Упадут ли акции газпрома после запуска северного потока 2
«Газпром» решил сыграть с ЕС вдолгую: запуск «Северного потока — 2» подождет
Запуск «Северного потока — 2» может пойти по самому длинному сценарию. И «Газпром» может быть не против. У компании есть не менее важные задачи, чем быстрый запуск газопровода: гарантии наполнения его на многие годы вперед.
На прошлой неделе немецкий регулятор сообщил, что приостанавливает сертификацию оператора «Северного потока — 2», так как тот создал немецкое дочернее предприятие, которое и будет владеть и управлять газопроводом. «Процедура сертификации будет приостановлена до тех пор, пока основные активы и человеческие ресурсы не будут переданы дочерней компании и Bundesnetzagentur не сможет проверить, является ли документация, повторно представленная дочерней компанией как новым заявителем, завершенной», — сообщило Федеральное сетевое агентство.
В самом Nord Stream 2 AG сообщили EADaily, что специально создали дочернее предприятие, чтобы соответствовать нормам и правилам немецкого законодательства.
В то же время у российской компании могут быть более важные, стратегические задачи, ради которых она может поступиться сиюминутной выгодой. С одной стороны, позиции оператора «Северного потока — 2» должны быть как можно более сильны, чтобы избегать в том числе судебных исков со стороны Польши и Украины для ограничения проекта. С другой — нынешняя ситуация может быть тем моментом истины, когда «Газпром» сможет убедить европейских партнеров более активно использовать практику долгосрочных контрактов и гарантировать поставки в Европу на десятилетия вперед.
На это намекал и президент России Владимир Путин. «Те, кто согласился заключать с нами в Европе долгосрочные контракты, смогут только руки потирать и ликовать, иначе пришлось платить бы по 650, а „Газпром“ в ту же Германию продает по 220. Во всяком случае, так недавно было», — говорил российский лидер в начале сентября.
У большинства крупных европейских компаний есть долгосрочные контракты с «Газпромом» еще на 10−15 лет. Однако, например, контракты с Турцией на 8 млрд кубометров заканчиваются в этом году, а с Грецией на 3 млрд кубометров — через пять лет. С 2023 года из портфолио компании выпадет Польша с завершившимся контрактом на 10 млрд кубометров.
В этой ситуации у «Газпрома» может быть задача не только сохранить, но даже нарастить объемы, так как в рамках энергоперехода Евросоюз планирует резко увеличить потребление газа, но к 2050 году отказаться и от него. Поэтому монетизация запасов в ближайшие несколько десятков лет — главная задача. А «идеальный шторм» на газовом рынке «Газпром», очевидно, и пытается использовать в свою пользу, чтобы объемы контрактов наращивали и постоянные клиенты — Франция, Германия и Италия.
Тем более что нехватка топлива не будет длиться вечно. Эксперты оценивают, что рынок продавца может продлиться еще 4−5 лет. За это время значительно планируют нарастить поставки газа на рынок Катар, США и страны Восточного Средиземноморья. Для России это несет риски, которые лучше всего купировать изначально.
«Долгосрочные контракты — это основа основ газового бизнеса. По-другому он попросту не может работать. Поэтому, конечно, „Газпром“ заинтересован и постоянно ведет переговоры об их заключении и продлении», — говорит заместитель директора Фонда национальной энергетической безопасности (ФНЭБ) Алексей Гривач.
Зампред правления «Газпрома» Елена Бурмистрова заявила на конференции Flame в Амстердаме в начале ноября, что компания всегда будет выступать в защиту долгосрочных контрактов с обязательством «бери или плати».
«В нашей отрасли с крупными объемами капиталовложений и длинным инвестиционным циклом только такой многолетний тип контрактов дает уверенность инвесторам на всех этапах производственной цепочки, начиная от разведки и добычи и заканчивая транспортировкой и потреблением. Такие контракты делают рынок сбалансированным и предсказуемым, а значит, привлекательным для инвесторов, — сказала она. — И наоборот: мы давно говорим об опасности тотального перехода на хабовую индексацию и краткосрочные сделки, к чему призывают, например, власти ЕС. Их стремление построить максимально рыночную и прозрачную модель газового рынка по образцу других биржевых товаров можно понять. Но трудно приветствовать. Эта идея хороша лишь в теории, но реальность — гораздо сложнее».
По данным «Газпрома», только за последний месяц глава компании Алексей Миллер провел переговоры с руководством сразу трех крупных клиентов — итальянской Eni, немецкой VNG и французской Engie.
В такой ситуации в первую очередь стоит исходить со стороны спроса, а не со стороны предложения, считает аналитик ФГ «ФИНАМ» Сергей Кауфман.
«Недавно были заключены контракты с Венгрией и Молдавией. То есть „Газпром“ готов к продлению существующих долгосрочных договоренностей и заключению новых. Однако важно понимать, что многие европейские страны сейчас не готовы заключать новый долгосрочный контракт из-за достаточно высокой неопределенности касательно размера потребления газа через 10−15 лет на фоне энергоперехода. Из-за этого ожидать подписания новых существенных контрактов, которые могли бы улучшить ситуацию на европейском рынке газа, на мой взгляд, не стоит», — говорит эксперт.
В нынешней ситуации «Газпром» вполне справедливо настаивает на полноценном запуске «Северного потока — 2», который политики США и Европы оттянули почти на два года, и хочет новых долгосрочных контрактов, в том числе чтобы иметь необходимость и в украинском транзите, к сохранению которого после 2024 года Москву подталкивает Берлин. Однако аналитики предупреждают, что высокие цены в Европе несут в себе много и стратегических угроз для «Газпрома», в том числе из-за политизации рынка.
«Нравится России это или нет, но она помогает распахнуть двери для поставок СПГ, развития зеленой энергетики и проектов энергохранения, а также для ограничений на энергозависимость от импорта в Европе. Легко можем увидеть торговое соглашение между США и ЕС на ежегодные поставки 20−30 млн тонн СПГ (27−41 млрд кубометров газа)», — заметил в Twitter глава отдела «Газ и энергетика» S&P Global Platts Ира Джозеф.
Цена на газ взлетела на 10%, а акции Газпрома резко упали на фоне новых угроз из Европы
График цены ближайшего (январского) фьючерса на TTF на бирже ICE Futures (в долларах за тысячу кубометров) интервалами в 4 часа
Новые угрозы
Как пишет Bloomberg, новый канцлер Германии Улоф Шольц сказал, что его правительство «сделает все» для обеспечения того, чтобы природный газ продолжал идти через Украину, и не позволит России использовать ее новый газопровод «Северный поток-2» в Германию для нанесения вреда экономике бывшей советской республики.
Financial Times сообщила, что глава правительства ФРГ Олаф Шольц может рассмотреть возможность блокировки «Северного потока 2» в случае возникновения военного конфликта между Украиной и РФ. Но при этом издание указало, что новое руководство Германии поддерживает проект российского газопровода.
В воскресенье во Frankfurter Allgemeine Zeitung вышла статья с позицие новой главы германского МИД Анналены Бербок относительно газопровода. Она как представитель партии «Зеленых» всегда выступала против строительства газопровода, однако после как переговорщику по коалиции ей пришлось согласиться с тем, что Социал-демократическая партия Германии не будет готова отказаться от газопровода, который уже достроен. Однако теперь на посту главы МИД Германии Бербок постоянно напоминают о ее предыдущей позиции.
ЕС, Великобритания и Соединенные Штаты изучает возможные варианты санкций против России в связи с напряженностью на границе с Украиной, заявил в понедельник глава европейской дипломатии Жозеп Боррель.
Газопровод и погода
Более холодная погода также может повысить спрос. По прогнозам, после умеренного периода на выходных в северо-западной Европе наступит более холодный, чем обычно, период.
«Северный поток-2», завершенный, но не утвержденный, рассматривается как один из способов увеличения поставок в Европу, где хранилища быстро истощаются, а альтернативы, такие как сжиженный природный газ, не поступают в регион. Российские потоки по существующим трубопроводам ниже, чем в прошлом году.
Убыточна ли для «Газпрома» приостановка сертификации «Северного потока — 2»?
Лента новостей
Все новости »
Цены на газ в Европе превысили 1100 долларов за тысячу кубометров на фоне заявления Германии о приостановке сертификации «Северного потока — 2». Немецкое сетевое агентство уточнило, что приостановка носит технический характер и, вероятно, не сдвинет первоначальные сроки сертификации
Газ в Европе во вторник снова резко подорожал. Это связано с решением Германии приостановить сертификацию «Северного потока — 2». Оно было опубликовано на фоне нескольких политических событий и громких заявлений.
Европейская биржа мгновенно отреагировала на новость о приостановке сертификации «Северного потока — 2». Газ пошел вверх, и к вечеру вторника его цена достигла 1100 долларов за тысячу кубометров. А всего в течение дня он подорожал на 17%. Заодно пошли вниз акции «Газпрома». Правда, потерял он немного: по итогам дня — 1,5% на Лондонской бирже. В игру опять вступила европейская бюрократия.
Оператору трубопровода, то есть швейцарской компании Nord Stream 2 AG, как выяснилось, нужно создать немецкую «дочку», перевести на нее свои активы и сотрудников, а потом вновь подать документы в немецкое Федеральное сетевое агентство. И вот тогда оно, вероятно, завершит сертификацию. Причем обещает принять решение в прежний срок, то есть до 8 января. Обычная юридическая формальность. И, кстати, она может даже помочь «Газпрому», полагает замгендиректора Института национальной энергетики Александр Фролов:
Александр Фролов замгендиректора Института национальной энергетики «Данные телодвижения необходимы для того, чтобы обойти все возможные подводные камни, которые теоретически могут возникнуть при окончательной сертификации этого проекта. В данном случае мы видим, как немецкий регулятор предлагает фактически открыть филиал компании Nord Stream 2 AG на территории Германии, чтобы именно она отвечала за операторские функции на последнем, 12-мильном участке газопровода «Северный поток — 2» — отрезке, который занимает порядка 20 километров».
А с другой стороны, само по себе заявление о приостановке сертификации прозвучало громко. И произошло это на фоне миграционного кризиса на белорусско-польской границе. И вроде формально одно с другим не связано. Но решение немецкого регулятора, если посмотреть на последовательность событий, опубликовали через несколько дней после заявления Александра Лукашенко о возможном перекрытии газопровода Ямал — Европа. А заодно к сертификации «Северного потока — 2» допустили украинский «Нафтогаз». Правда, он сможет лишь высказать свое мнение по поводу газопровода, по которому топливо пойдет в Европу в обход Украины. И права вето у Киева не будет. Но важен сам факт. А еще непонятно, сколько времени «Газпрому» может понадобиться, чтобы пройти новые процедуры. Продолжает ведущий аналитик Фонда национальной энергобезопасности Игорь Юшков:
Игорь Юшков ведущий аналитик Фонда национальной энергобезопасности «Сложно сказать, насколько быстро «Газпром» сможет зарегистрировать новую «дочку» в Германии и перевести в ее собственность все активы. Я думаю, что не меньше месяца, наверное, займет, поэтому в этом плане либо ввод газопровода будет позже, уже ближе к лету 2022 года, либо, если остальные всевозможные юридические службы, тот же самый регулятор а потом Еврокомиссия поторопятся, тогда они компенсируют этот срок задержки. Но они вряд ли это будут делать, особенно Еврокомиссия, которая довольно критично относится к газопроводу».
Кроме того, британский премьер Борис Джонсон заявил, что Лондон против «Северного потока — 2». И добавил, что Соединенное Королевство будет поддерживать Украину. Но при этом именно британские СМИ процитировали главу одного из крупнейших мировых сырьевых трейдеров Trafigura Джереми Вейра. Он сказал, что Европа, если зима будет холодной, может столкнуться с веерными отключениями электроэнергии. И связано это с низкими запасами газа. Увеличить поставки как раз помог бы «Северный поток — 2». Но его никак не могут сертифицировать. Зато, как метко заметило РБК, этот газопровод — уникальный проект. Он генерирует деньги даже самим фактом своего простоя, если учитывать, что контракты «Газпрома» отчасти привязаны к биржевым ценам на газ. А подорожал он в этот раз по причине возможной задержки запуска трубы.
Энергокризис окупил затраты «Газпрома» на «Северный поток – 2»
Текущий отопительный сезон Европа пройдет без поставок по спорному трубопроводу
Глава «Газпрома» Алексей Миллер доволен впечатляющими экспортными доходами холдинга. Фото Reuters
Новое правительство ФРГ не в восторге от проекта российского газопровода «Северный поток – 2». Глава МИДа Анналена Бербок заявила, что трубопровод должен быть сертифицирован в соответствии с энергонормами ЕС. При этом она считает, что СП-2 может никогда не «подключиться к сети» в случае эскалации конфликта России и Украины. Даже при успешной сертификации СП-2 вряд ли будет введен до конца отопительного сезона. При этом формально «Газпром» свои расходы на строительство газопровода уже отбил. Только по итогам 10 месяцев доходы компании от экспорта удвоились, достигнув 40 млрд долл.
Газопровод «Северный поток – 2» в настоящее время не может быть сертифицирован, поскольку он не соответствует требованиям энергетического законодательства Евросоюза, объявила в воскресенье глава МИД Германии Анналена Бербок в интервью телеканалу ZDF. «При нынешнем положении дел этот трубопровод не может быть одобрен, поскольку он не соответствует требованиям европейского энергетического законодательства и вопросы безопасности остаются открытыми», – отметила она. Глава МИДа также сообщила, что новая правящая коалиция в ФРГ договорилась, чтобы ко всем энергетическим проектам применялось европейское право в области энергетики. Рынки на заявления главы немецкого МИДа отреагировали ростом. Так, в понедельник стоимость голубого топлива в Европе подскочила до 1360 долл. за тысячу кубометров за январский фьючерс на бирже ICE Futures, что стало максимумом с начала октября. В то же время текущий уровень запасов газа в подземных хранилищах (ПХГ) Европы достиг отметки в 62,83% от их максимальной вместимости, что на 17 процентных пунктов ниже среднего значения за последние пять лет.
Позднее Бербок объяснила свои слова про «несоответствие праву ЕС» проекта СП-2 тем, что имела в виду вынесенное еще в ноябре решение регулятора ЕС. «Федеральное сетевое агентство приостановило процесс сертификации, потому что есть четкие требования европейского энергетического права в вопросе анбандлинга (принцип разведения по разным юридическим лицам ролей владельца трубопровода, его оператора и поставщика ресурса. – «НГ») и других вопросов. Это было сделано еще несколько дней назад агентством», – заявила Бербок.
При этом в интервью ZDF Бербок также отметила, что «в случае дальнейшей эскалации конфликта между Россией и Украиной газопровод тем более не может быть подключен к сети». «Это было согласовано прежним федеральным правительством с Конгрессом США», – приводит ее слова Deutsche Welle.
Речь, в частности, идет о совместном заявлении, принятом США и Германией летом 2021 года. В нем говорилось, что Берлин будет готов вводить санкции против России в сфере энергетики и ряде других сфер, если Москва попытается использовать поставку энергоносителей «в качестве оружия». Согласно заявлению, это решение нацелено на то, чтобы Россия не использовала какой-либо газопровод, в том числе СП-2, «для достижения политических целей посредством использования энергетики в качестве оружия».
Глава МИД Австрии Александер Шалленберг в понедельник призвал министров иностранных дел государств ЕС как можно скорее ввести СП-2 в эксплуатацию. Проект завершен, и «теперь его необходимо использовать», подчеркнул Шалленберг.
Он отметил, что считает ошибочным ставить под сомнение использование трубопровода каждый раз, когда у ЕС возникают дискуссии с Москвой.
В настоящий момент газопровод проходит процедуру одобрения регулятором – Федеральным сетевым агентством Германии. Однако процесс был приостановлен, после того как регулятор посчитал необходимым для швейцарского оператора газопровода Nord Sream 2 AG создать в Германии предприятие-«дочку» и подать новую заявку на сертификацию в качестве оператора уже от ее лица. После того как эта заявка будет подана и принята, регулятор возобновит процесс. Сообщается, что это может занять несколько месяцев.
Между тем новый руководитель МИД ФРГ известна своим негативным отношением к трубопроводу «Северный поток – 2». По мнению экспертов, позиция главы немецкого внешнеполитического ведомства видится довольно опасной. Как считает научный директор Германо-Российского форума Александр Рар, заявления Бербок отражают конфликтную ситуацию внутри кабинета министров. «Зеленые» же пришли в правительство с повесткой, предусматривающей остановку проекта, и такая позиция представляет опасность для газопровода, продолжает он.
 |
| Многие эксперты сомневаются в том, что газ по СП-2 пойдет раньше весны. Иллюстрация Depositphotos/PhotoXPress.ru |
«Газпром» же, несмотря на задержки с запуском СП-2, наращивает свою прибыль благодаря рекордно высоким ценам на газ. По итогам десяти месяцев этого года доходы холдинга увеличились более чем в два раза в годовом выражении и составили почти 40 млрд долл. Об этом в понедельник сообщила Федеральная таможенная служба (ФТС) России. При этом физический объем экспорта голубого топлива за отчетный период вырос всего на 5,7%, составив 171,5 млрд куб. м.
Только в октябре российская газовая компания поставила почти 14 млрд куб. м газа. При этом в стоимостном выражении экспорт газа увеличился на 30,8% – до 6,17 млрд долл.
В октябре 2021 года средняя экспортная цена поставок газа выросла до 443,5 долл. за тысячу кубометров против 308 долл. в сентябре и 282,4 долл. в августе 2021 года.
С учетом рекордных поступлений можно было бы сказать, что «Газпром» уже отбил свои расходы на строительство спорного трубопровода. Но, по подсчетам экспертов, это не совсем так. Ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков напоминает, что затраты «Газпрома» на строительство СП-2 составляют около 5 млрд долл., еще около 4,5 млрд долл. – у европейских партнеров. В случае отмены запуска газопровода потеряют все участники проекта. «Отдавать кредиты должна компания-оператор за счет денег за прокачку. Не будет прокачки – и европейцы не вернут себе 4,5 млрд долл., и «Газпром» не вернет 5 млрд долл. Это прямые потери будут для «Газпрома», плюс его запрут на украинском транзите», – рассказывал Юшков.
И если РФ придется опять подписывать договор с Украиной, то перекачка газа по такому маршруту приведет к росту выбросов парниковых газов, что также плохо для европейцев, так как этот маршрут на 1,9 тыс. км длиннее. При этом Юшков сомневается, что газопровод получит сертификацию раньше весны-лета 2022 года. А это значит, что в текущем отопительном сезоне СП-2 помочь европейцам не сможет.
Cмешивать разные источники доходов некорректно, говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. «То, что получил «Газпром» в этом году за счет высоких цен на газ, – это выручка текущего года. Окупаемость же газопровода «Северный поток – 2» начинается с момент его запуска», – отмечает он. Эксперт добавляет: тот факт, что газопровод так и не начал свою работу, означает упущенную выгоду для «Газпрома» и увеличение сроков окупаемости проекта. Хотя формально по цифрам выручки в этом году можно сказать, что проект окупился, соглашается Деев.
«Газпром» практически в одно время начал строительство трех новых газовых ниток: «Северный поток – 2», «Сила Сибири» и «Турецкий поток». И по двум в отличие от СП-2 газ уже поставляется», – обращает внимание исполнительный директор департамента компании «Универ Капитал» Артем Тузов. По его словам, корректнее говорить об окупаемости всех проектов «Газпрома».
«По оценкам, стоимость строительства «Силы Сибири» составила 21 млрд долл., «Турецкого потока» – 7 млрд долл., «Северного потока – 2» – 9,5 млрд евро. Таким образом, доход «Газпрома» от экспорта газа за 10 месяцев этого года в размере 39,58 млрд долл. сопоставим со стоимостью строительства названных газовых магистралей. Однако общий доход был получен в том числе от инфраструктуры, построенной во времена СССР, и не может быть отнесен только к новым проектам», – рассуждает эксперт. Вопросы об окупаемости строительных проектов «Газпрома» текущая прибыль снимает.
При текущих ценах на газ окупаемость проектов холдинга сократится до 5–10 лет, считает Тузов. «Другое дело, что высокая цена на газ возникла из-за временного дефицита газа в Азии и Европе. Этот дефицит газа будет сокращаться по мере вывода газовых проектов на полную мощность, что будет толкать цены на газ вниз и отодвигать сроки окупаемости проектов», – сообщает аналитик.
Оставлять комментарии могут только авторизованные пользователи.
Запуск «Северного потока —2» однозначно станет позитивным фактором для акций «Газпрома», но в целом это событие нужно оценивать в первую очередь с позиции общего фона. Такое мнение в беседе с «Газетой.Ru» выразил начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
«В базовом сценарии в модели оценки бизнеса компании запуск уже по сути заложен. Но психологически, конечно же, это благоприятный фон. Точный прирост в день запуска никто не назовет — это «угадайка», нужно смотреть на все это шире», — говорит аналитик.
Вместе с тем Карпунин отмечает, что рост акций к уровню 400 рублей за единицу (сейчас ценные бумаги компании торгуются в районе 321 рубля) — вполне реальный сценарий, учитывая рост поставок газа на экспорт, роста цен на топливо и предстоящие рекордные дивиденды компании.
«Более того, цены на газ останутся относительно высокими еще и зимой 2022 года ввиду низких запасов», — сказал Карпунин.
С этим мнением согласился и руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. В беседе с «Газетой.Ru» он перечислил те же факторы, упомянув, что именно они уже заметно повлияли на котировки ценных бумаг «Газпрома» — в начале этого года они стоили по 212,71 за бумагу, и на сегодняшний день подорожали на 51,3%.
«В ближайшей перспективе запуск газопровода в Европу может вызвать резкий рост бумаг в район 350-370 рублей, но рост выше этого уровня пока вряд ли достижим. Это – перспектива одного-полутора лет, — предполагает Деев. — Кроме самого факта запуска СП-2 важное значение будут иметь объемы поставок в Европу, ведь до конца года газопровод поставит минимум сырья и часть запусков будут техническими».
Эксперт подчеркнул, что по мере выхода на максимальные объемы поставок в рамках Третьего энергопакета ЕС — то есть 27 млрд кубометров газа в год — возможен выход акций «Газпрома» на уровень около 400 рублей, но это может произойти только на горизонте одного года.
Ранее в понедельник оператор газопровода Nord Stream 2 AG заявил, что в Балтийском море была сварена последняя труба второй нитки «Северного потока — 2». Теперь специалистам осталось состыковать секцию газопровода, идущую от берега Германии, с секцией, которая идет из вод Дании.