Топ акций хедж фондов
На какие акции делают ставку хедж-фонды
Управляющие фондами по-прежнему отдают предпочтение акциям FAANG, в число лидеров вошел и PayPal.
В число хедж-фондов, снизивших долю акций в своих инвестиционных портфелях в четвертом квартале, входят Appaloosa Management под управлением миллиардера Дэвида Теппера и Third Point во главе с Дэном Лоэбом.
Фонд Теппера продал 18 позиций, включая доли в Alibaba и Apple, открыв при этом всего четыре новых. Third Point продал 10 позиций, в том числе в Alibaba и Netflix, и добавил только одну новую.
Согласно данным Insider Monkey, Alibaba стала одной из компаний, от доли в которых хедж-фонды отказывались чаще всего.
Фонд Барри Розенштейна Jana Partners также продал акции китайского технологического гиганта на фоне опасений эскалации американо-китайской торговой войны и ослабления китайской экономики, хотя компания все равно остается одной из десяти самых популярных среди хедж-фондов. Хедж-фонды также отказывались от долей в Comcast и Citigroup, поскольку акции финансового сектора стали терять свою популярность.
Особой популярностью пользовались акции компаний, связанных с путешествиями. Спрос на бумаги Booking Holdings подскочил на 25%, что позволило фирме войти в топ-30 самых востребованных среди хедж-фондов компаний. В список вошла и Delta Air Lines. Акции таких корпораций как Amazon, Alphabet и Visa также активно покупались.
Список из топ-10 самых популярных компаний оставался относительно стабильным на протяжении всего квартала. Из рейтинга выбыл только Bank of America, его место заняла электронная платежная система PayPal.
Акции FAANG и Microsoft не сдали свои позиции, оставаясь одними из самых востребованных уже на протяжении семи лет. В течение почти всего квартала Apple, Google и Microsoft не покидали тройку лидеров, а бумаги Amazon и Facebook стали самыми популярными за последние два года.
Amazon удалось обойти Facebook в связи с тем, что несколько хедж-фондов продали акции гиганта социальных сетей, в их числе оказался и фонд Леона Купермана Omega Advisors. В отношении Apple практически ничего не изменилось несмотря на известие о том, что Уоррен Баффет продал небольшую часть доли Berkshire Hathaway в компании. Netflix осталась единственной фирмой FAANG за пределами топ-10.
Список из 10 лучших
10. J.P. Morgan Chase
• Количество хедж-фондов (по состоянию на 31 декабря 2018): 101 (+2 за квартал)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями (по состоянию на 31 декабря 2018): 13,6%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 3,81%
• Крупные акционеры: Уоррен Баффет, Джим Чанос
9. PayPal
• Количество хедж-фондов: 103 (+6)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 13,9%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 9,63%
• 52-недельная доходность (до 14 февраля): 20,06%
• Крупные акционеры: Стивен Мандель, Дэн Леб
8. Alibaba
• Количество хедж-фондов: 113 (-14)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 15,2%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 23,9%
• Крупные акционеры: Кен Фишер, Филипп Лаффон
7. Apple
• Количество хедж-фондов: 116 (+4)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 15,6%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 7,76%
• Крупные акционеры: Уоррен Баффет, Кен Фишер
6. Visa
• Количество хедж-фондов: 128 (+16)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 17,2%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 7,95%
• 52-недельная доходность (до 14 февраля): 17,35%
• Крупные акционеры: Кен Фишер, Уоррен Баффет
5. Alphabet Class C
• Количество хедж-фондов: 141 (+11)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 19,0%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 7,11%
• 52-недельная доходность (до 14 февраля): 2,81%
• Крупные акционеры: Мейсон Хокинс, Кен Фишер
4. Alphabet Class A
• Количество хедж-фондов: 146 (+9)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 19,7%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 7,01%
• 52-недельная доходность (до 14 февраля): 3,42%
• Крупные акционеры: Андреас Халворсен, Клифф Эснесс
3. Facebook
• Количество хедж-фондов: 168 (+18)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 22,6%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 6,55%
• 52-недельная доходность (до 14 февраля): 12,19%
• Крупные акционеры: Кен Гриффин, Клифф Эснесс
2. Amazon
• Количество хедж-фондов: 161 (-3)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 21,7%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 20,92%
• Крупные акционеры: Даниэль Оч, Израэль Инглендер
1. Microsoft
• Количество хедж-фондов: 174 (+4)
• Процент хедж-фондов с длинными позициями: 23,4%
• Доходность за первый квартал (до 14 февраля): 5,63%
• 52-недельная доходность (до 14 февраля): 15,27%
• Крупные акционеры: Бойкин Карри, Стивен Мандель
Топ-10 крупнейших хедж-фондов в мире
Обзор крупнейших хеджевых фондов мира
По данным HFR, в мире насчитывается более 15 000 хедж-фондов, управляющих активами на сумму около 3 триллионов долларов. Большинство из них расположены в Нью-Йорке и его окрестностях. В отличие от банков и других финансовых учреждений, хедж-фонды не привлекают пристального внимания регулирующих органов, даже несмотря на то, что они управляют активами на триллионы долларов. Здесь мы рассмотрим топ-10 крупнейших хедж-фондов в мире и то, каким объемом денег они управляют.
Это десять крупнейших хедж-фондов на планете. Рейтинг составлен основе данных компаний Pensions & Investments и ADV Ratings. Многие из них также управляют государственными фондами и используют стратегии нехеджевых фондов. Для этого рейтинга мы рассмотрели только активы, следующие стратегиям хедж-фондов.
10. Davidson Kempner Capital
9. Citadel
Во главе с миллиардером Кеннетом Гриффином, управляющим хедж-фондом, Citadel имеет 32.24 миллиарда долларов в AUM. В нем работает более 1400 сотрудников по всему миру. Расположенный в Чикаго хедж-фонд фокусируется на акциях, инструментах с фиксированной доходностью, товарах, кредитах и количественных стратегиях. Он был назван лучшим хедж-фондом года на Institutional Investor Awards 2019.
8. BlackRock
Основанная в 1988 году, компания BlackRock является крупнейшей в мире фирмой по управлению активами. В конце 2019 года она управлял а актив ами на 7.4 триллиона долларов. Эксперты называют к омпанию крупнейшим в мире теневым банком из-за е е гигантского размера. Тем не менее, по данным Pensions & Investments, на стратегии хедж-фондов выделено всего 32.9 млрд долларов. В компании работают около 13 000 сотрудников в более чем 30 странах.
7. Elliott Management
6. Millennium Management
Компания Millennium Management из Нью-Йорка была основана в 1989 году Израилем Энгландером. По данным Pensions & Investments, по состоянию на июнь 2019 года он а имела в активах 38.7 млрд д олларов США, а к концу декабря 2019 года они увеличил и сь до 40 млрд д олларов. Ф онд использует деньги в различных инвестиционных стратегиях, включая акции, валюты, фьючерсы и ценные бумаги, обеспеченные активами.
5. Two Sigma Investments
Two Sigma была основана в 2001 году группой компьютерных ученых и математиков. К омпания использует передовые технологии, такие как искусственный интеллект, машинное обучение и распределенные вычисления для своих торговых стратегий. По состоянию на июнь 2019 года Two Sigma Investments име ла активы н а сумму в 42.9 млрд д олл. США. Штаб-квартира находится в Нью-Йорке, дополнительные офисы расположены в Лондоне, Гонконге и Японии.
4. AQR Capital Management
AQR Capital, Гринвич, штат Коннектикут, является четвертым по величине фондом в мире с 60.8 млрд долларов США в AUM. В нем работают около 1000 человек в Гринвиче, Чикаго, Бостоне, Лос-Анджелесе, Лондоне, Токио, Гонконге и Франкфурте. AQR Capital использует количественный анализ и компьютерные модели для принятия инвестиционных решений.
3. Man Group
2. Renaissance Technologies
1. Bridgewater Associates
Обзоры лучших акций США
Хедж-фонды были одним из самых успешных инструментов заработка в финансовом мире за последние несколько десятилетий, обеспечивая в среднем рекордную доходность для инвесторов, которую нелегко сопоставить. Свидетельством этой звездной производительности являются колоссальные 63,5 миллиарда долларов, которые двадцать самых эффективных хедж-фондов принесли своим клиентам в 2020 году, нестабильном году для фондового рынка, когда произошли массовые распродажи и рекордный рост, обусловленный технологиями.
Согласно данным, опубликованным лондонской LCH Investments, более половины из 127 миллиардов долларов, заработанных хедж-фондами в прошлом году, были заработаны самыми успешными менеджерами, включая Чейза Коулмана из Tiger Global Management LLC, Исраэля Энгландера из Millennium Management, Стивена Манделя из Lone Pine Capital, Андреас Халворсен из Viking Global и Кен Гриффин из Citadel Investment Group. Bridgewater Associates, возглавляемая Рэем Далио, была лидером года, заработав более 46 миллиардов долларов в 2020 году.
Согласно исследованию хедж-фонда, базирующемуся в Чикаго, эти фонды фокусировались на акциях энергоносителей, основных материалов и технологий, чтобы увеличить свою прибыль. Есть много уроков, которые розничные инвесторы, которые в этом году все больше определяют динамику рынка, могут извлечь уроки из результатов деятельности хедж-фондов. Тиражируя лучшие активы из наиболее эффективных фондов, есть хорошие шансы заработать много денег за короткий промежуток времени. В конце концов, хедж-фонды установили 10-летний рекорд прибыли в разоренном пандемией 2020 году.
Согласно исследованию, в акции 100 лучших хедж-фондов в этом году входят Sea Limited (NYSE: SE), сингапурская холдинговая компания, владеющая платформой электронной коммерции Shopee, General Motors Company (NYSE: GM)., автопроизводитель из Мичигана и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), калифорнийская платформа социальных сетей. Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR) поддерживаются более чем 10 из 20 наиболее эффективных хедж-фондов.
Стратегия репликации то етсь повторения действий хедж-фондов эффективна, потому что хедж-фонды обычно предлагают свои услуги очень богатым людям, пенсионным планам, страховым компаниям, университетам и другим институциональным клиентам. Они также взимают чрезмерно высокие комиссионные, иногда 2% от активов под управлением и 20% от прибыли, которые средний инвестор не может себе позволить заплатить. Этот разрыв между хедж-фондами и отраслью в целом в последние недели усилил волатильность рынка, а социальные сети стали катализатором изменений в этом отношении.
Акции, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды
10. Citigroup Inc. (NYSE: C)
Количество держателей хедж-фондов: 90
15 апреля Citigroup Inc. (NYSE: C) опубликовала квартальные результаты прибыли, сообщив о прибыли на акцию в размере 3,62 доллара США за первый квартал 2021 года, что на 1,03 доллара США превзошло рыночные оценки. Выручка за этот период составила более 19 миллиардов долларов, превысив прогнозы рынка на 430 миллионов долларов.
В конце первого квартала 2021 года 90 хедж-фондов владели долями в Citigroup Inc. (NYSE: C) на сумму 6,9 миллиарда долларов по сравнению с 95 в предыдущем квартале на сумму 7,1 миллиарда долларов.
9. Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN)
Количество держателей хедж-фондов: 243
3 мая инвестиционное агентство Wells Fargo выбрало акции Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) в качестве подписи с целевой ценой в 4500 долларов. Технологическая компания также сообщила несколько недель назад, что принадлежащая ей платформа потокового видео транслирует рекламу 120 миллионам пользователей в месяц.
Из хедж-фондов чикагская инвестиционная компания Citadel Investment Group является ведущим акционером компании, владеющей 3,3 млн акций на сумму более 10,5 млрд долларов.
В своем письме инвестору за первый квартал 2021 года компания Hayden Capital, управляющая активами, выделила несколько акций, и Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) была одной из них. Вот что сказал фонд:
«Amazon (AMZN): мы продали последнюю оставшуюся долю в Amazon в этом квартале. Amazon был нашим самым долгоживущим инвестиционным холдингом после того, как изначально купил его при создании компании Hayden в 2014 году по цене
Я подробно рассказал о том, как Amazon продвинулся за последние 6,5 лет в прошлогоднем письме за второй квартал 2020 года, которое партнеры могут найти здесь (ССЫЛКА). Компания показала удивительные результаты в течение этого срока: выручка выросла примерно в 3,3 раза с момента нашей первоначальной покупки, а операционная прибыль выросла примерно в 30 раз за этот период.
В целом, я считаю, что есть три причины для продажи инвестиций: 1) мы признаем, что наш первоначальный тезис ошибочен (распродать как можно быстрее), 2) у нас есть значительно более высокая возможность возврата капитала в (продажа до финансировать новые инвестиции), или 3) компания созревает и достигает верхней части своего S-образного цикла / жизненного цикла бизнеса, поэтому у бизнеса меньше мест для внутреннего реинвестирования капитала. Таким образом, будущая доходность, вероятно, будет ниже, чем в прошлом. Таким образом, эта инвестиция становится «источником капитала» в будущем, поскольку мы финансируем инвестиционные возможности на более ранних стадиях.
В случае с Amazon мы решили продавать по третьему сценарию. Я уверен, что Amazon продолжит приносить пользу акционерам и будет идти в ногу с более широким технологическим сектором. Однако я просто не уверен, что это столь же привлекательное вложение, как тогда, когда мы инвестировали впервые.
Поскольку около 51% домохозяйств в США имеют учетную запись Amazon Prime (и с очень низким оттоком), каждое из этих домохозяйств продолжает увеличивать свои годовые расходы на Amazon, а реальных конкурентов в поле зрения мало / нет, Amazon является доминирующей силой, которая только продолжают накапливать ценность, поскольку потребители продолжают переходить от офлайн-покупок к онлайн-покупкам для своих повседневных нужд. Аналогичным образом, «машина денежного потока» Amazon Web Services находится в таком же сильном положении: AWS теперь занимает около 32% рынка и продолжает расти со скоростью + 30% г / г. Из-за этого я думаю, что Amazon, вероятно, является одним из самых безопасных вложений в технологический сектор на сегодняшний день.
Так почему же тогда мы решили продать инвестицию? Проще говоря, Amazon находится в совершенно другом месте, чем когда мы изначально инвестировали. Еще в 2014 году инвесторы начинали сомневаться в том, что обещание Amazon о будущих прибылях действительно сбудется.
Операционная прибыль снизилась с
1,4 млрд долларов в 2010 году до
676 млн долларов в 2012 году и всего до 178 млн долларов к концу 2014 года. Расходы опережали рост доходов, и инвесторы сомневались, действительно ли расходы Amazon были «инвестициями», как они утверждали., или это было структурной необходимостью бизнеса и, следовательно, никогда не повлияет на чистую прибыль инвестора.
Критический вопрос заключался в том, «какая часть расходов действительно является инвестициями в рост по сравнению со структурными расходами, и в результате сможет ли Amazon когда-либо приносить значительную прибыль?»
Наш анализ показал, что эти расходы действительно были первыми, и привели к убеждению, что структурная маржа бизнеса со временем неизбежно увеличится. Это было нашим отличным пониманием / преимуществом для инвестиций.
Перенесемся в сегодняшний день, и наш тезис подтвердился: операционная маржа увеличилась с
6%. Однако из-за этого успеха и демонстрации этого аспекта инвесторам сегодня инвесторы Amazon имеют гораздо большее доверие и лучшее понимание компании. Я не уверен, что у нас такой же уровень дифференцированного понимания, как тогда.
Кроме того, я считаю, что уход Джеффа Безоса и его давних соратников свидетельствует о смене режима. Возможно, теперь «День 1.5», а не менталитет первого дня, который сделал Amazon таким успешным (ССЫЛКА)… Уходы за последние пару лет включают:
Мы продали оставшиеся акции по средней цене
3240 долларов. Исходя из наших первоначальных инвестиций, мы получили
10-кратную прибыль за чуть более шести лет при
45% IRR7. Мы реинвестировали выручку в наш существующий портфель, воспользовавшись ценами, предлагаемыми этим последним спадом рынка».
8. Adient plc (NYSE: ADNT)
Количество держателей хедж-фондов: 39
В квартальных результатах прибыли, опубликованных 8 мая, Adient plc (NYSE: ADNT) сообщила о прибыли на акцию в размере 1,15 доллара США за первые три месяца 2021 года, что превзошло прогнозы рынка на 0,60 доллара США. Выручка за отчетный период составила 3,82 миллиарда долларов, что на 8,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 39 хедж-фондов держали доли на сумму 754 миллиона долларов в Adient plc (NYSE: ADNT) по сравнению с 37 в предыдущем квартале на сумму 650 миллионов долларов.
Greenlight Capital в своем письме инвесторам за второй квартал 2020 года упомянула Adient plc (NYSE: ADNT). Вот что говорится в письме фонда:
«Мы закрыли позицию в Adient с 50% убытком за два года. Когда разразился COVID-19, руководство было на пути к успешному восстановлению. Неожиданное макро-событие явно ограничило краткосрочные возможности, поэтому мы вышли».
7. Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER)
Количество держателей хедж-фондов: 130
Из хедж-фондов калифорнийская инвестиционная компания Altimeter Capital Management является ведущим акционером компании с 28 миллионами акций на сумму более 1,5 миллиарда долларов.
Так же, как Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER) является одним из наиболее эффективных хедж-фондов. накапливаются.
Компания RiverPark Advisors, LLC в своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года упомянула Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER). Вот что говорится в письме фонда:
«UBER также внес значительный вклад, поскольку акции выросли после одобрения предложения 22 Калифорнии избирателями, что позволило водителям компании, базирующимся в Калифорнии, оставаться независимыми подрядчиками (а не становиться более дорогостоящими сотрудниками). Мы считаем, что эта новость касается не только 10-15% доходов Uber, привязанных к Калифорнии, но и того, как это повлияет на пересмотр оплаты водителями в других штатах. UBER также сообщил о сильных результатах за третий квартал: общий объем заказов на доставку вырос на 135% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что почти полностью компенсировало сокращение общего объема заказов на мобильность, которое снизилось на 50% в годовом исчислении. Общие валовые заказы за квартал снизились всего на 10% по сравнению с прошлым кварталом на 35%.
6. MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI)
Количество держателей хедж-фондов: 69
В конце первого квартала 2021 года 69 хедж-фондов владели пакетами акций MercadoLibre, Inc. на сумму 5,2 миллиарда долларов (NASDAQ: MELI) по сравнению с 79 в предыдущем квартале на сумму 8,7 миллиарда долларов.
Так же, как Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI) является одной из наиболее эффективных хедж-фондов. накапливается.
Baron Funds в своем письме инвесторам за первый квартал 2021 года упомянула MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI). Вот что говорится в письме фонда:
«MercadoLibre, Inc., латиноамериканская платформа электронной коммерции и FinTech, снизилась в этом квартале, несмотря на очень хорошие результаты за четвертый квартал. MercadoLibre попадает в категорию предприятий, которые были чистыми бенефициарами прошлогодних блокировок и сокращенных собраний потребителей, которые потеряли популярность в этом квартале, поскольку инвесторы стремились к возобновлению экономической деятельности и нормализации экономики. Мы уверены в способности MercadoLibre создавать значительную долгосрочную ценность по мере того, как она превращается в региональный центр электронной коммерции и финансовых услуг».
5. Wells Fargo & Company (NYSE: WFC)
Количество держателей хедж-фондов: 96
19 мая инвестиционный консалтинг UBS понизил рейтинг акций Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) до нейтрального с пересмотренной целевой ценой в 47 долларов с 40 долларов. После обновления рейтингов цена акций инвестиционного банка на премаркете упала более чем на 1,3%.
По состоянию на конец первого квартала 2021 года 96 хедж-фондов владели пакетами акций Wells Fargo & Company на сумму 7,4 миллиарда долларов (NYSE: WFC) по сравнению с 99 в предыдущем квартале на сумму 8,7 миллиарда долларов.
RGA Investment Advisors в своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года упомянула Wells Fargo & Company (NYSE: WFC). Вот что говорится в письме фонда:
«Противники показателей относительно индекса включают холдинги финансовых услуг, такие как Wells Fargo. В то время как банки в целом пострадали из-за рецессии и понесли убытки по кредитам, Wells Fargo также пострадала от операционных ошибок. Однако мы ожидаем, что наши банковские активы в целом выиграют от более сильного экономического роста по мере того, как пандемия отступит; и мы верим, что, в частности, Wells Fargo со временем снизит свои затраты и успешно расширит свой бизнес».
4. Twitter, Inc. (NYSE: TWTR)
Количество держателей хедж-фондов: 107
29 апреля Twitter, Inc. (NYSE: TWTR) опубликовал квартальные результаты прибыли, сообщив о прибыли на акцию в размере 0,16 доллара США за первые три месяца 2021 года, что превзошло ожидания рынка на 0,02 доллара США. Выручка за этот период составила более 1 миллиарда долларов, что на 28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 107 хедж-фондов владели долями в Twitter, Inc. на сумму 4,5 миллиарда долларов (NYSE: TWTR) по сравнению с 78 в предыдущем квартале на сумму 2,7 миллиарда долларов.
RGA Investment Advisors в своем письме инвесторам за первый квартал 2021 года упомянула Twitter, Inc. (NYSE: TWTR). Вот что говорится в письме фонда:
3. Компания General Motors (NYSE: GM)
Количество держателей хедж-фондов: 86
5 мая компания General Motors (NYSE: GM) объявила квартальные результаты прибыли, сообщив, что прибыль на акцию за первые три месяца 2021 года составила 2,25 доллара, что превзошло прогнозы рынка на 1,20 доллара. Выручка за первый квартал 2021 года составила 32,4 миллиарда долларов, что на 0,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Из хедж-фондов, инвестиционная компания Berkshire Hathaway из Небраски является ведущим акционером компании, владеющей 67 миллионами акций на сумму более 3,8 миллиарда долларов.
Junto Investments в своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года упомянула General Motors Company (NYSE: GM). Вот что говорится в письме фонда:
«General Motors выиграла больше всего. В середине марта нам удалось купить его по вопиюще дешево. В последнее время появилось много интересных новостей о GM, в том числе о новой системе доставки электрических продуктов BrightDrop и сотрудничестве GM Cruise с Microsoft Azure для коммерциализации беспилотных автомобилей в 2021 году. Внутренняя ценность GM кристаллизуется, и компания стоит многого. больше, чем все еще отражается на рынке».
2. Carvana Co. (NYSE: CVNA)
Количество держателей хедж-фондов: 64
В конце первого квартала 2021 года 64 хедж-фонда владели долями в Carvana Co. на сумму 7,5 млрд долларов (NYSE: CVNA) по сравнению с 63 в предыдущем квартале на сумму 7 млрд долларов.
В своем письме инвесторам за первый квартал 2021 года компания Steel City Capital LP, управляющая активами, выделила несколько акций, и Carvana Co. (NYSE: CVNA) была одной из них. Вот что сказал фонд:
«Результаты Carvana (CVNA) за 4 квартал 2020 года не были особенно хорошими. EBITDA была отрицательной (70 млн долларов), что на последовательной основе резко изменилось по сравнению с первой в истории прибылью EBITDA в размере 21 млн долларов в 3К’20. Причина заключалась в резком падении розничных продаж графических процессоров (1265 долларов против 1857 долларов) и оптовых продаж графических процессоров (358 долларов против 1113 долларов), поскольку некоторые из аберраций, вызванных COVID, на рынке подержанных автомобилей начали уменьшаться.
Представленная компанией EBITDA (рассчитанная «снизу вверх») сомнительна, поскольку она объединяет неоперационные статьи, включая изменения текущих рыночных цен в оставшемся портфеле секьюритизации. За исключением 1 квартала 2020 года, когда рынки АБС пошли наперекосяк, эта статья оказала попутный ветер в течение всего 2020 года, включая прибыль в 5 миллионов долларов за 4 квартал 2020 года. Также, что касается неработающей самопомощи, руководство создало резерв для расторжения контрактов на обслуживание автомобилей в 4К’20, добавив еще 7 млн долларов к EBITDA и увеличив «Прочие» графические процессоры на 96 долларов.
Собирая все вместе, я приближаю операционную EBITDA к отрицательному (82 миллиона долларов) по сравнению с 70 миллионами долларов, указанными компанией. Это больший убыток, чем за 4 квартал 2019 г. (рассчитанный на аналогичной операционной основе), несмотря на то, что компания продала на 43% больше розничных единиц г / г!
Руководство не дало официальных указаний на 2021 год, но предложило ограничения на то, как думать о году. Ожидается, что рост розничных единиц ускорится с 37% в прошлом году, при этом общая выручка будет отслеживаться одновременно с ростом розничных единиц. Общая выручка на единицу розничной торговли в прошлом году составила 22 885 долларов, что означает, что компания считает, что сможет удерживать этот показатель на относительно неизменном уровне в течение года. Руководство также отметило, что оно ожидает некоторого смягчения в розничных ASP в течение года («Я думаю, что рост, который мы видели в ASP в конце полугодия, мы ожидаем немного умереть в 20216»), что подразумевает «Прочие ”Доход, включая финансирование, будет служить компенсацией.
Зачем смотреть на общую выручку на розничную единицу? Компания указывает общий объем графического процессора, который представляет собой смесь яблок и апельсинов из общей валовой прибыли, разделенной только на розничные единицы. Что касается общего количества графических процессоров, руководство заявило, что ожидает «в среднем 3000 долларов» в 21 финансовом году. Сложив все вместе, 3500 долларов от общей суммы графического процессора, разделенные на 22 885 долларов от общей выручки на единицу розничной торговли, подразумевают валовую прибыль в размере 15,3% за год, что составляет примерно 100 базисных пунктов от продаж против 14,2% в прошлом году.
Что касается EBITDA, то руководство продолжило использовать леверидж по затратам, но по-прежнему иметь «небольшой убыток от рентабельности по EBITDA» в 21 финансовом году. Разделение разницы между прошлогодней отрицательной маржей EBITDA в размере 4,6% и безубыточностью дает нам что-то в области потери маржи EBITDA в размере 2,5% за финансовый 21 год. Итак, 200 бит / с общего улучшения, 100 бит / с из которых, как мы знаем, прибывают из запаса графического процессора. Остальные 100 бит / с, следовательно, должны поступить от SG&A.
Применение отрицательной маржи в 2,5% к 22 885 долларам от общей выручки на единицу розничной торговли означает около 575 долларов отрицательной EBITDA на проданную единицу. Это также позволяет нам вернуться в предполагаемые денежные SG&A на единицу в размере 4075 долларов, что на 17,8% и на 100 базисных пунктов лучше прошлогодних 18,8%.
1. Sea Limited (NYSE: SE)
Количество держателей хедж-фондов: 98
В конце первого квартала 2021 года 98 хедж-фондов владели пакетами акций Sea Limited на сумму 10,4 млрд долларов (NYSE: SE) по сравнению со 115 в предыдущем квартале на сумму 10,8 млрд долларов.
В своем письме инвесторам в четвертом квартале 2020 года компания по управлению активами Hayden Capital выделила несколько акций, и Sea Limited (NYSE: SE) была одной из них. Вот что сказал фонд:
«Sea Ltd (SE): Когда я писал наше письмо в четвертом квартале 2019 года о том, что Shopee запускает бразильский бизнес, казалось, что очень немногие инвесторы или конкуренты знали об этом или заботились о нем.
Однако эмпирически кажется, что то, что потребители находят развлечением в Азии, обычно хорошо переносится на Бразилию (а Shopee действительно является такой же развлекательной платформой, как и платформой электронной коммерции).
Facebook Messenger). Но среди остальных восьми приложений все они развлекательные и преимущественно азиатские. Четыре из них из Китая (Kwai, TikTok, VStatus, TikTok Lite), два из Сингапура (Free Fire и Shopee, оба приложения Sea Ltd) и один из США (Instagram). Общность в том, что все эти приложения являются экспертами в создании привычек, вызывающих привыкание, о чем свидетельствуют их персонализированные рекомендации, среднее время использования, количество входов в систему в день на пользователя и т. Д. » (ССЫЛКА НА САЙТ)
Я отчетливо помню разговоры с несколькими бразильскими хедж-фондами не так давно, прошлым летом, которые были инвесторами в Sea Ltd. Когда поднялась тема Бразилии, многие из них даже не знали, что Shopee работает на их собственном заднем дворе!
Частично это связано с тем, что Shopee имеет тенденцию входить на рынки снизу вверх. Вместо того, чтобы преследовать в первую очередь городских пользователей с высоким располагаемым доходом (частью которых, безусловно, были эти профессионалы хедж-фондов), они, как правило, сначала выбирают тех, у кого годовой доход составляет всего несколько сотен или тысяч долларов. Эти пользователи, как правило, проживают за пределами крупных городов, имеют меньший выбор для развлекательного времяпрепровождения (таким образом, они обращаются к играм, коротким видеороликам или покупкам в Интернете для развлечения), не могут позволить себе «брендовые» товары и поэтому готовы рискнуть. на более дешевые (но все же хорошего качества) небрендовые товары, и готовы ждать несколько недель, пока их отправят с азиатских фабрик.
Любой, кто изучал Pinduoduo (Nasdaq: PDD) в Китае, поймет эту стратегию и то, насколько большим рынком могут быть эти потребители. По мере того, как Shopee набирает популярность на рынке, они начинают медленно продвигаться «вверх по рынку» и обслуживать больше городских потребителей с более высокими доходами. Они уже следовали этой стратегии в Юго-Восточной Азии, и это точка, которую они достигли в Бразилии за последний год.
Прошлой осенью Shopee сделала свой первый большой социальный рывок, наняв более десятка влиятельных лиц с более чем 1 млн подписчиков для продвижения распродажи Shopee в Черную пятницу (ССЫЛКА). Кроме того, в прошлом году они выпустили свой первый бразильский рекламный ролик.
Похоже, эти инициативы работают. Shopee теперь стабильно входит в пятерку лучших приложений Бразилии (в то время как родственное приложение Free Fire также является приложением №1 по прибылям). Кроме того, Шопи также перевел в Бразилию Пайн Кьяу (ССЫЛКА), одного из их ключевых помощников во Вьетнаме, который успешно помог Шопи отбиваться от конкурентов (Тики, Лазада, Сендо) в Бразилию в мае прошлого года.
В течение прошлого года компания публично настаивала на том, что инициатива Бразилии все еще является «тестом», инициированным международной командой. Хотя поначалу это могло быть правдой, ясно, что это больше не «испытание», а, скорее, стратегическая цель Шопи, которая должна стать следующим полем битвы. Скорее всего, компания предпочла хранить молчание, чтобы не давать понять конкурентам, в то время как они незаметно «позиционируют войска», чтобы подготовиться к более крупному нападению.
Например, Shopee также начинает разрешать местным продавцам присоединяться к платформе и размещать свой местный инвентарь (ССЫЛКА). По определению, это больше не трансграничная инициатива (т.е. разрешение продавцам из Юго-Восточной Азии продавать товары бразильским потребителям с последующей отправкой товаров напрямую из Азии. Это модель, которой следует Aliexpress).
Учитывая все это и сильную (но раннюю) популярность на местном рынке Shopee Brazil, инвесторы должны следить за этим развитием. Это наименьший вклад GMV среди стран Shopee в настоящее время, но при оценке он является неотъемлемым крупным опционом колл. То, что пока кажется сильно недооцененным. Я подозреваю, что в какой-то момент в ближайшем будущем руководство Shopee расскажет больше об этой инициативе, и в этот момент инвесторы будут удивлены тем, как Shopee удалось незаметно построить одну из крупнейших торговых площадок в Бразилии».