Чем больше волатильность акций тем меньше риск
Что такое волатильность акции и как ее рассчитать
Инвестпривет, друзья! Сегодня поговорим о том, что такое волатильность акций. Не все инвесторы знают о ней, а если и знают, то неправильно трактуют. Знание, что акция достаточно волатильна или, напротив, слабо волатильна, помогает в принятии инвестиционных решений и в пережидании просадок.
Что такое волатильность финансовых инструментов?
Волатильность – это калька с английского слова «Volatility», которое означает «изменчивость». В отношении акций, деривативов, валют и других финансовых инструментов волатильность показывает, насколько изменяется цена актива в течение времени.
Если говорить простыми словами, то волатильность – это показатель, отражающий изменчивость стоимости финансового инструмента на протяжении времени. Если цена сильно меняется в течение короткого времени, то волатильность считается высокой. Если же изменения небольшие и производятся на протяжении долгого времени – волатильность низкая.
Волатильность измеряется в процентах. Для развитых рынков волатильность акции в пределах 5-8% в месяц считается нормальной. Ниже – низкой, больше – высокой. В России же волатильность акций может достигать 20% в месяц, и это считается нормой, так как российский фондовый рынок является развивающимся.
Волатильность отражает риск вложения в акции. Чем выше волатильность, тем более рискованной считается инвестиция. Ведь волатильность работает в обе стороны. Если ее значение 20%, то акция может сходить на 20% вверх или на 20% вниз, или, например, на 5% вверх, а потом на 15% вниз. Не у каждого инвестора выдержат нервы при просмотре такого ралли.
Одновременно с этим волатильность показывает потенциал роста стоимости активов. При прочих равных акция с большей волатильностью способна дать больший прирост капитала. Дело в том, что цена на них падает существенней, следовательно, инвестор может купить больше акций по более низкой цене.
Так, если цена условного Газмяса упадет со 150 до 120 рублей, то имея в кармане 5000 рублей, вы купите 41 акцию. Если же его волатильность ниже, и цена упадет до 140 рублей, на те же 5000 рублей вы купите только 35 акций. Ну, и соответственно, при повышении цен на более волатильной акции вы заработаете больше, так как цена мощнее уйдет наверх.
Высокую волатильность любят спекулянты – чем сильнее амплитуда движения цены, тем больше их потенциальный заработок. Если же акция (или валютная пара, если спекулянт торгует на форексе) маловолатильна, то им придется совершить больше сделок и, соответственно, заплатить больше комиссий, чтобы получить в итоге тот же финансовый результат.
Консервативные инвесторы предпочитают маловолатильные активы, такие как облигации или ETF, поскольку для них важнее стабильный прирост капитала, а не постоянные скачки цен.
Активных инвесторов, напротив, привлекают только высоковолатильные акции, так как они смогут выгодно купить акции при резком снижении цены, а продать – после резкого роста.
Виды волатильности
Экономисты обычно выделяют такие виды волатильности акций:
Также подразделяют виды волатильности в зависимости от временного промежутка. Рассчитывают дневную, недельную, месячную, квартальную и годовую волатильность.
От чего зависит волатильность
На волатильность акций влияет множество факторов. Перечислю основные из них:
Также на волатильность напрямую влияет интерес к компании. Если продукция (или услуги) компании пользуются спросом, и есть много желающих стать акционерами, то действия участников рынка будут раскачивать цену.
Чаще всего на рост волатильности оказывают положительные новости. Яркий пример – акции НКНХ показали резкий рост после того, как компания решила выплатить дивиденды за 3 года. До этого цена акций умеренно болталась около средних значений, но на новости был рост более 40%. Аналогичная ситуация была с Газпромом и ВТБ.
Всплеск волатильности может произойти и на фоне негативных новостей. Например, если компания показывает плохую отчетность или вмешиваются внешние факторы (как в случае с Яндексом), то большинство инвесторов начинают резко продавать акцию – и волатильность растет.
Стоит понимать, что всё вышесказанное относится к акциям. Цена облигаций меняется совсем по другим причинам.
Связь ликвидности и волатильности
Некоторые инвесторы полагают, что ликвидность и волатильность связаны напрямую: чем больше ликвидность бумаги, тем выше волатильность. На самом деле связь есть, но опосредованная.
Начну с того, что низкая ликвидность и низкая волатильность, действительно, связаны. Если у бумаги низкий коэффициент free-float, то это значит, что на рынке ограниченное число продавцов и покупателей и они априори будут проводить малое количество сделок.
Если же ликвидность у бумаги большая и коэффициент free-float высок, то волатильность может быть как высокой, так и низкой. Всё зависит от указанных выше факторов и, в целом, от интереса к бумаге со стороны инвесторов и спекулянтов.
Например, у того же Центрального телеграфа ликвидность на достаточно высоком уровне, но вот волатильность не очень: сигналов для роста акций нет, но и предпосылок для падений – тоже. А вот у Газпрома, Сбербанка, Лукойла и прочих голубых фишек российского рынка и с ликвидностью, и с волатильностью всё в порядке.
С другой стороны, если у акции низкий free-float, то одна сделка с крупным капиталом может существенно сдвинуть котировки – и поэтому фактическая волатильность окажется высокой. Например, если посмотреть на акции НЕФАЗа за год, то видно, что в течение года цена колебалась в достаточно узком диапазоне от 84 до 92 рублей, но в начале октября произошел резкий рост котировок при малом объеме сделок – просто какой-то крупный инвестор совершил хорошую покупку. В результате имеем волатильность в 25,58% за год.
Поэтому к анализу волатильности нужно подходить не вслепую – а анализировать весь контекст.
Как соотносятся волатильность и доходность
Может сложиться впечатление, что от волатильности напрямую зависит доходность акции. С одной стороны — да: чем выше волатильность, тем выше ВЕРОЯТНОСТЬ инвестора заработать больше. Но на деле всё будет зависеть от целей и задач инвестирования.
Если вы предпочитаете активные инвестиции или спекуляции, то да – волатильность ваш друг, и ваш заработок будет напрямую зависеть от коэффициента изменения цен. Но занимаясь такими инвестициями, не стоит забывать, что вы можете купить на вершине стоимости – и потом долго ждать разворота. Или можете подумать, что «вот здесь уже дно» – и получить второе дно в подарок.
Следовательно, чем более волатильна акция, тем выше риски. Если вы не готовы их принять – лучше не включать в портфель акции с излишней волатильностью, а сделать выбор в пользу более консервативных вариантов. Кстати, об этом же говорит и портфельная теория Марковица, которая рекомендует инвестору выбирать инструмент с меньшей волатильностью при одинаковой кривой доходности. В ETF на индексы стран это правило реализуется максимально четко.
Как безопасно инвестировать в хайповые акции
И не потерять деньги на высокой волатильности
У Илона Маска в «Твиттере» около 60 миллионов подписчиков — и его твиты влияют на рыночные цены.
Например, в январе 2021 года Маск твитнул, что купил аксессуары для своей собаки на площадке Etsy — и на премаркете котировки этой компании взлетели почти на 10%.
Манипулировать ценами могут не только известные люди, но и пользователи соцсетей. Например, частным инвесторам из сообщества Reddit в январе 2021 года удалось разогнать акции GameStop, и они за короткий срок выросли на 1700%.
Как видим, на современном фондовом рынке вокруг компаний часто образуется хайп. В результате инвесторы массово скупают акции — и котировки растут с высокой скоростью. Для новичков такие ситуации опасны, ведь цена волатильна и не вяжется с фундаментальными характеристиками компании. Это своего рода пузыри.
Расскажу подробнее о волатильных бумагах и о том, как новички на бирже могут обезопасить себя.
Курс о больших делах
Что такое волатильность и чем она опасна
Волатильность — это степень колебания доходности актива. Математически она выражается через стандартное отклонение — статистическую меру, которая зависит от рассматриваемого временного интервала. И чем больше последний, тем более точно мы можем судить о характере инструмента.
Например, акции по своей природе более волатильны, чем облигации. Ведь последние более надежны и дают инвестору прогнозируемую доходность. Если посмотреть на американские акции и облигации с января 1972 года по сентябрь 2021 года, то у первых стандартное отклонение составило 15,31%, у вторых — 5,73%.
Волатильность связывает два важнейших понятия: доходность и риск. Если акция высоковолатильная, мы можем рассчитывать на большую ожидаемую доходность, но в то же время берем на себя повышенный риск: актив может уйти на неопределенный срок в глубокую просадку. В этот момент вложенный капитал «замораживается» на неопределенный срок — если инвестор захочет обналичить деньги, ему придется продавать активы дешевле, чем он рассчитывал.
Именно поэтому, если вы инвестируете на короткий срок, то есть менее пяти лет, рекомендуется составлять максимально консервативный портфель. И чем больше горизонт инвестирования, тем больше в нем может быть доля волатильных активов, таких как технологические акции или золото.
Консервативные инструменты, например государственные облигации, как правило, меньше подвержены ценовым колебаниям, но и предлагают более низкую доходность. Однако из этого правила бывают исключения.
Например, период с 2000 по 2009 год называют потерянным десятилетием для американских акций: даже с учетом реинвестирования дивидендов акции дали отрицательную доходность. А облигации проявили себя гораздо лучше. Возьмем, к примеру, ETF TLT, следующий за индексом казначейских облигаций с дюрацией от 20 лет.
В период с 2003 по 2009 год фонд TLT показал полную доходность в среднем 7,41% годовых с учетом инфляции. А полная доходность индекса S&P 500 за этот же период отрицательная, −0,26% в среднегодовом выражении. При этом волатильность облигаций и акций за анализируемый период — 12,33 и 12,89% соответственно. То есть она была примерно одинаковой, и это показывает, что облигации время от времени тоже могут становиться волатильными.
На волатильность часто оказывают влияние макроэкономические факторы. Показательный пример, когда в экономике наблюдаются дефляционные процессы, какие мы наблюдали в период с 2010 по 2019 год. Центральные банки во многих странах были вынуждены снижать ключевые ставки, что приводило к росту долгосрочных облигаций.
В такой конъюнктуре облигации, как менее рисковый инструмент, могут обгонять по доходности акции — это видно на динамике индексов государственных облигаций RGBI и IMOEX.
Например, на российском рынке по итогам 2017 года доходность десятилетних ОФЗ составила 12,79%, а корпоративных облигаций — 12,3%. Это превзошло доходность российских акций в том же периоде: индекс уходил в отрицательные значения и составил −0,19%. Но в 2018 году ситуация изменилась: доходность государственных облигаций составляла около 2,12% при доходности акций 19,09%.
Психологический фактор. Другая опасность, связанная с высокой волатильностью, — сильное психологическое воздействие на инвестора. Нелегко смотреть, когда активы за несколько торговых сессий теряют в цене десятки процентов. Например, в феврале — марте 2020 года мы наблюдали медвежий рынок, когда индекс американских акций S&P 500 потерял в моменте около 35% от своего предыдущего пика.
Подобные ситуации часто заставляют инвесторов в панике распродавать свои активы, фиксируя убыток. Под действием эмоций инвестор отклоняется от изначальной инвестиционной стратегии и действует неэффективно: продает активы, в то время как на рынке самое удачное время для покупок.
Подведем подытог: волатильность — это мера риска на фондовом рынке. И чем дольше горизонт инвестирования и чем более амбициозные финансовые цели ставит инвестор, тем более волатильный портфель он может собрать. Еще он должен принимать в расчет свою терпимость к риску: если он не хочет испытывать стресс из-за глубоких просадок портфеля, ему придется делать ставку на более консервативные активы и на широкую диверсификацию по инструментам.
Как искать и определять высоковолатильные акции
На рынке помимо множества классификаций бумаг выделяют два вида акций: дивидендные и растущие.
Дивидендные компании обычно представляют консервативный и традиционный бизнес, который не предлагает миру инновационных продуктов и решений. Обычно это старые компании с устоявшейся бизнес-моделью, которые весомую часть прибыли распределяют между акционерами в виде дивидендов.
Как правило, это представители традиционных отраслей экономики: сырьевой, телекома, потребительских товаров. Примеры дивидендных компаний: Royal Dutch Shell, AT&T и Coca-Cola.
Дивидендные акции — это зачастую стоимостные бумаги, то есть они оценены рынком дешево по мультипликаторам P / E, P / B, P / S.
Стоимостные акции присутствуют не только в традиционных, но и в более технологических секторах — например, компания Pfizer из сектора здравоохранения. Традиционная модель бизнеса не позволяет считать такие компании акциями роста.
Подобные компании отличает стабильность в фундаментальных показателях, а также то, что они частично делятся прибылью с акционерами в виде дивидендов. В частности, многие стоимостные бумаги входят в список дивидендных аристократов, то есть компаний, которые в течение 25 лет непрерывно платят и повышают дивиденды.
Такие компании, как правило, менее волатильны. Например, когда на рынках происходит обвал, дивидендные и стоимостные акции проседают меньше растущих бумаг. Ведь при падении цены дивидендная доходность и оценка компании становятся слишком привлекательными, и игроки выкупают акцию.
Растущие акции — это обычно технологические и инновационные компании, предлагающие услуги и продукцию нового техноуклада. Такие компании направляют прибыль на R&D, развитие бизнеса и экспансию рынка.
По стоимостным показателям такие бумаги, как правило, имеют высокую оценку. Котировки инновационных компаний часто растут на ожиданиях инвесторов и ажиотаже, который создается вокруг компании.
Многие инновационные компании имеют венчурный характер: их продукт находится только в стадии разработки и тестирования и у компании еще нет стабильных продаж и финансовых потоков. Например, Virgin Galactic не имеет выручки по причине отсутствия коммерческой деятельности.
Подобные компании, как правило, самые волатильные, ведь многое в их деятельности не определено. Зато повышенный риск в случае, если компания «выстрелит», сулит инвестору доходность в тысячи процентов.
Из-за высокого риска не рекомендуется выделять более 1% капитала на такие компании.
Что в итоге: дивидендная бумага крупной капитализации из традиционных отраслей, скорее всего, будет менее волатильна, чем растущая акция малой капитализации. Именно поэтому последние лучше подходят для спекулятивной торговли и их потенциальная доходность выше.
Как определить высоковолатильную акцию. Оценивая растущие компании по мультипликаторам, нужно понимать, что в большинстве случаев акции роста довольно сильно переоценены, — в частности, их P / E гораздо выше среднерыночного значения.
Критерии определения волатильных акций:
Как не попасть впросак с высоковолатильными акциями
Первое: нужно определиться со своими инвестиционными целями и стратегией. Если ваша задача — сугубо спекулятивная торговля, можно пропустить этот раздел. В этом случае вам нужно углубиться в технический анализ и принципы трейдинга.
Если вы новичок на фондовой бирже и хотите безопасно инвестировать на среднесрочном или долгосрочном горизонте, то есть от года, то вы сохраните свои нервы и ваши вложения будут более эффективными, если выполнить следующие условия.
Диверсифицируйте. Это главный принцип для того, чтобы обезопасить себя от высоковолатильных бумаг. Широкая диверсификация по секторам, классам активов и эмитентам позволит сгладить общую волатильность вашего портфеля, но и его потенциальная доходность также снизится.
Так, индекс S&P 500, который имеет диверсификацию по 11 секторам, будет менее волатилен, чем отдельно взятый технологический сектор и тем более отдельно взятая хайповая акция вроде Tesla.
Пассивному инвестору, который не желает тратить много времени на отбор акций, отлично подойдет инвестирование через индексные фонды. Они позволяют инвестировать разом в корзину из десятков и сотен бумаг. Например, фонд FXIT позволяет вложиться разом в ИТ-сектор США.
Инвестирование через фонды увеличивает диверсификацию, уменьшает риски и избавляет инвестора от практической необходимости часто проверять свой портфель. Фонды сами будут ребалансировать портфель таким образом, чтобы он соответствовал индексу.
Ограничьте долю портфеля на одну компанию. Не рекомендуется уделять в своем портфеле более 5% одной компании. Тем более если речь идет о высоковолатильной венчурной компании. В этом случае безопаснее будет ограничить ее долю 1% от вашего капитала.
Ставьте на факторы, помимо роста. Несмотря на то что технологические акции хорошо росли в последнем десятилетии, на более длинном историческом отрезке стоимостные акции обгоняют растущие.
Кроме того, на длинной дистанции отлично проявляют себя другие факторы, такие как качество эмитента и стабильные дивидендные выплаты. То есть если вы выбираете фундаментально качественную компанию и она стабильно платит и повышает дивиденды, на долгосрочном горизонте вы обгоните широкий рынок.
Этот вариант подходит как активным, так и пассивным инвесторам. Активные инвесторы могут подбирать стоимостные бумаги по таким мультипликаторам, как P / E и P / S. А качественные — ориентируясь на показатели рентабельности бизнеса и долговой нагрузки компании.
Пассивные инвесторы могут также приобрести ETF с охватом на соответствующий фактор. Например, на Московской бирже представлен БПИФ AMVF — на стоимостные компании.
Примеры высоковолатильных акций
Virgin Galactic (NYSE: SPCE). Virgin Galactic олицетворяет сферу космического туризма. В последнее время детище Ричарда Брэнсона было на слуху: 11 июля самолет-носитель и корабль Unity совершил первый суборбитальный полет с основателем компании и другими пассажирами.
Тем не менее котировки бумаги рухнули на 39%: инвесторы разочаровались, что аппарат лишь достиг верхней точки стратосферы, то есть это не космический полет. Снижению также способствовало объявление компании о выпуске дополнительного объема акций на общую сумму 500 млн долларов.
Кроме того, Брэнсон недавно продал 10,4 млн акций на общую сумму 300 млн долларов. До этого миллиардер еще дважды уменьшал свою долю в компании. В сумме с переносами программ запусков это добавляет негативный фон.
Компания ежегодно работает в убыток, так как делает огромные вложения в разработку космических кораблей, а коммерческой деятельности не ведет.
Кроме дохода от туризма, Virgin Galactic сможет предоставлять транспортные услуги для различных организаций вроде NASA, что также будет дополнительным источником прибыли.
Я считаю, что эта компания может выглядеть перспективно только после того, как выйдет на стабильную прибыль. Это ожидается во второй половине текущего десятилетия.
Покупка этой бумаги в краткосрочной перспективе — спекулятивная рулетка с неизвестным исходом. Долгосрочные инвесторы могут рассматривать эти акции как венчурный актив. Добавление их в инвестиционный портфель увеличит его волатильность. Поэтому такой бумаге рекомендуется выделить маленькую долю капитала — менее 1%.
Аргументы за компанию:
Tesla (NASDAQ: TSLA). Рынок электромобилей развивается бурными темпами. В 2020 году продажи электромобилей в мире составили 3,1 млн экземпляров — это 4,2% от всех продаж новых легковых авто. Согласно базовому прогнозу, доля электротранспорта на рынке будет стремительно расти: продажи вырастут до 14 млн машин к 2025 году и до 25 млн машин к 2030 году.
Флагман в этой отрасли — компания Tesla, однако другие компании стремятся также захватить рынок. В 2020 году доля Tesla на европейском рынке снизилась до 13%. Тем не менее компания остается первой по доле мирового рынка и продажам электромобилей: в 2020 году было продано полмиллиона электрокаров.
Волатильность: как правильно и безопасно кататься на волнах рынка
Иногда цены на рынке довольно сильно раскачиваются, а порой на рынке бывает полный штиль. Сравнение с морем очень здорово поясняет различные состояния рынка. Когда на море штиль, то волн практически нет, только мелкая рябь. Но если же разразится шторм, то волны могут достигать высоты нескольких метров.
Волатильность — это разброс, отклонения цены биржевого товара за промежуток времени (день, месяц, неделя, год) от ценового уровня или основного направления рынка. Рассчитывается волатильность обычно в процентах от цены актива.
С одной стороны, высокая волатильность дает возможность больше зарабатывать на рынке. При больших ценовых колебаниях увеличивается, и разница в цене покупки и продажи, на которой можно получить прибыль, возрастает. Но заработать больше можно только в том случае, если предугадать направление рынка и ценового движения своего актива. Если же нет, то резко возрастают и риски потерь. И тогда волатильность трейдеру только во вред.
Знание и понимание волатильности важно для выявления минимальных и максимальных цен для актива. Если нет важных новостей, актив будет двигаться в пределах его средней волатильности. К примеру, если цена акции изменяется в течение дня в пределах ± 1%, то маловероятно, что она в следующие несколько дней начнет изменяться в пределах ± 3%. Для этого нужны веские причины.
Волатильность помогает делать прогнозы и ставки с учетом предыдущих колебаний стоимости. Но здесь может таиться и большая опасность.
Почему меняется волатильность на рынке
Самые сильные движения на рынке происходят после периода очень низкой волатильности. Участники рынка «устают от скуки» в периоды затишья и с радостью вступают в игру, как только появляется повод. Именно в такие моменты и можно заработать больше всего.
Как правило, чем дольше период «штиля» на рынке, тем больше вероятность того, что цены будут расти или падать сильнее и быстрее. Это — закон рынка. Но, к сожалению, невозможно точно предугадать, как долго продлится «штиль» и насколько долгим будет последующее движение, а главное, в какую сторону.
Все больше и больше игроков открывают позиции, и движение цены актива становится резче и сильнее. Тем более когда в рынок крупными объемами входят крупные игроки. И тут в игру вступают эмоции. Если цены растут, то растет и жадность трейдеров — все хотят оторвать свой кусок пирога, и побольше. При падении цен нарастает страх. И цена начинает то резко расти, то столь же резко падать.
Увеличение диапазона колебания цены говорит о том, что на рынке нарастают панические настроения. И чем больше крупных игроков впадает в панику, тем выше амплитуда колебаний. В такой рынок, когда эмоции зашкаливают, входить крайне опасно. Именно эмоции — страх и жадность — зачастую правят рынком сильнее, чем фундаментальные новости.
Но долго такая вакханалия продолжаться не может. Трейдеры выдыхаются — эмоции спадают, и рынок успокаивается. Наступает снова период низкой волатильности — затишье, но затишье перед очередной бурей.
После периода сильных колебаний на рынке всегда наступает штиль, который обязательно затем сменится периодом высокой волатильности.
Как использовать волатильность в биржевой торговле
Обычно периоды низкой волатильности на рынке сменяются периодами ее всплеска. Чтобы уменьшить риск потерь, многие трейдеры предпочитают входить в рынок в периоды затишья на рынке — и ждать повышения активности, а значит, и размаха ценовых колебаний. И это самая правильная тактика.
• Если волатильность низкая, значит книга заказов на бирже сбалансирована, то есть цена не изменится, пока торговый объем останется прежним. Если же внезапно увеличится число продавцов или покупателей, то цена может резко измениться.
• Если волатильность высокая, входить в рынок очень опасно. Нужно понимать, что сейчас уже поезд упущен, и ждать следующего удобного момента для входа в рынок.
• Если волатильность снижается. Низкая и снижающаяся волатильность характерны для роста цены. Если волатильность продолжает снижаться, это может быть «бычьим» признаком.
• Если волатильность растет, это говорит об усилении нервозности на рынке. Рынок предлагает хорошие возможности для открытия позиций, но и риски потерь становятся выше.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском.