Что такое склеенный фьючерс
Что такое склейка фьючерсов
Таким термином принято называть склейку графиков фьючерсных контрактов. Дело в том, что фьючерсный контракт, по самой своей природе, имеет ограниченный срок обращения. Большинство популярных в среде трейдеров фьючерсных контрактов имеют срок обращения в три месяца. Это означает, что по прошествии трёх месяцев происходит так называемая экспирация контракта.
Изначально экспирация предполагала реальную поставку товара, но в наше время покупка фьючерсного контракта, например на зерно, не означает, что по его истечению вам выдадут мешок пшеницы (ну или 1000 мешков, в зависимости от размера контракта). Фактически на счёт трейдера просто перечисляется сумма равная стоимости контракта на момент экспирации, но это происходит лишь в том случае, если он не переходит на следующий контракт.
Трейдеры могут держать контракт довольно длительное время, просто продлевая его в моменты экспирации. Для проведения технического анализа (да и просто для визуальной оценки динамики стоимости фьючерсного контракта во времени), трейдеру требуется его ценовой график на больших таймфреймах. Как раз в этом случае и применяется склейка фьючерсов, то есть берётся график предыдущего фьючерсного контракта до момента его экспирации и к нему добавляется график следующего фьючерсного контракта с момента его открытия.
Склейка графиков по методу «стык в стык» в данном случае не является наилучшим вариантом, поскольку цена фьючерса склонна к таким явлениям как контанго и бэквордация. К тому же зачем вам эта рутина, если, как говорил герой одного из популярных советских фильмов: «Всё уже украдено до нас». Украдено, это конечно слегка не к месту, но сути дела не меняет. Все необходимые графики в склеенном виде уже существуют. Поэтому наилучшим вариантом будет использование информации с ресурсов, на которых отображаются уже склеенные графики фьючерсов.
Склеенный график фьючерса РТС с сайта mfd.ru
Среди таких ресурсов, например:
Вообще таких информационных сервисов достаточно много и если я кого-то пропустил, то можете дополнить этот список в комментариях.
Что такое склеенный фьючерс
В этой статье я рассмотрю один из важных вопросов, который возникает при построении алгоритмических торговых стратегий на фьючерсах.
Во-первых, следует определиться с принципом выбора момента, когда мы переходим в следующий фьючерс. Если делать это слишком рано — следующий фьючерс может быть ещё не достаточно ликвиден. Ждать до самой экспирации тоже можно не всегда: если фьючерс предусматривает физическую поставку — брокер может попросить вас его закрыть за некоторое время до даты first notice, либо закрыть вас принудительно (тык, тык). Чтобы не было сюрпризов — всегда внимательно изучайте спецификацию торгуемых вами инструментов и условия вашего брокера, т.к. дата first notice может отстоять от даты экспирации аж на 30 дней. Также при больших объемах позиций следует оставлять запас времени для перекладывания их в новый контракт.
Перейдём к способам склеивания фьючерсных данных и рассмотрим, для чего они годятся.
Способ 1: Склеивание без поправок (это то, с чего я начал эту статью).
Для каждого контракта 
определяем период времени 
, в течение которого мы хотим его торговать. При этом должно выполняться соотношение 
. Выбираем данные (пусть это будут цены close) по каждому фьючерсу за этот период и просто записываем их друг за другом.
1) (+) Способ очень простой;
2) (+) Нет перерисовки истории по мере поступления новых данных;
3) (+) В построенной истории не будет отрицательных цен;
4) (-) Делать бэктесты по такой истории НЕЛЬЗЯ — гэпы будут искажать результаты;
5) (-) Считать сигналы по такой истории НЕЛЬЗЯ — они тоже будут испорчены гэпами;
6) (-) При расчёте некоторых типов сигналов нужно будет учитывать время до экспирации.
Способ 2: Склеивание с поправкой на разность фьючерсов в момент перехода.
Для каждого контракта определяем период времени , в течение которого мы хотим его торговать. При этом должно выполняться соотношение . Склеивание производим в обратном направлении по времени. Записываем в историю последний фьючерс за выбранный для него интервал. Для предпоследнего фьючерса: приписываем историю за выбранный интервал, прибавив к ценам разницу 
между ценой последнего фьючерса в момент перехода и ценой предпоследнего. Для ещё более ранних фьючерсов принцип тот же, разве что разницу между фьючерсами от текущего до последнего нужно накапливать: 
.
1) (+) В построенной истории будут отсутствовать гэпы;
2) (+) По такой истории можно делать бэктесты в терминах доходностей вида 
;
3) (+) Многие типы сигналов можно считать по такой истории;
4) (-) Опираться на абсолютный уровень цен при построении сигналов на такой истории нельзя;
5) (-) В истории могут получиться отрицательные цены;
6) (-) При переходе в новый контракт вся предыдущая история перерисовывается;
7) (-) При расчёте некоторых типов сигналов нужно будет учитывать время до экспирации.
Способ 3: Склеивание с поправкой на отношение фьючерсов в момент перехода.
Для каждого контракта определяем период времени , в течение которого мы хотим его торговать. При этом должно выполняться соотношение . Склеивание производим в обратном направлении по времени. Записываем в историю последний фьючерс за выбранный для него интервал. Для предпоследнего фьючерса: приписываем историю за выбранный интервал, домножив цены на отношение 
цены последнего фьючерса в момент перехода и цены предпоследнего. Для ещё более ранних фьючерсов принцип тот же, разве что отношение между фьючерсами от текущего до последнего нужно накапливать: 
.
Можно реализовать и проще: сосчитать доходности вида 
из цен фьючерсов, выбрать их за нужные интервалы, перейти от последовательности склеенных доходностей обратно к ценам (прибавить единицу и накопить кумулятивное произведение), поделить полученную историю на последнее значение кумулятивного произведения и домножить на последнее значение используемого в настоящий момент фьючерса.
1) (+) В построенной истории будут отсутствовать гэпы;
2) (+) По такой истории можно делать бэктесты в терминах доходностей вида 
;
3) (+) Многие типы сигналов можно считать по такой истории;
4) (+) В истории НЕ могут получиться отрицательные цены;
5) (-) Опираться на абсолютный уровень цен при построении сигналов на такой истории нельзя;
6) (-) При переходе в новый контракт вся предыдущая история перерисовывается;
7) (-) При расчёте некоторых типов сигналов нужно будет учитывать время до экспирации.
Способ 4: Склеивание фьючерсов путём интерполяции цен.
Выберем некую константу 
— некое целевое время до экспирации. Возьмем время до экспирации текущего фьючерса 
и время до экспирации следующего фьючерса 
. Найдём такие веса фьючерсов, в сумме дающие единицу, чтобы взвешенное время до экспирации было равно целевому времени до экспирации: 
, 
, 
, 
. И, наконец, запишем в историю очередную точку равную 
. Веса нужно пересчитывать для каждой точки (если склеиваете дневные данные — раз в день, если склеиваете минутные данные — раз в минуту).
1) (+) В построенной истории будут отсутствовать гэпы;
2) (+) Многие типы сигналов можно считать по такой истории;
3) (+) В истории НЕ могут получиться отрицательные цены;
4) (+) Опираться на абсолютный уровень цен при построении сигналов на такой истории МОЖНО;
5) (+) История не перерисовывается при переходе на новый контракт;
6) (±) При расчёте сигналов можно не учитывать время до экспирации (хотя способ на самом деле не очень точный);
7) (-) Делать бэктесты по такой истории цен НЕЛЬЗЯ.
Способ 5: Склеивание фьючерсов путём интерполяции ставок дисконтирования.
Основная идея та же самая, что и в предыдущем способе, однако вместо цен мы используем ставки дисконтирования, извлекаемые для каждого фьючерса с учётом базового актива и времени до экспирации: 
. Получив некую средневзвешенную ставку дисконтирования мы можем вновь воспользоваться соотношением futures-spot parity и получить цену фьючерса с некоторым фиксированным временем до экспирации: 
. У этого способа может быть очень много нюансов из-за дивидендов и convenience yield; они выходят за рамки этой статьи.
1) (+) В построенной истории будут отсутствовать гэпы;
2) (+) Многие типы сигналов можно считать по такой истории;
3) (+) В истории НЕ могут получиться отрицательные цены;
4) (+) Опираться на абсолютный уровень цен при построении сигналов на такой истории МОЖНО;
5) (+) История не перерисовывается при переходе на новый контракт;
6) (±) При расчёте сигналов можно не учитывать время до экспирации (точность будет лучше, чем в предыдущем способе);
7) (-) Делать бэктесты по такой истории цен НЕЛЬЗЯ.
Заключение
В зависимости от задачи (расчёт PnL / расчет сигнала, для которого важен абсолютный уровень цен / расчёт сигнала, для которого важно время до экспирации / требования к быстродействию системы) следует выбирать правильный способ склеивания фьючерсов. Иногда, чтобы не создавать себе проблем, проще построить несколько вариантов склеенной истории, чем пытаться сосчитать всё из одного-самого-правильного 🙂
Разумеется, если вы выполняете вычисления по отдельным фьючерсным контрактам, со склеиванием можно не заморачиваться. Но это лишает вас возможности векторизовать вычисления и может чрезмерно усложнять обвязку логики принятия решений, ради которой, вообще-то, мы и мучаемся.
Рынок | Следствие по делу корректной склейки фьючерсов!
В статье пойдет речь о проблеме выбора даты перехода со «старого» на «новый» контракты. Исследование проводилось на данных четырех экспираций 2012 года фьючерса на индекс РТС. Также поднимается вопрос о дате склейки фьючерса компанией Финам и расхождении тестовых данных с реальными котировками. В конце небольшая идея для дальнейших исследований. Статья будет интересна тем, кто торгует срочными контрактами не так давно. Особенно полезна для алготрейдеров, которые по какой-либо причине не успели изучить данную проблему.
Экспирация. В этот день трейдеры обычно перестают торговать «старым» фьючерсом и переходят на «новый» контракт. Потому что «старый» к вечеру перестает существовать. Кончается. Исполняется. Экспирируется. Если кто-то не курсе про экспирацию – на смарт-лабике есть статья в словаре.
До недавних пор я и не задумывался об этом явлении – просто 15-го числа отчетного месяца начинал торговать следующий контракт. Но месяц назад я заметил, что Финам, данные которого я использую для тестирования торговых систем, «переходит» на новый фьючерс не 15-го числа, а 11-го… Так называемый «склеенный» фьючерс РТС на истории отличается от того, что лично я торгую на практике.
Так возникла идея о самостоятельной «склейке» фьючерса. Но вот вопрос: когда нужно переходить на новый контракт? В день экспирации или раньше? А если в день экспирации, то прямо с утра или после обеда?
Помимо вопроса о дне перехода стоит отметить ещё один важный момент – неадекватный скачок цен на историческом графике для тестов. Но обо всём по порядку.
Когда переходить? Для ответа на этот вопрос обратимся к объемам. Сравним часовики за 3 дня до экспирации, например, июньской. Ниже на графике данные по июньскому и сентябрьскому фьючерсам на индекс РТС за 13, 14 и 15 июня 2012 года.
Получается, что объем торгов по новому контракту становится значительнее предыдущего контракта лишь в день экспирации. От объема зависит и ликвидность, поэтому целесообразно «менять коней» непосредственно в день экспирации.
Я сравнил объемы 5-минуток в дни экспирации 2012 года. Для примера приведу график той же июньской экспирации:
Ну и для верности добавил ещё к сравнению range=high-low 5-минутных данных в день экспирации:
Глядя на графики можно смело утверждать, что в течение дня всё можно прекращать торговлю «старым» контрактом и переходить на новый абсолютно в любой момент до промежуточного клиринга. Хоть сразу с утра, хоть в 11:25. И картинка экспираций в марте, сентябре и декабре 2012 года абсолютно такая же, за исключением различия в ценах. Об этом и поговорим далее.
Со склейкой фьюча всё ясно: раз уж я начинаю торговать следующий контракт в день экспирации предыдущего, то и склеивать буду по дням экпирации, а не 11-го числа. Но за редким исключением, цены на новый и старый контракты отличаются, при чем иногда весьма значительно. Например, вот график склейки финамом мартовского и июньского фьючерса на индекс РТС:
Если торговать внутри дня, то всё окей, 11.03.2012 рынок открылся 162785, клоуз первой минуты 166300. Гэп вверх, все хорошо. Но если ваша система переносит позицию через ночь, например, шорт, то из-за склейки контрактов тестер выдаст профит, потому что «открывалась» позиция на данных старого фьючерса, которыё выше нового более, чем на 4000 пунктов. И вот какая картина получится: допустим, наша система определила уровень 168000 как важное спротивление и вечером 07.03.2012 «открыла шорт». С утра 11.03.2012 на исторических данных будет уже новый контракт, который на 5000 пунктов ниже старого:
Тестер выдаст прибыль в 2000 пунктов, тогда как в реале мог оказаться убыток размером в 3000 пунктов.
Да, таких ситуаций всего четыре штуки в году. Но 4*2000=8000 – такой размер «неправильных» данных уже может повлиять на решение об использовании системы. Как в лучшую, так и в худшую сторону. Не учитывать в тестах дни перехода на новый контракт, зная об этой особенности, не получится:)
Дата склейки фьюча важна ещё и тем, что системы, работающие на объемах, будут получать некорректные данные при использовании стандартной склейки финама. Да, опять-таки, это всего 4 раза в год, но знать и помнить об этом не лишнее. Особые маньяки объемов могут также проанализировать вопрос, нужно ли при «рождении» нового контракта учитывать объемы, которые проходят по нему и суммировать их с соответствующими объемами пока ещё не исполнившегося старого контракта…
В заключение я хотел бы добавить, что спрэд между ценами на контракты разных сроков может заключать в себе арбитражные возможности. Но это уже совсем другая тема… Для затравки картинка 5-минуток с 1 по 15 марта 2012 года:
На написание более-менее достойного топика у меня уходит более 3 часов. Обидно было бы оставлять его без рекламы, к тому же совсем ненавязчивой. Надеюсь, она не повлияет на вашу оценку полезности записи для ресурса.
Информация для всех заинтересовавшихся проектом globooz.com: я осуществляю рассылку по наиболее интересным инвестиционным объектам на проекте, подробнее можно прочитать тут.
Статья не претендует на звание серьёзного научного исследования — я просто хочу поделиться с пользователями Смарт-лаба своими разработками, которые необходимы лично мне для успешной торговли.
Что такое склейка фьючерсов и где посмотреть графики склеенных фьючерсов?
Здравствуйте, дорогие читатели!
Кто торговал фьючерсными контрактами (фьючерсами) или сталкивался с ними, тот знает, что посмотреть график больших тайм фреймов (дневного, недельного, месячного) — это довольно большая проблема. Связано это с тем, что фьючерсный контракт имеет очень короткий срок обращения, чаще всего, это 3 месяца (квартал). По истечении этого периода торги по текущему контракту прекращаются и возобновляются уже на другом контракте.
Но существует такое понятие, как «склейка» фьючерсных контрактов. Именно о «склейке» и о том, где найти склеенные графики фьючерсов, мы поговорим в этой статье.
Для чего нужен склеенный фьючерс?
Для наглядной демонстрации этой проблемы, я покажу несколько примеров совершенно разных фьючерсных контрактов. Допустим, график декабрьского и мартовского контрактов валютного фьючерса 6Е (EURUSD)
Или посмотрите на этот график мартовского контракта на фьючерс RTS:
Складывается такое ощущение, что это какой-то совершенно неликвидный инструмент, который никому не интересен. И вдруг, начиная с 14 декабря к нему появился интерес и резко возрос объем. На самом деле, фьючерс на индекс РТС — это самый ликвидный инструмент российского рынка фьючерсов. И в том, что появился объем именно в этих числах, нет ничего удивительного, так как 15 декабря — произошла экспирация, и мы перешли на новый контракт.
И, как я написал в самом начале статьи, для тех, кто анализирует старшие тайм фреймы — такие графики это очень большая проблема. Решить ее можно несколькими путями:
Первые два варианта могут подойти для аналитических прогнозов, но никак не для торговли. Например, акция в моментуме ведет себя совершенно не так как фьючерс. А о внебиржевом рынке Форекс и вовсе говорить не приходится, потому что котировки могут существенно разниться от одного брокера к другому.
Наиболее предпочтительным и компромиссным вариантом является построение склеенного графика фьючерса. Именно такой график позволит нам получить максимально-объективную информацию. Но следует заметить, что этот способ не является 100%, в силу того, что идеально склеить два графика разных контрактов «стык в стык» не получится однозначно. Почему так происходит расскажу ниже.
Методы склейки фьючерсных контрактов
Я слышал, как минимум, о двух основных методах склейки, но, уверен, что их куда больше, так как нет однозначного и правильного метода.
Самый простой метод — внахлест. Суть его в том, что мы ждем даты экспирации (последний день обращения) текущего контракта и накладываем на него график ближайшего контракта. Но такой метод дает очень большую погрешность. Это происходит потому, что торговля на следующем контракте начинается уже тогда, когда еще не закончились торги на текущем фьючерсе. Если Вам знакомы такие понятия как контанго и бэквардация, то Вы поймете о чем идет речь. Но не будем (пока не будем) лезть в дебри устройства срочного рынка и торговли фьючерсами. В результате такой склейки, мы увидим большие гэпы на графике, вызванные разницей цен.
Существуют и более сложные методы, такие как «панама» (получивший свое название от Панамского канала и его шлюзов). Этот метод позволяет получить более сглаженный ценовой график. Его суть заключается в том, что в момент смены контракта, рассчитывается разница цен между двумя контрактами. И каждый бар обоих контрактов понижается на величину этой разницы.
Но опять же, я не хочу «забивать голову» не столь важной для нас информацией, ведь мы не будем тратить время и самостоятельно склеивать фьючерсы. Всю работу за нас будут делать определенные программы и сервисы. Наша задача будет заключаться в том, чтобы просто воспользоваться уже готовой информацией. И именно о них я сейчас расскажу.
Где посмотреть склеенные графики фьючерсов бесплатно?
Вот мы и подошли к самому интересному. Ниже я поделюсь с Вами несколькими он-лайн сервисами и программами, с помощью которых Вы сможете посмотреть склеенные графики фьючерсов совершенно бесплатно.
Склеенные графики валютных фьючерсов
В одной из своих статей, посвященных теме биржевого объема, я уже писал о том, что для валютных фьючерсов, мы будем искать данные на Чикагской товарной бирже CME. Кстати, большинство программ и сервисов будут теми же, что и в той статье, ссылку на которую я дал.
Торговый терминал Thinkorswim
На мой взгляд, лучшее решение для трейдеров всех мастей. В этой программе Вы найдете абсолютно все графики американского фондового рынка (NYSE, NASDAQ, CME…). Здесь есть как склеенные графики, так и графики контрактов. И самое интересное, что он совершенно бесплатный! Именно эту программу Вы можете видеть в моих еженедельных видео обзорах.
Сервис TradingView.com
Великолепный сайт с очень большими возможностями. Настоятельно рекомендую его использовать в своей трейдерской деятельности.
Но на бесплатном аккаунте есть некоторые ограничения, а именно: котировки транслируются с задержкой, и недоступны тайм фреймы ниже дневного.
Также присутствует один небольшой нюанс: в поле с тикером контракта надо набирать Е6 (B6, A6, N6…), вместо привычных 6Е, 6В… Склеенный график на этом сервисе идет под тикером Е61! (для других контрактов будет другая буква соответственно).
Сайт ClusterDelta.com
Широко известный в узких кругах ВСА-шников сайт ClusterDelta. На этом сайте Вы также найдете графики основных фьючерсов, обновляемых в режиме реального времени.
Максимальный тайм фрейм графика, который можно отобразить — дневной. Соответственно, и исторические данные для анализа будут не столь обширными, порядка 9 месяцев.
Склеенные графики фьючерса на индекс РТС и других контрактов срочного рынка FORTS
Те, кто торговал или торгует на российском срочном рынке ФОРТС знает, насколько большой является проблема поиска графика на фьючерсы российские фьючерсы, и в особенности, на фьючерс на индекс RTS (Ri). Я дам несколько ссылок на несколько ресурсов, которые эту проблему и решают.
Сайт ru-ticker.com
На мой взгляд, самым лучшим информационным порталом в сегменте российского фондового рынка. Рекомендую добавить его в закладки. Как и у большинства подобных сервисов есть платный и бесплатный аккаунты, но для решения нашей проблемы, достаточно будет бесплатного аккаунта.
Для того, чтобы найти нужные нам графики, в меню сайта ищем пункт «Помощь» — «Склеенные графики фьючерсов».
Сайт брокерской компании Финам
Также очень полезный сайт для тех, кто торгует на российском фондовом рынке. Один из лучших сервисов транслирования графиков он-лайн.
Вот прямая ссылка. Если она не работает, то переходите на finam.ru, далее в главном меню и выбираете пункт «графики».
Сайт MFD.ru
На этот сайт наткнулся совершенно случайно, когда «гуглил» материал для статьи. Довольно интересный информационно-аналитический портал. Рекомендую для ознакомления. Вот также прямая ссылка на индекс РТС. Либо же идем на сайт mfd.ru в раздел «Котировки». Там выбираем тот рынок, который интересует. Выбор весьма обширный. Тут есть и Форекс, и ФОРТС, и мировые индексы, и пр.
На этом у меня все. Давайте подведем итоги. Из этой статьи Вы узнали о том, что такое «склейка» фьючерсных контрактов, и для чего она применяется. А также я поделился несколькими полезными ссылками на бесплатные программы и сервисы, с помощью которых можно посмотреть склеенные графики фьючерсов на всевозможные инструменты как российского, так и других рынков. Если Вы считаете, что я незаслуженно упустил из виду какой-то сайт и не рассказал о нем, то обязательно напишите об этом в комментариях.
Спасибо за внимание. Не забудьте подписаться на обновления блога.