Что делать с акциями банкротящегося предприятия
Что происходит с акциями обанкротившейся компании?
Опубликовано 14.07.2021 · Обновлено 14.07.2021
Когда публичная компания прекращает свою деятельность иначинает ликвидацию, акционеры компании могут иметь право на часть активов в зависимости от типа принадлежащих им акций.Тем не менее, сама ложа обычно бесполезна.
Владельцы обыкновенных акций идут последними в очереди за долей в ликвидированных активах фирмы, так что надежда на них невелика.
Ключевые выводы
Что означает банкротство
Что касается бизнеса, то есть два основных типа банкротства, признанных законодательством США. Разногласия имеют решающее значение для акционеров. В любом случае компания объявляет о банкротстве, потому что у нее такие серьезные финансовые проблемы, что она не может выплатить свои немедленные обязательства.
Что означает банкротство для акционеров
Если это банкротство согласно главе 11, обыкновенные акции станут практически бесполезными и перестанут выплачивать дивиденды. Акции могут быть исключены из листинга на основных фондовых биржах, и к символу акции может быть добавлена буква Q, указывающая на то, что компания объявила о банкротстве.
Не исключено, что стоимость акций может восстановиться после того, как компания выйдет из банкротства.Или, в рамках реорганизации долга, компания может аннулировать старые акции и выпустить новые, не оставив первоначальным акционерам ничего или почти ничего.
Если этобанкротствопо главе 7, акции не функционируют.В лучшем случае простые акционеры могут получить обратно часть своей стоимости при распределении активов.Они вообще ничего не получают.
Краткий обзор
Когда компания находится в стадии ликвидации, закон о банкротстве определяет порядок распределения активов.
Примечательно, что все вышесказанное верно как для привилегированных, так и для обыкновенных акций. Но привилегированные акции находятся дальше в очереди на погашение в случае ликвидации. (Подавляющее большинство акций – обыкновенные акции. Привилегированная акция – это гибрид акции и облигации, по которой выплачиваются регулярные дивиденды.)
Кому и когда платят
Когда компания находится в стадии ликвидации, закон определяет, как распределяются активы. Есть водопад, в котором платят первым.
Первыми в очереди на платежи всегда указан в порядке, установленном законом.
Первые в очереди необеспеченных требований связаны с внутренней поддержкой.Сюда входят обязательства перед супругом, бывшим супругом, ребенком должника или законным опекуном ребенка.Это также будет включать административные расходы, связанные с любым доверительным управляющим.
На втором месте в списке мест, где будут производиться платежи, будут административные расходы, связанные с необеспеченными требованиями Федерального резервного банка.Это относится к кредитам, предоставленным в рамках программ в рамках Закона о Федеральной резервной системе.
Третья строка будет включать любые необеспеченные требования в соответствии сразделом 502 (f), за которыми следуют необеспеченные требования на сумму до 10 000 долларов, заработанные физическим или юридическим лицом в течение 180 дней до даты подачи заявления о прекращении.Это может включать заработную плату, оклады или комиссионные.
Список необеспеченных претендентов продолжается с множеством ситуаций. Необеспеченные требования также включают держателей облигаций.
После оплаты обеспеченных и необеспеченных требований акционеры получают оплату. Чаще всего акционеры не получают выплаты.
Пример выплаты банкротства
Сумма выплаты, которую получит обыкновенный акционер, зависит от доли его владения в фирме-банкроте.
Краткий обзор
Moody’s и Standard & Poor’s предоставляют рейтинги компаний, учитывающие риск банкротства. При покупке акций обращайте внимание на такую информацию, как отношение долга к собственному капиталу и балансовая стоимость компании, которая может дать инвесторам представление о том, что они могут получить в случае банкротства. Следите за проблемами с денежным потоком и ростом операционных расходов в то время, когда выручка остается на прежнем уровне.
Например, предположим, что держателю обыкновенных акций принадлежит 0,5% рассматриваемой фирмы. Если у фирмы есть 100 000 долларов, которые она должна выплатить своим обыкновенным акционерам после ликвидации и выполнения других обязательств, этот владелец получит денежную выплату в размере 500 долларов.
Что случится с моими акциями, если брокер обанкротится?
Теперь у меня есть ряд вопросов. Что случится с моими акциями, если БКС обанкротится или закроется? Как иностранная компания, акции которой мне принадлежат, знает, что именно я акционер, что именно мне нужно платить дивиденды?
Дорогая Екатерина! Речь, скорее всего, идет об американских акциях. Американская компания не знает о том, что вы ее акционер. Как вы правильно пишете, ваши акции находятся на счетах номинального держателя. Более того, это целая цепочка из номинальных держателей и сама компания знает только первого из них.
Как хранятся и кому принадлежат акции
Номинальный держатель — это такое лицо, на счет которого записаны акции, реальным владельцем которых оно не является. Например депозитарий. Это лицо, в свою очередь, хранит информацию о реальных владельцах. Это нормальная мировая практика, которая позволяет резко сократить издержки акционеров и ускорить обращение ценных бумаг.
Также напомню, что речь не идет о хранении бумажных акций: акции имеют бездокументарную форму и существуют только в виде записей в базах данных, за которыми и следят специальные компании-хранилища — депозитарии. Обычно услуги депозитария включены в стоимость услуг брокера, а сам депозитарий является обособленным подразделением брокера, поэтому знать о депозитарии нужно только то, что он есть.
При покупке американских акций через Тинькофф-инвестиции цепочка учета прав на акции выглядит так:
Компания-эмитент
(например «Эпл»)
↑
Компания-регистратор
(т. н. transfer agent)
↑
Американский центральный депозитарий
(DTC)
↑
Цепочка других депозитариев
↑
Депозитарий БКС
↑
Клиент
(вы)
Перевод акций
В теории вы можете перевести учет своих бумаг непосредственно в реестр акционеров эмитента. Тогда эмитент будет знать, что именно вы акционер, и будет напрямую присылать вам материалы для акционеров и дивиденды. Реестр по договору с эмитентом ведет специальная компания — регистратор. На практике учитывать права через реестры дорого и неудобно даже для российских акций, а с американскими такую возможность можно считать чисто гипотетической.
Если брокер по какой-то причине закрывается, у клиентов по закону должна быть возможность перевести свои ценные бумаги в другой депозитарий или непосредственно в реестр компании-эмитента.
Ценные бумаги, купленные через Тинькофф-инвестиции, вы можете продать через другого брокера. Для этого нужно открыть счет у другого брокера и сделать перевод ценных бумаг. Обычно за перевод каждого выпуска ценных бумаг (например, акции «Эпл» — это один выпуск, акции «Фейсбука» — второй и т. д.) нужно заплатить и отправляющей стороне, и принимающей, но для клиентов Тинькофф-инвестиций депозитарный перевод бесплатен. По смыслу и форме перевод ценных бумаг не сильно отличается от банковского перевода денег — указываются реквизиты для перевода и даются поручения на перевод и на принятие ценных бумаг.
Если с брокером что-то случится
У добросовестного брокера вы рискуете только комиссией за перевод ценных бумаг. Но недобросовестный может натурально украсть ваши деньги и ценные бумаги, используя схемные сделки с подставными фирмами, поддельные поручения на перевод бумаг и «рисуя» вам любые показатели в личном кабинете или отчетах. Для этого даже необязательно банкротиться.
Есть резко-негативные примеры, когда клиенты российских брокеров и управляющих компаний оставались без денег и без бумаг («Юниаструм», МФЦ, «Энергокапитал»).
Можно долго рассуждать о законах, депозитариях, особенностях учета средств и бумаг клиентов, сделках РЕПО и тому подобных вещах. Но чтобы не усложнять, процитирую президента и предправления крупного российского инвестхолдинга «Финам» Владислава Кочеткова:
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Что будет с акциями компании в случае банкротства: главное для инвестора
В начале декабря Центробанк приостановил лицензии крупной страховой компании «АСКО-Страхование» и назначил в ней временную администрацию. Это был третий по стажу страховщик России, работавший с почти 3 млн клиентов.
Временная администрация пока не дала ответа на вопрос, что ждет дальше компанию: появится на ее основе новый игрок или «АСКО» ждет ликвидация и банкротство. Последнее может взволновать инвесторов компании: акции «АСКО-Страхование» торговались на Мосбирже, однако 3 декабря площадка прекратила торги ими в связи с отзывом лицензии у страховой компании.
Банкротство может случится как с российской, так и с зарубежной компанией — например, 29 июня 2020 года заявку на банкротство подал крупнейший американский добытчик сланцевой нефти Chesapeake Energy.
Его акции, в июне пережившие спекулятивный взлет на 181%, рухнули столь же резко, после чего Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торги ими и запустила процедуру делистинга. Бумаги нефтяной компании обращались также и на СПБ Бирже, поэтому в неприятную ситуацию попали многие российские инвесторы.
Нюансы банкротств российских и американских компаний могут существенно различаться. Рассказываем, что обычно происходит с акциями компаний-банкротов.
Впервые текст опубликован 30 июня 2020 года.
Банкротство не всегда означает ликвидацию компании
Само по себе заявление о банкротстве, особенно в США, еще не обязательно означает крах бизнеса. В большинстве случаев руководству удается договориться о реструктуризации долга с кредиторами, поглощении или иных действиях, которые могут вернуть компанию к жизни.
«Например, в январе 2019 года PG&E Corporation подала заявление в суд в рамках главы 11 Кодекса США о банкротстве. План реорганизации был одобрен в июне 2020 года. Ожидается, что компания завершит необходимые процедуры к 1 июля 2020 года, а ее обыкновенные акции продолжат торговаться на бирже NYSE», — рассказал РБК Quote Евгений Сердюков, бывший в то время генеральным директором СПБ Биржи.
Акционеры редко получают компенсацию от продажи имущества банкрота
Окончательное банкротство означает ликвидацию компании и продажу ее имущества. Однако это не значит, что акционеры обязательно получат свою долю при разделе активов.
Например, в России, согласно ст. 148 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», приоритет отдается кредиторам — банковским учреждениям и держателям облигаций. Требования акционеров удовлетворяются в последнюю очередь.
Только если что-то останется после покрытия всех долгов, миноритарии могут рассчитывать на небольшую компенсацию, пропорциональную количеству ценных бумаг. Зачастую активов компании-банкрота даже после полной распродажи не хватает для погашения всех обязательств.
В США ситуация схожая: в случае ликвидации компании ее ценные бумаги аннулируются, а активы продаются для покрытия обязательств в первую очередь перед кредиторами и лишь по остаточному принципу перед акционерами.
«Согласно американским законам, компания-должник разрабатывает план реорганизации. План проходит несколько этапов согласования, на завершающем этапе решение принимает суд. Условия для акционеров окончательно определяются после рассмотрения плана реорганизации в суде и могут существенно отличаться от случая к случаю. В отдельных случаях ценные бумаги компании могут погашаться без выплаты компенсации акционерам», — отметил Евгений Сердюков.
Делистинг акций иностранных компаний в России происходит с задержкой
В США бумаги снимают с торгов по желанию компании или в связи с тем, что эмитент или его акции перестали соответствовать требованиям торговой площадки. В таком случае они также перестают соответствовать требованиям российского законодательства (об обязательном прохождении листинга на иностранной бирже).
Евгений Сердюков рассказал РБК Quote, что в этом случае делистинг на Санкт-Петербургской бирже может произойти не ранее одного месяца и не позднее трех месяцев с даты принятия биржей этого решения. Такой срок дает возможность российским инвесторам продать ценные бумаги на организованных торгах.
Бумаги эмитента-банкрота останутся в портфеле до окончания всех процедур
Заместитель генерального директора по электронной торговле, директор департамента инвестиционных продуктов и сервисов компании «Открытие Брокер» Александр Дубров объяснил, что акции компаний-банкротов не пропадают просто так. По ним возможны разные сценарии: акции останутся на счете или будут списаны в результате окончания всех процедур.
Дубров подчеркнул, что возможна ситуация, при которой вышестоящий депозитарий начинает начислять комиссию по хранению такой бумаги. В таком случае этот расход будет выставлен клиенту.
«Акции эмитента-банкрота остаются в портфеле клиента, но исключаются из оценки портфеля, так как по ним не происходит биржевых торгов. Бумаги будут находиться в портфеле до момента продажи или поступления в депозитарий распоряжения из вышестоящих депозитариев о проведении корпоративного действия, в результате которого акции будут списаны или конвертированы», — рассказал руководитель департамента интернет-брокера компании «БКС Брокер» Игорь Пимонов.
«Если вероятность банкротства крайне велика или неминуема, мы блокируем операции, направленные на возможность открытия новых позиций, оставляя возможность закрытия уже имеющихся позиций для большинства клиентов. Тем не менее некоторые клиенты, подтвердив нам информацию о том, что они осознают, что эмитент может обанкротиться, и понимают связанные с этим риски, могут получить доступ к торговле такой бумагой», — рассказал Александр Дубров из «Открытие Брокер».
Теоретически банкротом может стать любая компания. Практически — это очень редкая ситуация на рынке. Особенно — в случае первоклассных и давно работающих компаний.
Банкротство никогда не случается внезапно: признаки проблем всегда можно заметить в финансовой отчетности. Стоимость бумаг таких компаний и прогнозы экспертов по ним постоянно понижаются, о тяжелой ситуации пишут финансовые СМИ.
Поэтому для инвестора, желающего максимально себя обезопасить, так важны фундаментальный анализ, продуманный выбор акций и отслеживание новостей по ним. В этом случае шансы увидеть в портфеле бумаги, упавшие до нуля, минимальны.
Также важна диверсификация: если распределять средства в акции нескольких компаний, то даже банкротство одного из эмитентов вряд ли сильно скажется в целом на портфеле.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
Участники (акционеры) должников: права, возможности и перспективы в процедурах банкротства
Мы привыкли к тому, что корпоративные участники должников (юридических лиц) занимают очень скромное место в банкротствах своих компаний. Они не наделены «непосредственными» правами, то есть могут участвовать в процедурах только через своего представителя, выбрать которого (особенно в условиях корпоративного конфликта) подчас невозможно.
Банкротное законодательство и судебная практика ограничивают возможность удовлетворения корпоративных требований, а также коммерческих требований контролирующих должника лиц – они не попадают в реестр и могут быть удовлетворены только после реестровых и «зареестровых» требований конкурсных кредиторов (п.1 ст.148 ЗоБ, Обзор, утвержденный Постановлением Президиума ВС от 29.01.2020 года).
Однако, практика (вместе с ограничениями), дает корпоративным кредиторам и права, связанные с контролем за процедурой, в частности, формированием конкурсной массы, а также действиями арбитражного управляющего.
Почему это важно? Ведь в подавляющем большинстве случаев не гасится даже реестр.
Во-первых, все-таки есть случаи, когда учредители могут рассчитывать на погашение корпоративных требований и чем активнее они контролируют ход процедуры, тем выше шансы на это. Во-вторых (и это, пожалуй, самое важное) – арбитражные управляющие зачастую делают необоснованный упор на преследование участников должника (субсидиарка, убытки), «забывая» при этом, что есть иные (более эффективные) способы формирования конкурсной массы. Активность участника, как раз, и выступает способом «напомнить» управляющему (и кредиторам) – об этом обстоятельстве.
Процедурные (процессуальные) права участников должника
Закон о банкротстве ограничивает возможность «индивидуальных» действий участников должника, обязывая их выбрать своего представителя, который и будет наделен правами лица, участвующего в деле о банкротстве (п.3 статьи 126 ЗоБ). Выше было отмечено, что такой выбор часто затруднен, либо корпоративными разногласиями, либо безразличием участников к процедуре банкротства. В таком случае те участники должника, которые проявляют активный интерес к процедуре и пытаются контролировать ее ход, формально лишены механизмов защиты своих интересов.
Участники банкротных предприятий активно пользуются правами лиц, участвующих в деле о банкротстве – ниже приведены наиболее типичные примеры действий участников предприятия должника в рамках процедуры банкротства.
Оспаривание действий управляющего, связанных с проведением торгов
Участник должника вправе оспорить действия управляющего, связанные с неверным формированием лотов и уклонением от оспаривания положения о торгах (Определение ВС от 07.02.2019 года №305-ЭС16-15579).
Оспаривание сделок должника, заключенных по результатам торгов
Участник должника вправе требовать признания недействительной сделки, заключенной по результатам торгов, если она противоречит закону и нарушает имущественные интересы участника (Определение от 16.06.2016 года №305-ЭС15-6515).
Оспаривание включение в реестр требований кредиторов
Участник должника вправе возражать против включения в реестр требований отдельных кредиторов и оспаривать соответствующий судебный акт, поскольку включение необоснованных требований нарушает права корпоративного кредитора (Определение ВС от 14.06.2016 года №304-ЭС15-20105).
Оспаривание решения собрания кредиторов о порядке продажи малоценного имущества
Участник должника вправе оспорить Положение о порядке продажи малоценного имущества должника без проведения торгов, поскольку такой порядок нарушает его интересы, как корпоративного кредитора (например, Постановление АС Поволжского округа от 02.07.2020 года по делу №А65-17461/2017)
Оспаривание порядка предоставления отступного
Оспаривание сделок должника по корпоративным основаниям
Участник должника вправе оспорить его сделки по корпоративным основаниям вне дела о банкротстве (Определение ВС от 05.10.2020 года №303-ЭС20-5380).
Из приведённых судебных актов следует, что участник должника вправе оспорить любые действия (бездействия) управляющего, решения собрания (комитета) кредиторов, а также сделки должника (по корпоративным основаниям и по результатам торгов), если они прямо или косвенно уменьшают шансы на погашение требований корпоративного кредитора. При этом в принципе не имеет значение, насколько такие шансы реальны.
Надо признать, что в условиях крайне низкой вероятности выплаты ликвидационной квоты (то есть погашения требований корпоративного кредитора) – указанные выше полномочия участника, по сути, являются неформальным способом выстраивания баланса между участниками должника, с одной стороны, управляющим и кредиторами, с другой.
Что делать, если акционерное общество ликвидировано?
Исходя из норм действующего российского законодательства, когда в ЕГРЮЛ появляется информация о прекращении деятельности акционерного общества в связи с его ликвидацией, данное акционерное общество полностью перестаёт существовать, а соответственно, перестают существовать и его права и обязанности, и его ценные бумаги. В этом случае вы уже не сможете реализовать свои права акционера на получение части имущества организации.
Нормы закона «Об акционерных обществах», устанавливающие специальный порядок распределения имущества между акционерами организации, в случае, когда организация уже ликвидирована, не применяются.
Указанные нормы действуют только на стадии ликвидации до момента завершения ликвидации и внесения соответствующей записи в Единый государственный реестр юридических лиц о прекращении деятельности общества. Именно в этот период ликвидируемая организация производит расчеты со своими кредиторами и акционерами, т.е. именно в этот период вы сможете реализовать свои права акционера на получение части имущества организации.
Исключение из правил
Однако бывают случаи, когда всё же удаётся обнаружить имущество организации уже после ее ликвидации и исключения из ЕГРЮЛ. Порядок действий заинтересованных лиц в сложившейся ситуации не так давно был введён в гражданское законодательство.
Так, заинтересованное лицо вправе обратиться в суд о назначении процедуры распределения обнаруженного имущества среди лиц, имеющих на это право. Такое заявление может быть подано в течение пяти лет с момента внесения в ЕГРЮЛ сведений о прекращении юридического лица.
Но также необходимо помнить, что по общему правилу действующего законодательства расчеты с акционерами (в т.ч. распределение обнаруженного имущества) будут происходить только после удовлетворения требований кредиторов (при их наличии).
Важно! Владельцу акций для реализации своих прав акционера следует проявлять должную осмотрительность и соблюдать несколько простых правил.
Правило № 1. Необходимо периодически проверять актуальные сведения в ЕГРЮЛ в отношении акционерных обществ, владельцами акций которых вы являетесь.
На сайте Федеральной налоговой службы можно воспользоваться электронным сервисом «Предоставление сведений из ЕГРЮЛ/ЕГРИП о конкретном юридическом лице/индивидуальном предпринимателе в форме электронного документа». Данный сервис доступен любому лицу после прохождения регистрации на указанном сайте. Если акционерное общество находится в стадии ликвидации, в ЕГРЮЛ вносится соответствующая запись, и вы своевременно узнаёте об этом.
Правило № 2. Необходимо контролировать ход проведения общих собраний акционеров (как годовых, так и внеочередных), в том числе сроки проведения собраний.
Владельцу акций необходимо при получении соответствующих сообщений о проведении собраний акционеров тщательно знакомиться с повесткой дня таких собраний, т.к. вопрос о ликвидации акционерного общества всегда выносится на решение общего собрания акционеров. Кроме этого, владелец акций, используя свое право на участие в общем собрании акционеров, может повлиять на решение вопроса о ликвидации акционерного общества, проголосовав на собрании.
Также такие обстоятельства, как неполучение на протяжении долгого времени соответствующего сообщения о проведении собрания акционеров, отсутствие информации о проведении собрания акционеров по истечении всех возможных установленных законодательством сроков, когда такое собрание должно было быть проведено, должны насторожить владельца акций акционерного общества.
Для контроля сроков вам необходимо поддерживать актуальную информацию о себе, как о владельце акций организации, для исключения рисков направления соответствующих сообщений по «старым» неактуальным реквизитам (см. правило № 3), а также периодически просматривать соответствующий сайт и периодическое издание на предмет размещенной информации акционерным обществом о проведении собрания акционеров (если уставом организации предусмотрены такие способы уведомления акционеров о проведении собраний акционеров).
Также для проверки статуса организации, в случае отсутствия на протяжении продолжительного времени сообщений о проведении собраний акционеров, вы можете воспользоваться данными из ЕГРЮЛ (см. правило № 1).
Правило № 3. Нужно своевременно направлять акционерному обществу актуальную информацию о себе, как о владельце акций общества.
Зачастую владельцы акций перестают получать сообщения о проведении общего собрания акционеров по своей вине, когда в реестре акционеров содержится неактуальная информация о них.
Поэтому, чтобы избежать возникновения ситуации проведения внеочередного общего собрания акционеров с повесткой дня о ликвидации акционерного общества без вашего участия, необходимо своевременно направлять актуальную информацию о себе.
Если все же вы попали в такую ситуацию, обнаружив в ЕГРЮЛ информацию об уже ликвидированном акционерном обществе, владельцем акций которого вы являетесь, ценность таких акций, возможно, будет реальной только для коллекционеров — скрипофилов. И то, если эти акции выпущены в документарной форме.
Интересуют другие статьи на эту тему? Рекомендуем подписаться на нашу рассылку, и все свежие материалы и актуальные предложения «Открытого журнала» будут приходить сразу на вашу электронную почту. Всё, что нужно, – ввести свой email в соответствующую форму внизу страницы. Давайте оставаться на связи друг с другом!