специалисты считают целесообразным составление и утверждение указанного документа при осуществлении реорганизации в форме присоединения.
Все активы и обязательства присоединяемого общества переходят к основному обществу в соответствии с указанными документами. Безусловно, решение о реорганизации принимается общим собранием акционеров (ст.48 Закона «Об АО»). А как происходит утверждение договора о присоединении и передаточных актов? Следует обратить внимание на упущение законодателя: в соответствии с Законом “Об акционерных обществах” вопрос об утверждении Договора о присоединении и передаточных актов не является вопросом компетенции общего собрания акционеров (ст.47 ). Означает ли это, что договор о присоединении может утверждаться Советами директоров? Ответ однозначно отрицательный, т.к. в Гражданском кодексе (п.2, ст.59) присутствует указание на необходимость утверждения упомянутого Договора тем же органом, который принимает решение о реорганизации, т.е. общим собранием акционеров.
Некорректные формулировки ст. 17 Закона «Об АО» являются причиной очень распространенной ошибки, когда в повестку дня общего собрания вопросы реорганизации выносятся в нескольких вопросах Повестки дня. Очевидно, что реорганизация возможна лишь при одновременном решении целого ряда вопросов: о реорганизации, об утверждении договора, об утверждении передаточного акта, о порядке конвертации, непринятие хотя бы одного решения не позволяет осуществить реорганизацию. В связи с вышеизложенным представляется единственно правильной позиция, когда вопрос о реорганизации выносится как один сложный вопрос, подвопросами в котором является все вышеперечисленное. Голосование проводится один раз – по вопросу «О реорганизации общества». У акционера на собрании есть лишь одно право – согласиться или нет с предлагаемой Советом директоров концепцией реорганизации.
Присоединение, как и любая другая реорганизация, в которой участвуют несколько юридических лиц, начинается с предварительной проработки проблемы менеджментом компаний. Согласовываются условия объединения компаний, условия передачи имущества и конвертации акций, порядок удовлетворения требований акционеров, выразивших свое несогласие по вопросу реорганизации. На основе предварительных переговоров составляются проекты Договора о присоединении и передаточных актов.
Проект Договора выносится на утверждение всех общих собраний акционеров, участвующих в реорганизации, передаточные акты утверждаются общими собраниями присоединяющихся обществ. Договор о присоединении и передаточные акты являются особыми документами, они носят обязательственный характер, утверждение этих документов общими собраниями акционеров не означает переход имущественных прав. Переход прав и обязанностей произойдет в момент исключения из реестра юридических лиц каждого из присоединяющихся обществ.
О возможности участия в реорганизации юридических лиц различной организационно-правовой формы. Очень часто возникает вопрос: можно ли осуществить присоединение к акционерному обществу юридическое лицо иной организационно-правовой формы? Положительный ответ на этот вопрос дает новая редакция Гражданского кодекса РФ.
Расчет коэффициентов конвертации акций присоединяемых обществ в акции общества, к которому осуществляется присоединение.
*Автор вводит данный термин не случайно, обращая внимание читателя на то, что здесь не используется термин «рыночная стоимость акции». Термин «рыночная стоимость» предполагает, что в ее определении принимает участие независимый оценщик или же акции обращаются на открытых торгах. В данном случае мы говорим о стоимости акции, рассчитанной как частное от деления размера чистых активов общества на количество акций уставного капитала (ЧА/А). Оценка акций каждого общества независимым оценщиком, безусловно, будет весьма желательна при определении коэффициентов конвертации, но, строго говоря, законом его привлечение не требуется.
Для наглядности зададимся конкретными исходными данными.
Акционер А1 имеет 66 акций; Акционер А2 имеет 34 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 200/100=2
Акционер В1 имеет 10 акций; Акционер В2 имеет 10 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 200/20=10
Акционер С1 имеет 7 акций; Акционер С2 имеет 3 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 200/10=20
Реальные стоимости акций в рассматриваемом примере:
РСА(А) = 2 РСА(В)= 10 РСА(С)= 20.
Анализируя полученные цифры, делаем вывод, что акции общества А «дешевле» акций общества В в 5 раз, а акции общества С «дороже» акций общества В в 2 раза. Коэффициенты конвертации получаем как частное от деления соответствующих величин:
Коэффициент обмена акций общества А на акции общества В:
5 к 1, т.е. каждые пять акций общества А должны обмениваться на одну акцию В.
Коэффициент обмена акций общества С на акции общества В: 1 к 2, т.е. на каждую акцию общества С акционер должен получить 2 акции В.
Таким образом, общество В должно увеличить Уставный капитал на 40 акций, выпустив 20 акций для акционеров общества А и 20 акций для акционеров общества С.
Если принять во внимание конкретное распределение акций между акционерами, то по итогам конвертации (в результате реорганизации):
акционер С1 получит 7*2 =14 акций общества В,
акционер С2 получит 3*2= 6 акций общества В,
акционер А1 получит 66/5 = 13.2 акции общества В,
акционер А2 получит 34/5 = 6.8 акции общества В.
Получается, что в результате реорганизации Акционеры А1 и А2 должны получить дробные акции. Но случаи возникновения дробных акций исчерпывающе перечислены в ст.25 Закона “Об акционерных обществах” и там нет случая реорганизации. Значит, дробные акции при реорганизации образовываться не могут! В связи с этим необходимо перед тем, как проводить реорганизацию, провести в “основном” обществе (в нашем примере обществе “В”) несложное корпоративное действие – дробление акций “В” в акции меньшего номинала с соответственным увеличением числа акций. При этом уменьшится реальная стоимость акции основного общества, его акции станут наименее ценными («разменной монетой») и любой акционер присоединяемого общества получит в результате реорганизации целое количество акций основного. Именно на это действие указывают (а точнее сказать «намекают») Стандарты.:
«Решение о реорганизации, а также договоры о слиянии и присоединении, если этими договорами предусмотрена консолидация и дробление акций, могут предусматривать коэффициент конвертации (коэффициент распределения) акций, рассчитанный с учетом результатов их консолидации и дробления, которые на момент их принятия (утверждения) еще не осуществлены. Решения о дроблении и консолидации акций, а также решение о реорганизации могут быть приняты одновременно.»
В нашем случае в обществе В целесообразно произвести дробление с коэффициентом 5, т.е. сконвертировать каждую акцию номиналом 5 рублей в 5 акций номиналом 1 рубль. Но внимание: хотя Стандарты разрешают принять одновременно решение о дроблении и решение о реорганизации, регистрировать дополнительный выпуск акций основного общества, размещаемых путем конвертации в них акций присоединяемых обществ, можно будет только после проведения соответствующим образом процедуры дробления акций основного общества и регистрации в Банке России Отчета об итогах выпуска акций основного общества, размещаемых путем дробления.
В нашем случае в обществе В целесообразно произвести дробление с коэффициентом 5, т.е. сконвертировать каждую акцию номиналом 5 рублей в 5 акций номиналом 1 рубль. Получим следующую ситуацию:
Акционер В1 имеет 50 акций; Акционер В2 имеет 50 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 200/100=2
В результате реальная стоимость акции В составит: 200/ 100 = 2.
Соответственно, коэффициенты конвертации акций общества А и С в акции общества В составят:
РСА( А) / РСА(В) = 2/2=1 ; РСА(С)/РСА(В)= 20/2=10
Таким образом, общество В должно увеличить теперь Уставный капитал на 200 акций, при этом для акционеров общества А общество В теперь должно выпустить 100 акций (акционер А1 получит 66 акций общества В, а акционер А2 – 34 акции), и 100 акций получат акционеры общества С (С1-70 акций, С2 – 30 акций).
Безусловно, данный пример является слишком упрощенной моделью реальных ситуаций в обществах и приводится лишь для иллюстрации логики присоединения. На практике может сложиться следующая ситуация:
Акционер А1 имеет 66 акций; Акционер А2 имеет 34 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 1102/100=11.02
Акционер В1 имеет 10 акций; Акционер В2 имеет 10 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 201.20/20=10.06
Акционер С1 имеет 7 акций; Акционер В2 имеет 3 акции.
Величина чистых активов на 1 акцию (ЧА/А) = 211/10=21.10
Реальная стоимость акции А 11.02 руб. Реальная стоимость акции В 10.06 руб. Реальная стоимость акции С 21.10 руб.
Какие коэффициенты конвертации могут быть* в этом случае?
Еще раз хочу подчеркнуть, что четкого законодательного алгоритма определения указанных коэффициентов нет и в проект Договора о создании закладываются те коэффициенты, которые предложит менеджмент реорганизуемых обществ и которые всех устроят.
Слова «могут быть» означают, что в рассматриваемом примере за основу берется определенный принцип – учесть в коэффициентах конвертации реальное финансовое положение реорганизуемых предприятий, определяемое в соответствии с документами бухгалтерской отчетности по состоянию на определенную отчетную дату, на самом деле могут быть приняты другие, не менее значимые факторы, не отражаемые однозначно финансовыми показателями. Коэффициент конвертации не может быть дробным числом, т.к. в противном случае при реорганизации было бы возможно образование дробных акции. Значит, числа, полученные от деления реальной стоимости акций присоединяемых обществ на реальную стоимость акции основного общества- 1.095 и 2.097, не могут быть использованы без округления до целого числа (1 и 2). В подавляющем большинстве случаев стороны договариваются об округлении коэффициентов, но может сложиться ситуация, когда потери от указанного округления будут значительны и неприемлемы для основных акционеров. В указанной ситуации опять на помощь приходит предварительная операция по дроблению акций основного общества, а именно: 20 акций номиналом 5 рублей основного общества В можно предварительно конвертировать в 10000 акций номиналом 1 копейка (коэффициент конвертации 500). Тогда реальная стоимость акций основного общества В составит 200/10000 – 0.02 рубля.
(Результат все же округляется, но округление здесь в пределах установленной степени точности). Посмотрите, какие красивые коэффициенты конвертации теперь получаются: 7 Для общества С: 21.10 / 0.02=1055, т.е. на каждую акцию общества С акционер получит 1055 акций основного общества В номиналом 2 копейки;
Для общества А: 11.02/0.02 = 551, т.е. на каждую акцию общества А акционер получит 551 акций основного общества В номиналом 2 копейки. Думаю, читателю ясно, что подбирая соответствующий коэффициент дробления акций основного общества, можно обойтись без процедуры округления коэффициентов конвертации. Во всяком случае, при обсуждении проекта Договора о присоединении всегда есть выбор: округлить коэффициенты конвертации (что, безусловно, гораздо проще) или провести предварительную операцию дробления акций основного общества ( что потребует от менеджмента компаний больших усилий, но создаст условия абсолютного равноправия партнеров).
Особо хочется подчеркнуть, что в этом примере идет речь об округлении коэффициентов конвертации, но не об округлении количества акций, получаемых акционером при присоединении. Помним, что «размещение акций акционерам- владельцам акций одной категории одного реорганизуемого общества должно осуществляться на одинаковых условиях». Любое округление числа акций, получаемых акционером при реорганизации, приведет к тому, что акционеры будут находиться в разных условиях: одному достанется чуть меньший пакет, другому чуть больший. и хотя Стандарты допускают возможность такого округления, представляется более целесообразным отказ от этой процедуры в пользу предварительного дробления.
Должны ли реорганизуемые общества привлекать независимого оценщика для участия в определении коэффициентов конвертации (рыночной стоимости акций реорганизуемых обществ)? Известно, что независимый оценщик должен привлекаться каждым обществом для определения рыночной стоимости акций, которые будут выкупаться у акционеров, предъявивших соответствующее требование. В принципе, при составлении проекта Договора о присоединении результаты независимой оценки могут быть приняты во внимание, но только в том случае, если менеджмент реорганизующихся обществ сочтет это целесообразным. И в частном случае, когда присоединяются родственные структуры с небольшим числом акционеров, т.е. не будет акционеров, которые предъявят акции к выкупу, реорганизацию можно провести, вовсе не прибегая к услугам независимого оценщика
Частный случай присоединения – присоединение стопроцентной «дочки».
В последнее время данная задача стала довольно актуальной ввиду того, что в настоящее время холдинговые образования оптимизируют свои структуры, избавляясь от их лишних звеньев. Это самый простой случай присоединения, здесь нет процедуры увеличения уставного капитала материнской компании, нет необходимости обращаться в Банк России, т.к.: «При присоединении общества акции присоединяемого общества, принадлежащие обществу, к которому осуществляется присоединение…погашаются.» (закон «Об акционерных обществах». ст.17. п.4). Данная реорганизация проводится путем представления в соответствующий налоговый орган по месту нахождения материнского общества пакета документов, в состав которого, конечно, входят Договор о присоединении и передаточный акт, утвержденные общим собранием материнского общества и решением акционера, присоединяемого (в лице исполнительного органа материнской компании).
В случае отсутствия в представленных документах ошибок налоговый орган * производит действия по исключению из реестра юридических лиц присоединяемого общества и выдаче соответствующего документа. Копия указанного документа должна быть представлена в Банк России одновременно с уведомлением об аннулировании государственного регистрационного номера ценных бумаг ликвидированного акционерного общества.
*Особо следует обратить внимание на то обстоятельство, что исключение из реестра присоединяемых обществ проводится налоговыми органами по месту нахождения основного общества, которое может быть расположено совсем в другом регионе. Именно данное обстоятельство используется в настоящее время для осуществления упрощенной процедуры ликвидации юридических лиц.
Частный случай присоединения – присоединение обществ, принадлежащих одному собственнику. Это тоже часто решаемая сегодня задача и также, как и в предыдущем случае, решается она довольно просто, без увеличения уставного капитала основного общества и регистрации дополнительного выпуска акций. Акции присоединяемого общества могут быть сконвертированы в данном случае в акции, находящиеся на балансе общества, к которому осуществляется присоединение.
Где же взять эти акции?
Особенно целесообразно использовать указанную процедуру для передачи недвижимого имущества в режиме минимальных затрат на данную процедуру, т.к. не нужно заключение независимого оценщика, нет крупных сделок, сделок с заинтересованностью, нет тех значительных налогов, которые возникают при проведении подобных сделок, оспорить результаты грамотно проведенной реорганизации очень трудно.