Тинькофф индекс ipo акции

Обзор ETF-фонда TIPO от Тинькофф — инвестируем в IPO (первичное размещение акций)

Автор: Иванова Светлана Сергеевна · Опубликовано Март 24, 2021 · Обновлено Апрель 2, 2021

БПИФ TIPO – биржевой паевый инвестиционный фонд, торгуемых на Мосбирже в виде диверсифицированного портфеля из акций корпораций, впервые вышедших на IPO. Стоимость пая минимальная и составляет менее 10 центов, комиссия – 0.99% в год (управление – 0,9%, 0,05% на регистратора и прочие расходы еще 0,04%). Ключевая особенность TIPO – возможность вложиться в ценные бумаги молодых и развивающихся компаний, которые не доступны для приобретения напрямую инвесторам без соответствующей квалификации.

Краткое содержание статьи

TIPO — что это?

Стратегия фонда «Тинькофф Индекс IPO» (TIPO) основана на инвестиции в акции корпораций и брендов, впервые размещенных на американских биржах. В инвестпортфель включаются ценные бумагами до момента попадания их в фондовые индексы, вроде NASDAQ-100 или S&P 500 или Russel 100. Если акции не включены в индекс в течение 2 лет, то TIPO расстается с активами даже с возможными убытками.

Схему действий «Тинькофф» описывает следующим образом – «пора сделать ставку на новичков (стартаперов) и заработать на чужом признании через диверсифицированный портфель». Но лозунг не расписывает дополнительных деталей. Фонд TIPO приобретает акции исключительно после истечения периода Lock Up. Термин «лок ап» применяется инвесторами для обозначения времени, когда акционерам и инсайдерам запрещено продавать пакеты акций из-за возможности сильно сдвинуть цену и нарушить состояние рынка. Длится Lock Up до 3-6 месяцев. Многие инвесторы приобретают акции при IPO сразу, рассчитывая на мгновенную прибыль уже в первые дни или недели. А после Lock Up сразу «сбрасывают» бумаги и фиксируют прибыль.

«Тинькофф» преследует альтернативную стратегию – приобретает акции только после окончания Lock Up. Часто после «лок ап» котировки снижаются, а потому на плечи инвесторов ложится дополнительный риск. Но назвать идеи TIPO провальными сразу – сложно: в выбранной «Тинькофф» стратегии полно преимуществ, включая рациональную оценку стоимости корпораций и брендов.

Состав фонда

Структура TIPO периодически меняется и пополняется активами сторонних корпораций, но в 90% случаев сосредоточенна вокруг пары отраслей – здравоохранения, потребительских товаров и IT-технологий.

Бумаги фонда представляют достаточно известные бренды международного рынка – Uber, Pinterest, Crowdstrike Holdings. Хотя доли в структуре TIPO меняются достаточно часто, не стоит пренебрегать проверкой структуры перед инвестициями. Ведь «перекошенный» в какую-то отраслевую сторону портфель принесет дополнительный риск. Та же комбинация из TIPO и, допустим, FXIT способна привести к кризису и сильным финансовым потерям (чего стоит лишь история с потерянной пятилеткой, когда отрасль «биотехнологий» не приносила прибыли в течение 5 лет). А потому стоит сбалансировать портфель и выбрать ту же энергетику или машиностроение, но не TIPO в комбинации с фондами, представляющими здравоохранение, потребительские товары или информационные технологии.

Доходность

Но показатели индекса почти неприменимы к фонду, ведь прибыль в прошлом – не показатель и не гарантия в будущем. Если же рассматривать котировки сейчас, то TIPO демонстрирует отрицательную доходность, и лишь в долгосрочной перспективе способен продемонстрировать рост, в особенности после перетасовки бумаг в текущей структуре (тот же Uber до сих пор демонстрирует не слишком выдающиеся показатели).

Онлайн-график

Информация о текущем состоянии котировок публикуется и на Московской Бирже, и у брокеров. А еще доступна в виде интерактивного виджета на сайте. Статистика обновляется ежедневно и отображает данные за последние часы, дни, недели и месяцы.

Плюсы и минусы

Решать судьбу фонда еще рано: несмотря на серьезную доходность индекса, за которым следует TIPO (более 25% за последние 5 лет), малый срок жизни и неизвестная точность, и качество следования за Tinkoff IPO Total Return Index USD способны принести неожиданные результаты. Специалисты предсказывают положительную доходность в краткосрочной перспективе, благодаря бумагам Moderna и Zoom, а также Uber, которому разрешат перевозить вакцину и заниматься сторонними срочными заказами, способными облегчить миру, переживающему эпидемиологический кризис, жизнь. Но в долгосрочной перспективе мнения о TIPO расходятся – виной всему и неоднозначная стратегия приобретения акция уже после наступления Lock Up, когда прекращается рост стоимости, а инсайдеры мгновенно приступают к продаже ценных бумаг.

Вызывает вопросы и сценарий владения: «Тинькофф» хранит акции до момента включения в индексы, а после – продает. А ведь попадание в индекс, наоборот, обеспечивает прирост дополнительных денег (пусть и на распространяющихся слухах). Но TIPO действует иначе – сбывает ценные бумаги и меняет структуру фонда. Ну, и куда без продажи тех акций, которые в течение 2 лет не попали в индекс. «Тинькофф» расстается со всеми бумагами без сожаления и порой с серьезными убытками.

Плюсов пока еще мало: к серьезным преимуществам относится лишь диверсификация портфеля и возможность приобрести акции тех компаний, которые еще развиваются и не доступны для приобретения не квалифицированными инвесторами. TIPO же доступна сразу, у всех брокеров и по скромной цене.

Если подводить итоги, то TIPO – рискованный актив, который не должен занимать серьезную долю в инвестиционном портфеле из-за непредсказуемого состояния рынка и неизвестных показателей попадающих в фонд компаний. Такой БПИФ подойдет лишь тем, кто нацелен на агрессивные инвестиционно-спекулятивные действия на рынке и понимает все риски, но рассчитывает на серьезную доходность и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективах. Новичкам же специалисты рекомендуют выбрать сторонние варианты, но в той же сфере – IPO.

Как и где купить?

Паи БПИФ TIPO доступны на Московской бирже в долларах: достаточно зарегистрироваться, оформить брокерский счет и выбрать TIPO по тикеру для приобретения. Кроме МБ акции представлены в каталоге «Тинькофф» и у сторонних российских брокеров. Выбирать подходящего «посредника» предстоит исключительно по личным предпочтениям (комиссия везде схожая).

Источник

Тинькофф выпустил свой фонд IPO.

Первым отличием от уже известного ЗПИФ ФПР это то, что никакого участия в IPO здесь нет.

«Биржевой фонд в долларах, инвестирующий в акции компаний после их первичного размещения на биржах США и владеющий ими до включения в фондовые индексы S&P 500, Russel 1000 или NASDAQ-100.»

Перевожу: «фонд покупает компании после завершения локапа и держит до включения в один из индексов (тесла будет включена в S&P500 только в декабре 2020 г. — ipo было в июне 2010 года, делайте выводы).

В отличие от ФПР я считаю данный фонд более рискованным.

Видно, что с 2015 по начало 2020 года фонд сделал 100%, при этом практически весь 2016 год он был в минусе, ситуация кардинально изменилась после весны 2020 года, будет ли так дальше? Ответьте себе сами.

По этой теме есть целая статья, кому интересно может ознакомиться http://ecsocman.hse.ru/data/151/828/1219/07-145-189.pdf

Экономисты Даниэль Хэкле, Лариса Картхаус и Маркус Шмид в исследовании „The Long-Term Performance of IPOs, Revisited (https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2929733)“ рассматривали различные временные горизонты доходности акций после IPO (от 1 до 40 кварталов). Основные выводы:
-Наибольшее отставание акций от рынка после IPO наблюдается в первые два года. Затем доходность улучшается;
-Плохие результаты объясняются периодом пузыря доткомов конца 90-х. Если не участвовать в IPO во время эйфории на рынках, то долгосрочная доходность оказывается не хуже рыночной;
-Доходность IPO небольших компаний значительно отстает от доходности зрелых компаний;
-Как правило компании показывают аномальную сверхдоходность в первый день торгов, но она ничего не говорит об успехе или провале в доходности через 1-2 года.

Исследовательская группа Dimensional изучила результаты более чем 6000 IPO в США за первый год с 1991 по 2018 год. Они создали теоретические портфели акций со всех IPO и отследили доходность в течение года. Доходность стратегии составила 6,9% годовых, что оказалось ниже доходности рынка на уровне 9,1% годовых. С поправкой на риск результаты IPO были намного хуже.

Северин Зоргибель изучал эффективность IPO убыточных компаний в исследовании „Valuation of IPOs with Negative Earnings“ (https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2698281). Интересные выводы:
-Компании на IPO оцениваются по более дорогим мультипликаторам, чем похожие компании, которые уже торгуются на бирже. Премия в оценке в среднем составляет 38%.
-Убыточные компании IPO оцениваются дороже, чем прибыльные (премия к рынку в 66%).
-Убыточные компании получают гораздо больше упоминаний в прессе.
-Убыточные компании в среднем после IPO проигрывают в доходности рынку на протяжении 12, 24 и 36 месяцев после IPO.
Зоргибель приходит к выводу, что из-за внимания СМИ, рекламы со стороны венчурных фирм, самоуверенности и неосведомленности инвесторов акции убыточных компаний получают больше «маркетингового хайпа». Цена на акции таких компаний определяется не фундаментальными параметрами, а степенью интереса публики, что ведет к низкой доходности в дальнейшем»

В состав входят 37 эмитентов:

Теслу бы не дождались)

Подводя итоги, фонд, по-моему мнению, получился намного рискованнее, чем ЗПИФ ФПР (когда фридом будет сливать акции после локапа тинькофф будет покупать). Я бы назвал данный фонд ipo small cap или что-то подобие, но не IPO. С другой стороны идея то крутая получилась, ну у нас такого фонда в РФ не припомню. Если бы не эта эйфория на рынке, я бы определенно взял бы небольшой пакет, но сами прекрасно видите на графике, что там практически взлет под 90 градусов и так держать планку будет трудно. Данный фонд в избранное поставил, но покупать буду, когда на рынке станет прохладнее.

Источник

Тинькофф выпустил свой фонд IPO

Первым отличием от уже известного ЗПИФ ФПР это то, что никакого участия в IPO здесь нет.

«Биржевой фонд в долларах, инвестирующий в акции компаний после их первичного размещения на биржах США и владеющий ими до включения в фондовые индексы S&P 500, Russel 1000 или NASDAQ-100.»

В отличие от ФПР я считаю данный фонд более рискованным.

Видно, что с 2015 по начало 2020 года фонд сделал 100%, при этом практически весь 2016 год он был в минусе, ситуация кардинально изменилась после весны 2020 года, будет ли так дальше? Ответьте себе сами.

По этой теме есть целая статья, кому интересно может ознакомиться http://ecsocman.hse.ru/data/151/828/1219/07-145-189.pdf

Исследовательская группа Dimensional изучила результаты более чем 6000 IPO в США за первый год с 1991 по 2018 год. Они создали теоретические портфели акций со всех IPO и отследили доходность в течение года. Доходность стратегии составила 6,9% годовых, что оказалось ниже доходности рынка на уровне 9,1% годовых. С поправкой на риск результаты IPO были намного хуже.

В состав входят 37 эмитентов:

Теслу бы не дождались)

Подводя итоги, фонд, по-моему мнению, получился намного рискованнее, чем ЗПИФ ФПР (когда фридом будет сливать акции после локапа тинькофф будет покупать). Я бы назвал данный фонд ipo small cap или что-то подобие, но не IPO. С другой стороны идея то крутая получилась, ну у нас такого фонда в РФ не припомню. Если бы не эта эйфория на рынке, я бы определенно взял бы небольшой пакет, но сами прекрасно видите на графике, что там практически взлет под 90 градусов и так держать планку будет трудно. Данный фонд в избранное поставил, но покупать буду, когда на рынке станет прохладнее.

Источник

Обзор фондов Тинькофф: биотехнологии (TBIO), S&P 500 (TSPX) и IPO (TIPO)

9 декабря 2020 года Тинькофф выкатил на Мосбиржу сразу 3 новых биржевых фонда.

А теперь подробнее про каждый фонд.

Но есть одно большое НО, которое многими не учитывается. Это НАЛОГ НА ДИВИДЕНДЫ.

У БПИФ TSPX ставка налога на дивиденды составляет 30%.

В итоге получается следующая картина:

С учетом налога на дивиденды фонд Тинькофф Эс энд Пи 500 уже не является самым низкозатратным.

На главной странице фонда (у Тинькофф) нарисован красивый график доходности с разной статистикой. Аж с 1988 года.

В целом все правильно. Но хочу сделать парочку акцентов, вдруг кто-то упустил.

Меня вдруг осенила мысль, ответа на которую я пока не имею.

А как так? Ведь у нас в системе расчетов (доллары/рубли) используются только две цифры после запятой. Ниже одной копейки / цента быть же может. А здесь хотят 9,3. цента.

Варианта событий у меня два.

Есть у кого ответы на вопрос? Пишите, было бы интересно узнать правду.

В составе индекса (и фонда TBIO соответственно) 200 компаний которые котируются исключительно на фондовой бирже NASDAQ. Из за этого пропускаются некоторые компании, которые торгуются только на NYSE (биржа Нью-Йорка).

В индекс входят компании крупной, средней и малой капитализации. Веса в индексе взвешены по капитализации компаний. Крупным компания выделяется больший вес, малышам совсем крохи. Есть ограничение на максимальный вес ТОП-5 крупнейших компаний в 8% на каждую. И потолок в 4% на остальные.

Момент, на который обязательно нужно обратить внимание: А вы уверены, что вам нужны биотехнологии в виде отдельного фонда?

Ниже расскажу про 4 вещи, на которые нужно обязательно обратить внимание.

Сам себе командир.

Фонд IPO отслеживает индекс «Tinkoff IPO Total Return Index USD». Простыми словами: Тинькофф придумал индекс, смоделировал (подогнал) исторические данные (как рос бы индекс в прошлом) и запустил БПИФ на свой же индекс.

IPO да не то.

Большинство инвесторов, покупающих акции при IPO, рассчитывают на бурный рост именно в первые дни / недели / месяцы. И по окончанию периода блокировки (локапа) скидывают бумаги, фиксируя прибыль.

Фонд TIPO покупает акции только после окончания Lock up.

Я не говорю, что стратегия TIPO хуже или лучше обычных IPO. Она ДРУГАЯ.

Стратегия и время владения акциями.

Состав фонда по отраслям

Львиная доля активов фонда TIPO приходится на 2 отрасли:

И что с того? Это нужно учитывать, при составлении портфеля. Дабы не возникало перекоса в сторону одного сектора.

Аналогично не очень хорошо будет сочетаться комбинация TIPO с IT-сектором (типа FXIT). В TIPO мы уже имеем треть информационных технологий.

Стоит ли инвестировать в TIPO?

Скажу так: фонд TIPO можно рассматривать как некую агрессивную инвестиционно-спекулятивную стратегию. Принимая на себя повышенные риски в обмен на потенциально более высокую доходность. Если стратегия фонда вам по душе, можно выделить небольшую часть капитала на подобные эксперименты. Основную ставку именно на TIPO я бы делать точно не стал.

Источник

Обзор БПИФа TIPO – инвестиции в IPO от Тинькофф

Инвестпривет, друзья! 9 декабря 2020 года Тинькофф представил инвесторам сразу три новых биржевых ПИФа. Ниже рассмотрим один из них – БПИФ «Тинькофф Индекс IPO» (тикер – TIPO). Разберемся, как он устроен, что у него внутри, сколько он стоит и насколько разумно в него вкладываться. Поехали!

Инфраструктура фонда

Управляющая компания нового фонда – ООО «Тинькофф Капитал» (неожиданно, правда?). Но гораздо интереснее посмотреть на инфраструктуру.

Так, депозитарием и регистратором выступает АО «Инфинитум». Маркет-мейкеры – АТОН и Тинькофф Инвест Лаб. Аудитор в «Правилах доверительного управления» почему-то не указан.

Паи БПИФа торгуются на Московской бирже, их можно купить у любого российского брокера. Правда, так как БПИФ новый, то не все брокеры оперативно его добавляют. У самого Тинькофф, естественно, фонд TIPO купить уже можно.

Инвестиционная стратегия

Цель инвестиционной политики – обеспечение соответствия изменений расчетной цены пая TIPO изменениям количественных показателей индикатора «Tinkoff IPO Total Return Index USD», рассчитываемого Акционерным обществом «Тинькофф Банк».

Проще говоря, Тинькофф изобрел собственный индекс, куда включает акции по определенной методе, и затем выпустил паи БПИФа на этот самый индекс.

С одной стороны, круто – меньше расходов (не нужно платить стороннему провайдеру), с другой стороны – аффилированность управляющей компании и провайдера индекса налицо.

Давайте посмотрим, что там с методой. Сам Тинькофф пишет так: «Биржевой фонд в долларах, инвестирующий в акции компаний после их первичного размещения на биржах США и владеющий ими до включения в фондовые индексы S&P 500, Russel 1000 или NASDAQ-100. Удобный способ сделать ставку на реальные успехи новичков и их признание рынком через хорошо диверсифицированный портфель».

Так, если копнуть поглубже, выяснится, что покупка акций производится после истечения lock up периода (лок ап – это период, в течение которого инсайдерам, т.е. крупнейшим акционерам, владельцам компании, андеррайтерам, инвестиционным компаниям, запрещено продавать свои пакеты акций, чтобы не «сдвинуть цену»).

Обычно лок ап длится 3-6 месяцев, т.е. по факту Тинькофф покупает акции в свой фонд через 3-6 месяцев после IPO, когда основной импульс роста в большинстве акций уже исчерпан. Собственно говоря, нередко после окончания lock up’а акции падают – инсайдеры фиксируют прибыль.

Доля одной акции в активах фонда не может превышать 14%. Доля определяется в зависимости от капитализации компании: чем компания крупнее, тем больше ее доля в составе активов TIPO.

Продажа акций фонда в соответствии с инвестиционной стратегией осуществляется в одном из двух случаев:

Таким образом, если за 2 года акция никуда не «прибилась», то TIPO продает ее без сожалений, даже с убытком.

По своему индексу Тинькофф методом бэктеста рассчитал доходность с 2015 года. Она получилась довольно внушительной – 335,76% за 5 лет, или 25,75% годовых. В долларах, если что.

Но здесь нужно учитывать, что, во-первых, доходность в прошлом не гарантирует таких же прибылей в будущем, во-вторых, не факт, что такая стратегия будет хороша в долгосроке. Получается, что в фонд включаются наиболее хайповые акции, резко выросшие после IPO, и продают в двух случаях: на фоне включения в индекс (когда акции после этого еще расти и расти), либо через 2 года, когда акция так никуда и не была включена (потому что, скорее всего, бизнес не пошел, и котировки в глубоком минусе).

Ну, и конечно, напрашивается сравнение с ЗПИФом первичных размещений от Freedom Finance. ФПР полноценно участвует в IPO, т.е. подает заявки на первичном размещении и получает акции в зависимости от аллокации, а продажу осуществляет через 3 месяца (т.е. как раз после истечение lock up’а).

Для сравнения доходность: с момента старта торгов в июле 2020 года (т.е. за неполные полгода) стоимость пая ФПР выросла на 217%.

Понятно, что полгода – это не показатель, и ФПР гораздо более агрессивный, чем TIPO, и поэтому он несет больше рисков для инвесторов – но пока фонд от Фридома рвет фонд от Тинькофф как Тузик грелку, т.е. его стратегия более выигрышна.

В долгосроке (по истечение 5-10 лет), конечно, будет видно, кто прав, кто виноват. Но сейчас стратегия Тинькофф мне кажется менее эффективной, чем прямое участие в IPO.

К слову, ФПР через Тинькофф купить не получится (хотя фонд доступен у Сбербанка и ВТБ). Такая форма конкуренции?

Что под капотом

Окей, с инвестиционной стратегией всё понятно. Давайте посмотрим, что на сегодняшний день Тинькофф предлагает в составе фонда TIPO, проще говоря – структура БПИФа TIPO.

ТОП-10 акций занимают:

Всё вместе это 64,52% активов фонда. Всего в составе TIPO 38 эмитентов.

И я скажу сразу, что структура «тяжеловесов» фонда мне ой как не нравится. Наибольшую долю занимает убыточный Uber, котировки которого продолжаются снижаться, а перспективы его вхождения в индексы весьма туманны. На втором месте Moderna, несомненно, акция с высоким потенциалом, но излишне перекупленная на фоне хайпа лекарства от коронавируса. На третьем – Zoom с P/E 602 (серьезно?!).

В целом сейчас TIPO не выглядит особо перспективным даже в среднесрочной перспективе. Хотя рынок нас еще может удивить. Но по мне – пока излишне рискованно. Нужно посмотреть, как будет себя вести портфель «в бою», а не в бэктесте.

Ну и еще разбивка по отраслям и странам. Радует, что не всё в США. Но хотелось бы большей диверсификации по странам. По сути Китай здесь представлен двумя акциями, а остальные страны — всего одной.

Также на старте торгов в составе TIPO 32,75% технологических акций, 30,74% здравоохранения и 15,69% потребительских товаров – с диверсификацией по отраслям всё отлично.

Комиссии и стоимость пая

Комиссия за управление составляет 0,9% от СЧА в год.

Спецдепозитарию, регистратору и бирже отсыпают еще 0,05% от СЧА. На прочие расходы заложено 0,04% в год. Таким образом, суммарная комиссия в год составляет не более 0,99%.

Стоимость пая минимальная, как и у большинства новых БПИФов – стартовая цена всего 9 центов (0,09 доллара). Сейчас, правда, она уже поднялась до 0,0947 доллара. Но всё равно – очень доступно.

И да, фонд торгуется только за доллары.

Клиенты Тинькофф могут не платить комиссию за покупку и продажу фонда. Прочие платят стандартную комиссию брокера по вашему тарифу.

Здесь нужно быть осторожным. Маленький размер лота несет в себе опасность, если ваш брокер взимает минимальную комиссию за сделку. Например, по тарифу у вас 0,03% за сделку, минимум 1 цент. Если вы купите 10 лотов одной заявкой у одного продавца, то заплатите комиссию 1 цент. Если это будет 10 заявок от разных продавцов, то заплатите комиссию 10 центов – при цене сделки всего в 90 центов =)

Поэтому заглядывайте в стакан: если в стакане много фрагментированных заявок от разных покупателей / продавцов, то сделку лучше отложить. Идеальный случай – когда маркетмейкер бетонной плитой обеспечивает сделки в стакане, но такое бывает не всегда.

Налогообложение

Инвесторы платят стандартный налог с продажи паев TIPO с прибылью – 13%, скорректированный в соответствии с курсом доллара (т.е. учитывайте валютную переоценку инвестиции).

Если владеть паями TIPO более 3 лет, то можно претендовать на льготу за долговременное владение в размере 3 млн рублей за каждый год удержания пая.

TIPO можно купить на ИИС и воспользоваться соответствующими налоговыми льготами.

Стоит ли покупать

Если вы интересуетесь темой IPO (даже, скорее, пост-IPO, так как фонд напрямую в первичных размещениях не участвует), то фонд будет вам интересен. Если же сравнивать с фондом первичных размещений от Freedom Finance, то TIPO ему пока проигрывает. На мой взгляд, ФПР интереснее и доходней. У меня текущий состав TIPO пока не вызывает особого энтузиазма.

С другой стороны, бэктест показывает хорошую доходность. Если вас она устраивает – почему бы не попробовать? В краткосрочной перспективе Moderna и Zoom могут продолжать тянуть фонд вверх, да и у Uber тоже, если получит разрешение на перевозку вакцины. Но в среднесроке и долгосроке? Я сомневаюсь. Но, возможно, я ошибаюсь.

В любом случае следует учитывать, что TIPO – это высокорискованный актив, поэтому его доля в вашем портфеле должна быть не выше определенного значения, даже если у вас сверхагрессивный профиль. Какая именно доля – решайте сами. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник