Повышенная волатильность на рынке акций

О волатильности и самых лучших акциях для спекулянтов

В данном обзоре мы определим наиболее и наименее привлекательные бумаги для краткосрочных спекуляций исходя из показателя их волатильности за 2018 г.

В период с 2015 г. по 2017 г. волатильность на российском рынке снижалась средними темпами по 17% в год. Однако текущий год отличается ростом волатильности на рынке, что предоставляет пространство для инвестиционных спекулянтов

Что такое волатильность?

Российский фондовый рынок не стоит на месте, а цена его активов постоянно колеблется. Волатильность — это величина, которая представляет амплитуду колебания цены в определенный промежуток времени и является важным показателем для трейдеров.

Волатильность — это статистическая мера, равная стандартному отклонению доходности финансового инструмента за заданный промежуток времени. В свою очередь стандартное отклонение является мерой того, насколько отклоняются темпы роста или снижения бумаг от средних темпов на заданном промежутке времени.

Если говорить простыми словами, то чем больше волатильность, тем более длинный путь проходит график цены акции за определенный период времени.

Для лучшего понимания ниже рассмотрим простой пример. Предположим есть две акции А и Б, которые за 12 периодов получили одинаковую доходность (рост от 100 до 210 руб.). Однако, как мы видим акция Б имеет сильную амплитуду колебаний внутри периода, что в теории позволяет спекулянтам зарабатывать большую прибыль. В то же время для долгосрочных инвесторов высокая волатильность — это скорее негативный фактор, поскольку сильная просадка в бумаге может заставить инвестора закрыть сделку.

Как измерить волатильность бумаги с помощью Excel?

Этап 1. Выгружаем дневные котировки по рассматриваемой бумаги за выбранный период времени и переносим их в Excel.

Этап 2. Считаем дневную доходность бумаги за каждый день по формуле LN(Xn/Xn-1). Где Xn — значение цены в день n.

Этап 3. Рассчитываем дневную волатильность бумаги по формуле СТАНДТОКЛН.В (весь интервал подсчитанных ранее дневных доходностей).

Этап 4. Если мы хотим посмотреть, как изменилась цена за определенный промежуток времени (неделя/месяц/год), то мы должны умножить полученное значение стандартного отклонения на корень из N. Где N количество дней в период, который мы хотим перевести. Так, например, для недели это будет 5, для года 250 (не забываем вычитать выходные дни).

Волатильность является более-менее статичным показателем на длительном промежутке. Поэтому достаточно пересчитывать ее раз в квартал.

От чего зависит величина волатильности в определенное время?

В краткосрочном периоде движущей силой волатильности является изменение в спросе и предложении, которые в свою очередь по большей части зависят от изменения в ожиданиях прибыли, дивидендов и будущих перспектив компании.

В то же время на настроения участников рынка могут повлиять следующие факторы: новые экономические данные, отчеты о финансовых/операционных результатах, инновации, изменение в руководстве компании, изменение процентных ставок, внешние факторы (политические, экономические), «Стадное чувство» и пр.

В текущем году геополитический фактор оказывает ключевое влияние на волатильность российского фондового рынка в связи с санкционным давлением со стороны США.

Что с волатильностью на фондовом рынке России в 2018 г.?

Существует прямая зависимость волатильности акций от их ликвидности. Чем менее ликвидна бумага, тем сильнее ее изменчивость, поскольку малейшее изменение в ликвидности разгоняет цену в ту или иную сторону.

Поэтому в нашем анализе мы отфильтровали бумаги по среднегодовому обороту больше чем 10 млн руб. в день. Таким образом, в выборку попало 65 акций. Список замыкает Банк Санкт-Петербурга с среднедневным оборотом в 10,2 млн руб.

ТОП-25 самых волатильных бумаг

Из наиболее интересных бумаг можно выделить Сбербанк (8 место), который является главной голубой фишкой российского рынка. После ужесточения санкций началась волна оттоков капитала, что сильнее всего отразилось на бумагах банка, поскольку он имеет наибольший вес среди российских бумаг в международных индексах.

Волатильность Мегафона (6 место) была обусловлена новостями о делистинге с биржи по цене, превышающей рыночную.

Уход Галицкого, снижающаяся динамика финансовый показателей Магнита (12 место) и проблемы отрасли в целом, привели к падению акций ритейлера, тем самым увеличив волатильность.

ТОП-10 бумаг с самой низкой волатильностью

Максимальное стандартное отклонение превышает минимальное в целых 8 раз. Если посмотреть на ТОП-25 бумаг с самой высокой волатильностью, то наблюдается следующая тенденция: только 6 бумаг из списка имеют положительную доходность с начала года. А из 25 бумаг с самой низкой волатильностью положительную доходность имеют 14 акций. При этом индекс МосБиржи вырос с начала года на 12%. В первую очередь это связано с ростом волатильности по причине негативного фактора — санкций США. Однако всегда следует помнить правило: чем выше волатильность, тем выше риск и потенциальная доходность.

Сургутнефтегаз также топчется на одном месте, поскольку политика компании предполагает перенаправление свободного денежного потока на долларовые депозиты. Поэтому инвесторы не знают, как монетизировать позитивные драйверы в виде роста цен на нефть и ослабление рубля.

ТОП-5 акций для спекулянта

В ходе проведенного анализа мы получили список из 25 бумаг с наибольшей волатильностью на российском рынке. Однако следует помнить, что некоторые бумаги имели разовые резкие падения/взлеты по объективным факторам. А для спекулятивного трейдера подходят бумаги с постоянной высокой волатильностью. При этом следует помнить, что наиболее удачными из них являются акции с высокой ликвидностью. Так можно выделить ТОП-5 наиболее подходящих компаний:

1. Сбербанк

2. Х5 Retail Group

3. Магнит

4. ГМК Норильский Никель

5. НЛМК

При этом отметим, что у Сбербанка и Магнита на Срочном рынке Московской биржи есть высоколивидные фьючерсы, которые позволяют инвестору более дешево использовать плечи и экономить на комиссии.

Сергей Сидилев, Василий Карпунин

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Главное за неделю. Паника в понедельник и пятницу

Итоги торгов. Упасть в пятницу — это уже традиция

Рынки снова падают из-за коронавируса. Что делать

Alibaba: время присмотреться к покупкам

Как следить за американскими дивидендами: удобный календарь

Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно

В каких акциях можно пересидеть новые локдауны

В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Волатильность и ее использование в инвестициях

Добрый вечер! Как получить высокую доходность от инвестиций, используя волатильность рынка?

Волатильность — один из важнейших показателей в инвестициях, который говорит о степени изменчивости цены актива за определённый промежуток времени. Например, акция стоит 100 рублей, и её цена каждый день может колебаться в пределах ± 10 рублей — это высокая #волатильность. Если цена акции относительно стабильна каждый день — это низкая волатильность.

Обычно у крупных и известных компаний низкая волатильность — их акции колеблются в пределах 0-1% каждый день. Акции мелких растущих компаний более волатильны — их акции могут расти и падать до 50% в день и более.

Для рынка в целом тоже можно измерить волатильность. Обычно для этих целей берут индекс, например, #индексМосБиржи или #S&P500. У крупных, развитых рынков волатильность меньше, чем у развивающихся.

Для спекулянтов и трейдеров рост волатильности – это хорошо и означает, что есть возможность #заработать, равно как и проиграть. Им неважно, куда пойдет цена (вверх или вниз), главное – чтобы было активное движение.

Среди профессиональных инвесторов есть мнение, что портфель нужно собрать таким образом, чтобы была максимальная #доходность при минимальной волатильности. Иными словами, меньше нервотрепки от колебаний рынка и больше #прибыли.

Самый известный принцип построения портфеля с учетом волатильности – модель Марковица. По этим принципам работают хедж-фонды, задача которых управлять активами при заданном риске и максимальной доходности или при заданной доходности при минимальном риске. Я как-нибудь напишу пост о построении инвестиционного портфеля по модели Марковица.

При всем уважении к лауреату Нобелевской премии по экономике Гарри Марковицу я, являясь долгосрочным инвестором, предпочитаю относиться к волатильности на рынке как спекулянт или #трейдер. Сейчас объясню суть, читайте в карусели!

Портфельная теория Марковица говорит о том, чтобы при минимальном риске максимизировать доходность. Но как известно доходность прямо пропорциональна риску, т.е. чем выше риск, тем выше доходность. Из этого следует, что доходность ограничена риском. Нельзя при одном и том же заданном риске увеличивать доходность портфеля существенным образом. Всегда будет предел этой доходности.

Чтобы преодолеть этот предел, нужно принять риск, т.е. волатильность рынка. Если в краткосрочном периоде волатильность — это 100% непредсказуемый риск, который невозможно ни предсказать, ни использовать для получения дополнительной доходности, то в долгосрочном периоде волатильность становится другом инвестора.

Дело в том, что если взять рынок в целом и в долгосрочном периоде, то можно заметить, что этот рынок (экономика) растут волнообразным образом. Проще говоря, периоды роста сменяются падением (кризисами), но в целом экономика развивается и растёт. Чем это не волатильность? Посмотрите график индекса любой страны и увидите скачки: рост-падение, рост-падение и т.д. Налицо волатильность.

Зачем стараться минимизировать то, что является естественным для рынка? Я думаю, это нужно использовать с целью максимизации доходности инвестиций. Если мне дадут на выбор 2 гипотетических рынка с одинаковым среднегодовым темпом роста, один из которых будет линейной (плавно) расти, а другой — скачкообразно (волатильно), то я выберу второй, потому что на этом можно получить дополнительный доход.

Важно понимать, что получить доход можно только при наличии чётко спланированной инвестиционной стратегии. Например, я при падении рынка инвестирую в акции больше, чем при росте рынка. Об этом знают многие подписчики. Т.е. я расписал суммы покупки акций при падении индекса МосБиржи (как индикатора всего рынка) каждые N% В моем случае это 10 тысяч рублей в месяц минимум и плюс ещё по 10 тысяч рублей дополнительно при падении индекса каждые 5% относительно максимума.

Например, если в сентябре индекс МосБиржи. упадет на 12%, то я куплю акций на 10 (минимум) + 20 (два падения по 5%) = 30 тысяч рублей.

В итоге, это даёт преимущество моему портфелю при прочих равных Если отбросить качество анализа и отбора акций в портфель и представить, что я инвестирую только в компании из индекса МосБиржи в той же пропорции каждый месяц, то портфель, ведомый согласно описанной стратегии, даст доходность выше, чем индекс. Все это за счёт дополнительных инвестиций во время падения цен на акции. Далее, при росте рынка, эти акции дадут дополнительный прирост.

Но такая стратегия также увеличит убыток, если рынок будет падать, как я заметил исходя из опыта. Посмотрите на 7 картинку в карусели. Там изображён график доходности моего портфеля ИИС в сравнении с индексом МосБиржи. Вы часто можете видеть этот график в дневниках ИИС.

Как видите, при росте рынка портфель обгоняет индекс МосБиржи по доходности: +1: Но взгляните на март 2020 года. Тогда рынок падал и результат моего портфеля был вдвое ниже! Т.е. говоря профессиональным языком, волатильность моего портфеля вдвое выше, чем волатильность индекса МосБиржи. Очень грубо говоря, при росте индекса на 1%, мой портфель растёт на 2% и также при падении.

Если сейчас произойдёт кризис и рынки начнут падать, то картина как в марте 2020-го на графике снова повторится. Индекс уйдёт глубоко в минус, а мой портфель вообще рухнет в бездну пропорционально индексу с коэффициентом примерно в 2х.

Но я это осознаю и принимаю такое развитие событий. Можно сказать, что это управляемая волатильность. Я рассчитываю на то, что в долгосрочном периоде (десятилетия) рынки растут, лишь иногда находясь в кризисом состоянии. Я готов пожертвовать проигрышным результатом портфеля против индекса во время кризисов ради лучшего результата в целом в долгосрочном периоде.

Этот пост из моего блога об инвестициях в Instagram:

Источник

Что такое волатильность?

Терминология трейдинга обширна. Одно из понятий, которым пользуются участники рынка, — волатильность. Она может быть использована для проведения успешных сделок и прогноза движения активов. Разберёмся, что это за явление и как его можно использовать.

Волатильность — это колебание цен активов на рынке. Она может быть высокой или низкой в зависимости от разрыва между максимальной и минимальной стоимостью позиций. Высокий уровень демонстрируют резкие и длинные скачки цен более чем на 10%. При низком уровне рынок находится в состоянии покоя, колебания умеренные — в районе 1–2%. Трейдеры наблюдают за таким явлением на графике. Например, короткие и длинные свечи соответственно отображают уровень колебаний.

Для чего это нужно? Волатильность, простыми словами, это двигатель рынка: она не даёт «засыпать» трейдерам. При низких изменениях цен мало сделок, доход приносят высокие колебания. Чем больше разрыв, тем выше прибыль и риски. Как только стоимость активов начинает раскачиваться, на рынок заходят крупные инвесторы, которые запускают поток сделок.

Рынок цикличен. Высокий уровень колебаний приходит после долгого затишья. Причинами могут быть:

В первом случае события невозможно спрогнозировать (например, наводнение), что вызывает нестабильность позиций. Как только показатель волатильности за день достигает 10% и выше, участники торгов могут начать руководствоваться эмоциями, рынок охватывает паническое настроение. В таких случаях неопытные трейдеры действуют непродуманно, в результате чего предсказать движение графика становится ещё сложнее.

Показатель измеряется в процентах или абсолютном значении — конкретная валюта, количество пунктов на графике и другие. Расчёт волатильности проводится за промежуток времени: день, неделя, месяц, год. Дневной период будет полезен для трейдеров, торгующих на коротких позициях, недельный и месячный — на длинных. Годовые значения удобно использовать для определения средних показателей колебаний.

Волатильность рынка, будь то фондовый, валютный, срочный и другие, в общем виде определяется как расстояние между максимальной и минимальной стоимостью актива за выбранный промежуток времени.

Самостоятельно измерить уровень колебания цен на рынке можно на любой валютной площадке с помощью ATR (или Average True Range). Для этого необходимо:

На экране отобразится линия ATR с указанием выбранного периода, например, 14 дней. Это усреднённое за последние две недели значение расстояния от максимальной до минимальной цены. Его можно использовать для прогнозирования движения графика, если в этот период времени ситуация на рынке стабильная, и нет видимых поводов для её изменения.

Практика показывает, что волатильность валют развитых стран ниже, чем развивающихся, т.к. первая группа государств заняла устойчивые позиции на рынке. К таким валютам относятся доллар США и евро, на них возможен стабильный, но низкий доход. Волатильность рубля сильно зависит от международных отношений. Скачки наблюдались в 2014–2015 гг., когда ценность рубля по отношению к доллару или евро сильно падала, на что повлияли санкции. Однако большую часть времени валютный рынок находится в состоянии относительного покоя.

На волатильность акций влияет положение дел в самой компании, например, доход, объём в обращении, дивиденды, смена руководства, прогнозы для дальнейшего развития. Частично изменения стоимости акции зависят от её ликвидности, но здесь нужно учитывать процент бумаг, находящихся в свободном обращении. Рассчитать колебания можно по формуле:

S — стандартное отклонение доходности,
P — период в годах.

Волатильность цен зависит от спроса на конкретные товары и услуги, сезонности, а также международных событий и связанных с ними эмоций трейдеров. Например, в 2012 году новость из Ирана о сокращении поставок нефти спровоцировала рост цен. И хотя угроза не была исполнена, волнения на бирже повлияли на стоимость сырья.

Высокие колебания — хорошая возможность заработать. Но новички часто совершают такую ошибку: заходят на рынок в период высокой волатильности. Такими темпами легко попасть в паническую воронку, необдуманно совершить сделку в страхе упустить шанс и многое потерять. Рекомендуем выходить на биржу заблаговременно, когда котировки размеренные, а на графике штиль. Тогда есть шанс прощупать рынок, влиться в поток и выйти в плюс.

Волатильность позволяет составить прогноз движения рынка. Например, за последнюю неделю колебания валютной пары составляют 80 пунктов. Сегодня стоимость актива достигла точки, которая на протяжении семи дней становилась минимальной. Скорее всего, ниже этой точки график не опустится, и можно открывать позицию на покупку.

Нельзя сказать, что волатильность — это хорошо или плохо. Она лишь один из инструментов функционирования рынка, который в умелых руках может принести пользу. С первой же сделки подчинить колебания цен своим целям не получится. Но в совокупности с глубоким анализом, отслеживанием главных мировых новостей и практикой вы научитесь использовать волатильность для получения прибыли. Развивайте навыки инвестирования и трейдинга вместе с «Открытие Брокер».

Источник

Что такое волатильность на фондовом рынке

И как использовать ее в торговле

Волатильность — это степень изменчивости цены или доходности актива. Она может проявиться в котировках или доходности отдельной ценной бумаги или затронуть рынок в целом.

Бывает, что фондовые индексы вроде S&P 500 делают движение более чем на 3% в день. И такая динамика может сохраняться в течение нескольких торговых сессий на бирже. Например, в феврале — марте 2020 года колебания цены S&P 500 доходили до 10% за день. С 20 февраля по 23 марта 2020 года индекс упал на 34%. За тот же период российский индекс РТС потерял более 40%.

Рассмотрим подробнее, что такое волатильность и чем она опасна для инвесторов.

Что значит волатильность

Математическим языком волатильность описывается через стандартное отклонение, которое еще называется среднеквадратическим. Оно обозначается греческой буквой «σ» — сигма, и измеряет средний разброс величин от их среднего значения.

На фондовом рынке под волатильностью подразумевают отклонение цены актива или его доходности от его среднего значения за определенный период. Чем выше волатильность, тем выше риск. Цены волатильных активов очень изменчивы и за один день могут значительно расти или падать, что влияет на стоимость портфеля инвестора.

Фактически волатильность не означает потерю актива, но бумажные убытки психологически давят на инвестора. Капитал замораживается, и продать актив без потерь невозможно. Из-за возникающей неопределенности инвесторы часто паникуют и продают ценные бумаги на самом дне, а потом жалеют об этих сделках.

Также стандартное отклонение используется инвесторами для риск-менеджмента и оптимизации стратегии. Например, на его основе рассчитывается коэффициент Шарпа, который показывает соотношение доходности актива на единицу риска.

Благодаря диверсификации по разным классам активов инвестор снижает общую волатильность портфеля и повышает коэффициент Шарпа. Иными словами, ему теперь приходится идти на меньший риск, чтобы получить ту же доходность. Пример расчета стандартного отклонения и коэффициента Шарпа есть в статье Т⁠—⁠Ж про всепогодную стратегию.

Инструменты и рынки, на которых цены меняются медленно, называются низковолатильными, а при быстром изменении цены (на 1—5% ежедневно) — высоковолатильными.

Облигации как наиболее надежные и стабильные инструменты — обычно низковолатильные. Товарные рынки — золото, нефть, сахар — как правило, более волатильны.

Акции высокотехнологичных и молодых компаний вроде «Зума» обычно более волатильны, чем голубые фишки и дивидендные аристократы вроде «Макдональдса».

А самыми рисковыми активами считаются криптовалюты и деривативы — фьючерсы и опционы.

Доходность в разных классах активов с 1985 года по 31.10.2020

Как победить выгорание

Какие события влияют на волатильность

На волатильность влияют любые важные корпоративные или мировые события, а также настроения инвесторов. Когда они боятся, то начинают массово продавать активы, и волатильность увеличивается.

Почему растет волатильность. Волатильность растет, когда происходят важные политические, экономические или рыночные события. Например, когда Иран пригрозил перекрыть Ормузский пролив, волатильность цен нефтяных фьючерсов повысилась. Ведь пятая часть всех мировых поставок нефти проходит по этому пути.

Политические и экономические события существенно влияют на рыночную волатильность. Условно можно разделить эти события на две большие группы:

Это глобальные и значимые события, влияющие на фондовый рынок и способные вызвать его волатильность.

Отчетность компаний. На волатильность акций конкретной компании могут повлиять финансовые отчеты, информация о новых продуктах, день инвестора, отзывы или поломки продуктов. Например, акции автомобильных компаний могут упасть, потому что компании отзывают машины с рынка из-за технических неисправностей и дефектов.

Новости и слухи. Например, сообщения о засухе увеличивают стоимость сельскохозяйственных товаров. Предостережение метеорологов об урагане в Мексиканском заливе взвинчивает цены на энергоносители. Новости об объединениях компаний или о выкупе акций увеличивают волатильность их ценных бумаг или сектора в целом.

Также волатильность резко увеличивается при появлении слухов о важных событиях, даже если они еще не произошли.

Так, 22 сентября 2020 года появилась информация, что «Яндекс» покупает Тинькофф-банк. На этих слухах волатильность акций «Яндекса» и Тинькофф увеличилась.

А 26 января 2021 года акции американского производителя растительного мяса Beyond Meat выросли в моменте на 37% после новостей о том, что компания объединяется с компанией «Пепси» для производства напитков на растительной основе.

Рыночные манипуляции — действия маркет-мейкеров или крупных бизнесменов, которые приводят к повышенной рыночной активности. Например, у Илона Маска в твиттере более 49 миллионов подписчиков, поэтому его твиты влияют на рыночные цены.

How Musk’s Twitter activity moves cryptocurrencyPDF, 811 КБ

Манипулировать рынками могут не только известные люди, но и пользователи соцсетей. Например, в сообщество Wallstreetbets на американской платформе Reddit входит 9,6 млн человек. Там активные трейдеры нередко договариваются о совместной покупке или продаже активов.

В феврале 2021 года они решили скупать акции розничной сети GameStop и сыграть против крупных фондов. Последние ставили на падение котировок акций компании, поэтому держали много коротких позиций — «шортов». Это когда акции берут в долг у брокера и продают по текущей цене, чтобы через какое-то время купить их дешевле.

Когда пользователи с Reddit начали скупать акции, разгоняя цену вверх, это спровоцировало каскадное закрытие коротких позиций фондов — так называемый шорт-сквиз. И так как закрытие коротких позиций фактически означает покупку акций, это еще сильнее подогревало рост котировок.

Рыночные манипуляции незаконны, но их сложно доказать. Манипуляции расследуют надзорные органы вроде Центрального банка в России или Комиссии по ценным бумагам и биржам в США. Виновников штрафуют и запрещают торговать на биржах.

Зачем инвестору волатильность

Инвесторы учитывают волатильность при формировании портфеля. Они стремятся максимизировать свою прибыль при допустимом уровне риска, а мерой риска служит волатильность. Один из показателей для оценки эффективности активов — коэффициент Шарпа. Он показывает соотношение между доходностью и риском. Чем выше коэффициент Шарпа, тем выше доходность на единицу риска.

Покажу, как это работает, на примере исследования о гибком распределении активов в инвестиционном портфеле.

Adaptive asset allocationPDF, 2,3 МБ

Допустим, три инвестора формируют портфель из 10 активов. Первый ничего не знает о корреляции инструментов, различных секторах и рисках, поэтому просто берет 10 активов в равных долях.

Второй инвестор формирует портфель, отталкиваясь от рисков каждого актива, но не берет в расчет корреляцию между ними. Он просто отводит большую долю активам с низкой волатильностью, а меньшую — более рисковым инструментам.

Третий инвестор берет в расчет корреляции активов и оптимизирует портфель. Он подбирает инструменты со слабой корреляцией, чтобы сгладить волатильность портфеля. При подборе долей этот инвестор руководствуется принципами современной теории портфеля — подбирает доли таким образом, чтобы добиться наилучшего коэффициента Шарпа.

Результаты исследования показывают, что при одинаковой доходности портфелей первого и второго инвестора первый принял на себя больший риск — коэффициент Шарпа у него самый низкий, а портфель неэффективный.

А портфель третьего инвестора смог принести почти в два раза большую доходность, чем у коллег. При этом он принял на себя оптимальный риск — о чем свидетельствует высокий коэффициент Шарпа, а также наименьшее значение максимальной просадки портфеля.

Результаты портфелей трех инвесторов

Как считать волатильность

Различают реализованную, то есть историческую волатильность и ожидаемую волатильность, которая помогает инвесторам устанавливать цену опционов. В некоторых источниках можно еще найти ожидаемую историческую волатильность, то есть волатильность, которую предсказывали раньше. Ожидаемую историческую волатильность сравнивают с исторической волатильностью, чтобы понять, насколько были точны прогнозы.

Ожидаемая волатильность — это будущие колебания цены, которые трейдеры ожидают от активов в ближайший месяц. То есть — это прогнозная величина. В английских источниках ожидаемая волатильность называется Implied Volatility или просто IV — она выводится из цен опционов.

Ожидаемая волатильность не всегда совпадает с реальной будущей волатильностью, потому что невозможно всегда точно предсказывать будущее.

Историческая волатильность, или Historical Volatility, — это отклонение цены от среднего значения за последние 12 месяцев или за другой расчетный период. Чаще всего волатильность измеряют в процентах.

Считать волатильность руками необязательно. Можно взять уже готовые данные из любого скринера акций, например Marketchameleon.

Расчет волатильности в «Экселе». Если очень хочется, волатильность можно посчитать самостоятельно с помощью функции стандартного отклонения в «Экселе». Покажу, как это сделать, на примере акций «Газпрома» — посчитаю дневную волатильность за декабрь 2020 года.

Для этого сначала выгружу данные о дневных котировках за декабрь с «Финама». Данные можно взять из других источников, например, с сайта Московской биржи, но на «Финаме» удобнее и быстрее. После того как котировки выгружены в экселевский файл, добавляю формулы для расчета дневной доходности и волатильности.

С точки зрения расчетов доходность бывает процентная и логарифмическая. Обе вычисляются разными математическими методами, но логарифмическая удобнее. Поэтому дневную доходность я считаю как логарифм цены закрытия торгового дня к цене закрытия предыдущего торгового дня. А волатильность с помощью формулы стандартного отклонения «СТАНДОТКЛОН.В()».

При желании дневную волатильность можно посчитать за больший период, например за месяц. Для этого надо умножить значение дневной волатильности на квадратный корень из нужного количества торговых дней — в декабре это 22.

Индексы волатильности

Индексы волатильности фондового рынка показывают, какую волатильность трейдеры ожидают от фондовых индексов в течение ближайших 30 дней.

Например, VIX показывает ожидаемую 30-дневную волатильность индекса S&P 500, а RVI показывает ожидаемую 30-дневную волатильность индекса РТС. Инвесторам важно помнить, что индексы волатильности вычисляются на основании прогнозов, а не по реальным данным.

Для вычисления индексов волатильности используют цены опционов, потому что именно в них трейдеры закладывают свои ожидания. У VIX и RVI есть некоторые базовые уровни, которые можно рассчитать по историческим данным. Например, у RVI это коридор от 20 до 30%. Как правило, если индекс находится в этом коридоре, на фондовом рынке все спокойно.

Напрямую купить индексы волатильности нельзя — купить можно только производные инструменты или биржевые ноты ETN. ETN — это долговые обязательства. Как правило, их выпускают банки. Стоимость ETN привязана к базовому активу — например, индексу волатильности VIX. Однако это инструменты для опытных инвесторов, которые знают, зачем и когда они работают с волатильностью.

VIX еще называют индексом страха, потому что он показывает эмоции трейдеров. Если значения индекса достигают критически высоких значений, значит, на рынке паника. Резкий рост индексов предупреждает инвесторов о высоком риске и о том, что ценные бумаги переоценены.

Чаще всего, когда VIX высокий, цены акций падают. Исторические пики VIX, как правило, совпадают с фазой медвежьего рынка. Медвежьи рынки — это падение котировок более чем на 20%. Например, мы наблюдали их у индекса S&P 500 в 2008 и 2020 годах — просадки составили 56,8 и 33,9% соответственно.

Плюсы и минусы волатильности для инвесторов

Как правило, волатильность пугает инвесторов, потому что за несколько торговых сессий активы могут обесцениться на пару десятков процентов. Но волатильность — это часть фондового рынка, и без нее не было бы заработка. Например, для трейдеров волатильность очень нужна, и в спекулятивных целях выбираются, как правило, высоковолатильные бумаги.

Волатильность также очень важна при расчете цен опционов, потому что без нее невозможно применять опционные стратегии. Поскольку опцион дает возможность купить или продать базовый актив по определенной цене в будущем, трейдеры закладывают в цены опционов свои ожидания цены и насколько цена будет волатильна.

Волатильность может относиться к рынку в целом, к отдельным секторам и отдельным ценным бумагам. Например, в 2020 году волатильность в секторе информационных технологий была гораздо выше, чем в секторе коммунальных услуг. Цены в IT с 2020 по 2021 год двигались в диапазоне от 1200 до 2500 пунктов, а в Utilities в узком коридоре от 225 до 350 пунктов.

При этом, если рынок или сектор в целом волатилен, все равно могут быть отдельные отрасли или акции, которые остаются низковолатильными. Например, компании-телекомы традиционно считаются защитными активами с низкой волатильностью.

Минусы волатильности для инвесторов:

Плюсы волатильности для инвесторов:

Можно ли заработать на волатильности на фондовом рынке

Для долгосрочных инвесторов волатильность — это просто рыночный шум. Если инвестор проверяет свой портфель реже, чем раз в квартал, он вообще может не заметить всплесков волатильности. Но начинающим инвесторам стоит быть аккуратными при высоком индексе волатильности — тщательно обдумывать покупки и набирать позиции постепенно. У новичков часто не хватает опыта и понимания своей устойчивости к риску, поэтому они продают активы на минимуме и покупают на максимуме.

Но в то же время волатильность можно использовать для краткосрочной торговли. Опытные инвесторы и трейдеры могут заработать на волатильности, но они также могут и потерять много денег, особенно если не ограничивают убытки стоп-ордерами.

Волатильность меняется не так, как меняется цена акций. Она всегда возвращается к какому-то среднему значению, поэтому можно найти равновесную волатильность каждого актива. Если в какой-то момент волатильность сильно превышает среднее значение, то через какое-то время она вернется к среднему значению — этим принципом пользуются трейдеры и краткосрочные инвесторы. К волатильности можно применять принципы технического анализа и искать в ней определенные тренды.

Многие инвесторы снижают волатильность своего портфеля с помощью диверсификации. Они выбирают разные инструменты с низкой или обратной корреляцией и грамотно распределяют доли инструментов. Поэтому даже во время экономических кризисов их активы не падают одновременно, и портфель в целом проседает не сильно.

Например, в период с 1950 по 2012 годы корреляция акций из S&P 500 с казначейскими облигациями составляла 0,11. Оба инструмента слабо взаимосвязаны, поэтому они хорошо диверсифицируют друг друга.

Волатильность акций

Акции бывают высоко- и низковолатильные. На это влияют разные факторы, в частности стабильность показателей компании.

Волатильность акции зависит от характера компании — например, крупные компании из защитных секторов чаще всего низковолатильные. В то же время акции растущих компаний — высоковолатильные. Также волатильность достаточно сильно различается в разных секторах — биотехнологии и инновации более волатильны, чем коммунальный сектор и телеком.

Волатильность акций также может зависеть от их ликвидности. При небольшой ликвидности возможна высокая волатильность, например, из-за того, что ценой легче манипулировать.

Ликвидность — это возможность быстро продать или купить ценную бумагу без уступок в цене. На российском рынке у ликвидных ценных бумаг ежедневный торговый оборот превышает 500 000 000 Р за сессию, а спред между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи менее сотых долей процента.

На Московской бирже есть индекс наиболее ликвидных ценных бумаг — индекс Мосбиржи голубых фишек. Он включает 15 наиболее ликвидных российских компаний и рассчитывается с 23 апреля 2009 года.

Бета-коэффициент позволяет оценить историческую волатильность ценной бумаги в сравнении с широким рынком. В качестве рынка используют фондовые индексы — например, S&P 500 или РТС. Коэффициент бета можно найти в скринерах или на аналитических порталах.

Значения бета-коэффициента можно толковать следующим образом:

Однако инвесторам стоит помнить, что волатильность на отдельно взятом определенном историческом отрезке может отличаться от текущего положения дел. Более того, в разных источниках бета-коэффициенты могут отличаться.

Топ самых волатильных ценных бумаг, входящих в индекс S&P 500 за декабрь 2020 года возглавляет Tesla. Компания попала в этот список, хотя формально она вошла в индекс только в конце декабря.

Источник