Фонды китайских акций на мосбирже

ETF на китайские и российские акции от Альфы | Обзор биржевых фондов AKCH и AKME

18 декабря 2020 года УК Альфа-Капитал запустила на Мосбирже 2 биржевых фонда на российские акции (ETF AKME) и китайский рынок ( ETF AKCH).

Разберемся что внутри, сколько стоит сие удовольствие и стоит ли инвестировать?

БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые российские акции» (торговый код – AKME) инвестирует в акции и депозитарные расписки российских компаний и использует стратегию активного управления акциями.

Сам индекс (который как указала Альфа, рассчитывается Мосбиржей) как мне показалось является сверхсекретным. Никаких данных по нему на официальном сайте Мосбиржи я не нашел (хотя может быть плохо искал).

Зато на сайте самой Альфы в разделе Раскрытие Информации (ссылка) нашлось описание и методика расчета индикатора «Альфа-Капитал Российские Акции».

Ниже название и код индекса, на который ориентируется УК Альфа-Капитал.

Сколько стоит все это удовольствие (владение фондом)?

Суммарно, с учетом комиссии за управление, депозитарий и прочие расходы, с инвесторов возьмут 1,91%.

По мне это очень много. Комиссия совсем не конкурентная.

Если посмотреть другие фонды на российский рынок акций, то подавляющее большинство имеет комиссию не БОЛЕЕ 1%.

В чем может быть оправдание высоких комиссий (почти в 2 раза выше, чем среднее по рынку)? Наверное в активной стратегии управления, которая может стабильно обыгрывать рынок (стандартный индекс Мосбиржи) и давать инвестору повышенную доходность.

Но это в теории. На практике, пока нет доказательств эффективности стратегии (хотя бы на истории) и качества управления фондом.

Второе. Хочу напомнить (кто забыл), что есть постоянные исследования SPIVA (про которые писал здесь) утверждающие, что подавляющее большинство активных управляющих проигрывают рынку (пассивным индексным стратегиям).

Фонд «Альфа-Капитал Китайские акции» (торговый код – AKCH) инвестирует в акции компаний развивающихся экономик. В его портфеле бумаги компаний, входящие в индексы китайского фондового рынка.

БПИФ AKCH является фондом фондов (прокладкой). Фонд инвестирует в 2 иностранных ETF:

Полная комиссия УК Альфы по ETF AKCH составляет 1.61% в год.

Комиссия фонда AKCH была снижена до 1,51%.

Но есть еще комиссии внутри иностранных фондов. Которые можно смело приплюсовать к расходам инвестора (если они захотят владеть пая фонда от Альфы).

Ищем по ISIN коду инвестиционные декларации иностранных ETF:

Вот что удалось выяснить по комиссиям зарубежных фондов:

Куда инвестируют сами фонды? Какая у них стратегия?

KraneShares CSI China Internet ETF (тикер KWEB)

Инвестиционная Стратегия:

KWEB стремится измерить эффективность инвестиционной вселенной публично торгуемых китайских компаний, основной бизнес или предприятия которых находятся в интернете и связанных с Интернетом секторах. В составе фонда 43 компании.

KWEB предоставляет:

Более подробно про ETF KWEB есть на официальной странице провайдера фонда. Или на скринере ETF (ссылка).

Xtrackers Harvest CSI China A-Shares ETF (тикер ASHR)

ASHR отслеживает индекс 300 крупнейших и наиболее ликвидных китайских акций, торгуемых на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах. Фонд владеет физическими акциями China A-shares.

Что внутри фонда AKCH (состав ETF)?

Посмотрим на 10 крупнейших позиций иностранных ETF, дабы понять какие компании имеют наибольшую долю в AKCH.

Хотя, если честно я (думаю как и большинство) не очень сильные знатоки китайский компаний. Пару тройка знаю из крупняка (типа Alibaba или Tencent). Так что название мне лично ничего не говорят.

Конкуренты AKCH?

Верхушка компаний (с наибольшей долей веса) частично дублируется с БПИФ AKNH. Различие только в долях акций в портфеле.

Резюмируя

Лично меня новые фонды от Альфа-Капитал не особенно впечатлили.

Источник

Стоит ли покупать ETF на Китай — FXCN?

Стоит ли покупать FXCN — самый популярный вопрос наших клиентов. FXCN — это индексный фонд, то есть ставка на широкий китайский рынок — поэтому ответ не такой простой.

В сегодняшней статье мы разберем:

— почему Китай обгоняет другие экономики;
— почему юань продолжает укрепляться к доллару;
— почему китайские компании недооценены;
— почему FXCN привлекателен к покупкам.

Китай — впереди планеты всей

С момента открытия для внешней торговли и инвестиций и проведения реформ свободного рынка в 1979 году Китай стал одной из самых быстрорастущих экономик мира, при этом реальный годовой рост валового внутреннего продукта (ВВП) в среднем составлял 9,5% до 2018 года. Всемирный банк назвал Китай страной с «самым быстрым устойчивый ростом среди крупных экономик в истории».

Такой рост позволил Китаю в среднем удваивать свой ВВП каждые восемь лет и помог вывести из бедности около 800 миллионов человек. Китай стал крупнейшей экономикой мира (на основе паритета покупательной способности), производителем, торговцем товарами и держателем валютных резервов.

Если посмотреть на данные, то Китай до сих пор растёт в 3 раза быстрее США и Европы:

Мы видим, что, несмотря на опережение Европы и США, из года в год рост Китайской экономики замедляется. Этот эффект называется «ловушкой среднего дохода». Если страна пользуется одним драйвером роста на протяжении многих лет, то рано или поздно этот драйвер изживает себя и достигается пик экономического уровня.

До 2015 года этим драйвером являлась модель страны-фабрики. Китай предлагал на рынке много дешевой рабочей силы и открывал возможности для инвестиций. В результате в Китае многие крупные компании открыли своё производство — Apple, General Motors, General Electric, P&G, Coca Cola.

Такая политика позволяла Китаю привлекать высокотехнологичные компании и получать доступ к их инновациям. Ни для кого не секрет, что в Китае появились крупные бренды-заменители привычных товаров. Это отлично видно на примере производителей смартфонов. Две из четырех крупнейших компаний — китайские. А Huawei даже обгоняет Apple по объёму рынка:

При этом такая модель мирового производителя товаров уже изживает себя, поэтому в 2015 году китайские власти приняли директиву с упором на инновации — «Сделано в Китае 2025».

Эта программа подразумевает переключение с производства иностранных товаров на собственное производство через инновации. Китай определил 10 секторов, которые позволят стране занять прочное положение в «четвертой промышленной революции». 5 из них сейчас относятся к самым быстрорастущим секторам:

1. Искусственный интеллект

4. Машинное обучение

5. Зеленая энергетика, включая электрокары

Китай и COVID-19

В начале 2020 года COVID-19 и его экономические последствия в основном рассматривались как проблемы, затрагивающие только Китай. Теперь Китай стал одной из немногих стран, успешно сдержавших распространение вируса, и единственной экономикой, которая показала рост ВВП к концу 2020 года. Количество заболевших с коронавирусом в Китае почти не растёт:

Vanguard в базовом сценарии ожидает рост ВВП Китая в 2021 году на уровне 9%:

С этим мнением солидарен и Goldman Sachs. GS прогнозирует реальный рост экономики Китая чуть ниже консенсуса на уровне 7,5%, но и в его версии Китай — самая быстрорастущая экономика:

Для сравнения, в недавнем опросе ФРС профессиональные аналитики ждут рост ВВП США на уровне 4,5% в 2021, а сам ФРС — на уровне 6%, что всё еще намного ниже прогнозируемого роста ВВП Китая.

Итого: экономика Китая — самая перспективная в ближайшие годы.

Китай контролирует пузырь на рынке акций

Глава Центрального Банка заявил, что Китай будет уделять приоритетное внимание стабильности денежно-кредитной политики в 2021 году, и любые шаги по прекращению стимулирующих мер окажут небольшое влияние на экономику.

Народный банк Китая отозвал 78 миллиардов юаней (12 миллиардов долларов) чистой ликвидности через свои операции на открытом рынке — процесс, посредством которого центральный банк и банковская система предоставляют друг другу ссуды.

Однако важно понять, что снижение китайского индекса связано с целенаправленной деятельностью регулятора Китая. ЦБ просто возвращает к «норме» финансовые условия после их ослабления в 2020 году из-за COVID-19. То есть это единовременное ожидаемое снижение из-за «нормализации» правил игры. Дальше рост рынка будет идти следом за восстановлением экономики Китая.

В результате сейчас мы получаем хорошую точку входа в китайские компании, так как они стоят дешевле аналогов в США:

Единственным, кто выбивается, является Tencent.

Итого: китайские голубые фишки дешевле американских аналогов.

Юань будет укрепляться к доллару

ФРС США продолжает проводить мягкую денежную политику и пытается сдержать рост доходности 10-летних облигаций США:

Если коротко, то в финансовой теории 10-летние облигации США являются безрисковым активом и базой для исчисления требуемой доходности других активов, в том числе и акций. Акции — более рискованный актив, чем облигации, поэтому если доходность облигаций растёт, то должна вырасти и требуемая доходность для акций. «Доходность» для акций определяется показателем E/P, так как E обозначает прибыль за прошлые 12 месяцев, то меняться может только P — стоимость акции. Рост требуемой доходности E/P эквивалентен снижению показателя P/E — то есть переоценке акций вниз.

В результате ФРС пытается избежать резкого падения на фондовом рынке, печатая деньги и выкупая облигации. При этом важно понимать, что ожидаемая высокая инфляция связана с бесконтрольным печатанием денег и раздачи их населению. В то же самое время и доходность 10-летних облигаций растёт из-за роста инфляции:

В Китае такой проблемы не наблюдается. Китай, наоборот, сокращает объем ликвидности на рынке, а инфляция стагнирует:

Высокая инфляция в США в совокупности с массовым печатанием денег и стагфляцией в Китае придёт к усилению юаня к доллару. В результате стоимость этих компаний также вырастет в долларовом эквиваленте, что привлекательно для инвесторов.

Итого: юань продолжит укрепляться к доллару.

Кто входит в FXCN?

FXCN — это фонд от российского провайдера FinEx на китайские компании. Всего в фонде 210 компаний, а основной вес занимают три сектора: товары повседневного спроса, телеком и финансы. Комиссия фонда составляет 0,9% годовых.

В фонде выделяются 2 компании, суммарно агрегируя 34% индекса — Tencent и Alibaba:

Tencent (TCEHY) — одна из крупнейших в мире IT компаний. Tencent большим количеством разных сервисов: мобильные игры, мессенджеры, музыка, веб порталами, e-commerce магазинами. В мире Tencent известна за счет WeChat — крупнейшего китайского мессенджера и Riot Games — дочерней компании, которая создала League of Legends. Акции доступны на бирже СПб только квалифицированным инвесторам.

Alibaba (BABA) — также одна из крупнейших технологических компаний в мире. Alibaba занимается электронной коммерцией (Taobao, AliExpress), облачными вычислениями (Alibaba Cloud Computing), предоставляет финансовые услуги (AliPay) и владеет многими интернет-сервисами и кинокомпанией.

Alibaba и Tencent — два главных китайских игрока. Они активно участвуют в поглощении мелких игроков и тем самым наращивают свой портфель стратегических инвестиций. Все остальные компании в Китае не имеют такой силы, поэтому эти два игрока — ключевые ставки на Китай.

JD (JD) — одна из крупнейших по объёму торговли компаний из сектора электронной коммерции.

Meituan-Dianping — компания, образованная путём слияния Meituan (доставка товаров из интернета) и Dianping (агрегатор отзывов о ресторанах и прочих услуг). Компания торгуется только на гонконгской бирже.

China Construction Bank (CICHY) — один из крупнейших банков Китая и мира, с 2015 года входит в список глобально системно значимых банков. Доступен только квалифицированным инвесторам.

Ping An Insurance (PNGAY) — крупнейшая страховая группа в мире. Помимо страхования, холдинг занимается управлением активами и банковскими услугами. Доступен только квалифицированным инвесторам.

Baidu (BIDU) — IT компания, которая владеет крупнейшим поисковиком в Китае, в мировом поиске Baidu занимает 4 место. 98% выручки компании приходится на Китай.

ICBC — крупнейший коммерческий банк Китая, входит в топ 4 самых крупных банков Китая. Акция торгуется на шанхайской и гонконгской биржах.

Nio (NIO) — китайский производитель электрокаров. Также Nio занимается обслуживанием собственных машин и продаёт электронные станции подзарядки для электромобилей. Доступен только квалифицированным инвесторам.

KE Holding — онлайн и офлайн платформа сервисных услуг для рынка недвижимости. Акции доступны на Нью-Йоркской бирже.

В результате российский инвестор, не обладающий квалификацией, может купить только 3 акции из топ-10: Alibaba, JD и Baidu. В этом списке нет Tencent — одного из главных игроков китайского рынка, также три игрока не дают должной диверсификации.

FXCN — лучший способ заработать на Китае

В итоге мы имеем три макро причины ставить на китайские компании:

1. Самый быстрый рост экономики в 2021.

2. Укрепление юаня к доллару.

3. Недооценка по отношению к аналогичным компаниям в США.

Но также есть несколько микро причин в пользу FXCN:

1. Большинство китайских компаний недоступно неквалифицированным инвесторам.

2. Фонд даёт диверсификацию на 210 компаний.

FXCN — удобный инструмент для большинства российских инвесторов, так как, с одной стороны, позволяет инвестору сделать ставку на Китай через диверсифицированный портфель, с другой стороны — позволяет инвестировать в рублях, что защищает его от ослабления рубля к доллару.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Дмитрием Новичковым

Источник

FXCN ETF: Обзор фонда FinEx на рынок акций Китая

FinEx China UCITS ETF — это единственный на Московской бирже индексный фонд, ориентированный на экономику Китая. В состав портфеля FXCN входят бумаги двух сотен крупных и средних китайских компаний. Финэкс заявляет о большом потенциале роста своего ETF, но разумный инвестор не должен забывать о рисках вложений развивающиеся рынки.

Общая информация о FXCN

Инфраструктурные расходы или общий размер комиссии, TER — не более 0,9% от стоимости чистых активов (СЧА). В этот показатель входят комиссия управляющего, расходы на депозитария и аудитора. Ежедневно уменьшает СЧА на 1/365 * 0,9%.

Состав FXCN

Рассматриваемый фонд является классическим индексным ETF. Управляющая компания должна повторять состав и пропорции индекса Solactive GBS China ex A-Shares Large & Mid Cap USD Index NTR (ISIN — DE000SLA8BY4). По заверению индекс-провайдера, он охватывает примерно 85% крупнейших по капитализации китайских компаний, исключая A-Shares (акции типа А, об этом чуть позже). Индекс рассчитывается в долларах с учетом реинвестирования получаемых от активов дивидендов.

У Solactive в индексе на настоящий момент значатся 210 компаний. FinEx в таблице портфеля указывает 217 пунктов, но 7 позиций имеют нулевую долю.

В активах бумаги всех известных вам китайских гигантов: Alibaba Group, China Mobile, Baidu, JD.com, Tencent, Xiaomi, Greatwall Motor, Lenovo и других.

Индекс рассчитывается по капитализации. Наибольшее влияние на его движение имеют крупнейшие компании.

Топ-10 бумаг в составе FXCN

Как видим, первые две позиции имеют 20% и 15% соответственно, а третья — уже меньше 4%. В сумме первая десятка — это больше половины портфеля.

Цифра в 210 позиций не должна вводить в заблуждение. Зависимость фонда от лидеров очень большая. Примеру, в етф на американский рынок FXUS той же УК доля самой крупной бумаги составляет заметно меньшие 6,9%. А первые 10 позиций не дают даже трети объема портфеля.

Похожая ситуация и с распределением по отраслям. Почти 80% активов FXCN — это акции трех секторов: товары повседневного спроса (31%), телекоммуникации (27%) и финансовый сектор (20%).

В состав индекса и соответственно фонда на него не включены китайские A-shares. Это акции материковых компаний с локальным листингом в КНР, покупка которых иностранными инвесторами ограничена. Считается, что такие активы хоть и могут давать большую доходность, имеют и больший инфраструктурный риск.

В портфеле FinEx China UCITS ETF напротив собраны более «защищенные» бумаги, обращающиеся на Гонконгской бирже (H-shares/Red Chips), в США (ADR/N-shares) и на биржах в Шанхае и Шэньчжэне (B-shares).

Доходность FXCN и сравнение с бенчмарком

Актуальную рыночную цену акции FXCN всегда можно уточнить на сайте Московской биржи.

Доходность инвестиций в китайский етф Финэкса зависит от трех составляющих:

Поясним последний пункт. Компании из портфеля ориентированы на китайский юань. Базовой валютой FinEx China UCITS ETF и индекса Solactive GBS China является американский доллар. FXCN на Мосбирже торгуются за доллары и за рубли. Соответственно при падении отечественной валюты инвестор получит дополнительную рублевую прибыль. В периоды укрепления рубля, наоборот, рост цены ETF в долларах может не давать рублевой доходности.

Таблица доходности FXCN на начало декабря 2020 года

График месячных котировок на Мосбирже показывает общую тенденцию к долгосрочному росту. Падения случались, но в целом линия достаточно ровная. Сильных просадок не отмечается. Скорее можно говорить о периодах резкого роста и продолжительного бокового движения.

Рублевая цена акции с февраля 2014 года, месячные данные

Не забывайте, что это показатели прошлого. В будущем они не гарантированы. Вложения в акции всегда имеют повышенный риск. Особенно опасно рассчитывать на высокую доходность на коротких временных периодах.

По данным Финэкс, волатильность фонда в годовом измерении колеблется в районе 20%. Ошибка слежения — примерно 0,5%. Проверим последнее утверждение по данным за последний год

По факту разница между ростом индекса-ориентира и цены акции оказалась больше — 1,36%. Львиную долю отставания естественно дала высокая по мировым меркам комиссия УК в 0,9%. Для российского рынка такую комиссию можно считать среднерыночной.

График изменения цены FinEx China UCITS ETF и бенчмарка. Данные ФинЭкс

Стоит ли вкладывать в Китай

Покупка бумаги Финэкса — пока единственный в России способ биржевых инвестиций в китайские акции без выхода на зарубежные площадки. Среди российских УК пока никто подобные продукты не создал. По итогам ноября 2020 года, FXCN находился на четвертой строчке в Топ-10 биржевых фондов в портфелях частных инвесторов. Этот ETF также один из старейших на нашем рынке.

По размеру СЧА — около 5,5 миллиарда рублей — FXCN входит в десятку крупнейших в России.

Инвесторов привлекает долгосрочная стабильность китайской экономики и ее постоянный рост. Большинство экспертов, включая МВФ и Всемирный банк, дают Поднебесной весьма радужные прогнозы на ближайшие десятилетия. Вместе с тем российский инвестор должен понимать специфические риски, связанные с вложениями в FXCN.

Прежде всего помним, что это фонд акций. А значит вложения в него весьма рискованны и волатильны. Даже планируемый рост внутреннего ВВП Китая, не гарантирует двузначный рост местных компаний, ориентированных на внешние рынки.

Во-вторых, не забываем, что КНР все еще относят к развивающимся рынкам. По правилам ЕС, ETF должны получать маркировку степени риска по шкале от 1 (низкий риск) до 7 (самый высокий риск). У FXCN уровень 6. К примеру, етф на российские еврооблигации FXRU имеет оценку 4, FXUS на акции крупнейших компаний США — 5. Российский рынок акций считается более рискованным: FXRL на индекс РТС имеет показатель в 7 баллов.

В китайской экономике достаточно много проблем, которые трудно оценивать неспециалистам.

В-третьих, имейте в виду нарастающее противостояние Китая с США. Вероятно, после победы на президентских выборах в Америке Джо Байдена в отношениях между странами будет меньше явных конфликтов. Однако системные противоречия между двумя крупнейшими экономиками мира никуда не делись.

Плюсы и минусы фонда FinEx на китайские акции

Главные положительные стороны FXCN:

Помните о следующих важных нюансах:

Главное

FinEx China UCITS ETF (FXCN) дает россиянам возможность зарабатывать на растущей быстрыми темпами экономике Китая. Управляющая компания четко следует индексной стратегии. Издержки на управление относительно невелики.

Планируя покупку фонда, помните о рисках инвестиций в акции развивающихся стран. Специалисты советуют выделять в личном портфеле для подобных активов долю в районе 10%.

Источник