Что делать если акция сильно выросла
Почему акции растут и падают
Здравствуйте. Объясните, пожалуйста, почему акции растут и падают. Понятно, что все зависит от количества продавцов и покупателей на рынке, но почему инвесторы принимают решение о покупке или продаже? Что влияет на их решение?
Анатолий, если просто: когда инвесторы видят, что у компании бизнес расширяется, а прибыль растет и нет видимых причин для падения — инвесторы покупают акции. Спрос повышается — цена акций растет. И наоборот: если из новостей ясно, что у компании будут проблемы с прибылью, — акции продают.
Давайте рассмотрим несколько конкретных примеров.
Экономическая ситуация
Когда выходит новость, которая может повлиять на бизнес компании, инвесторы реагируют на это покупкой или продажей акций.
7 апреля США ввели санкции на конкретных людей и компании из России, с которыми работать нельзя — иначе попадешь под санкции. 9 апреля зарубежные инвесторы начали продавать российские акции.
Российские инвесторы тоже испугались санкций: началась краткосрочная паника — практически все акции в тот день упали в цене. Потом некоторые инвесторы опомнились: акция — доля в бизнесе, а значит, акционер может получить дивиденды.
Кто это помнит — купил акции и ждет высокую дивидендную доходность. Некоторые компании воспользовались паникой и выкупили свои акции с рынка.
Другой пример: в марте Дональд Трамп ввел пошлины в США на импортную сталь и алюминий. Тогда казалось, что от санкций пострадает НЛМК : у компании есть свои заводы в США и 18—20% выручки приходится на Северную Америку. Инвесторы продавали акции НЛМК — цена акций упала, хотя руководство говорило, что санкции повлияют на работу компании незначительно. Проверьте слова руководства, когда выйдет отчет НЛМК за 2 квартал 2018 года — тогда будет виден эффект от санкций.
Результаты отчетности
Цена акций может вырасти или упасть, когда компания выпускает отчетность с результатом выше или ниже ожиданий держателей акций.
22 февраля 2018 года вышел отчет «Ленэнерго» за 2017 год: прибыль выросла на 66%, до 12,6 млрд рублей. Опытные инвесторы знали: 10% прибыли по уставу обязаны направить на дивиденды по привилегированным акциям.
Обратный пример. В октябре 2017 года «Магнит» выпустил отчет за 9 месяцев 2017 года: прибыль упала на 53% по сравнению с 9 месяцами 2016 года. За три дня после публикации отчета акции упали на 20%. По итогам 2017 года прибыль упала на 32%, а с ними и дивиденды: они зависели от прибыли.
Но это два радикальных примера. Обычно хорошие компании показывают рост прибыли на 10—20% в каждом квартале по отношению к предыдущему году. К концу года часть инвесторов вспоминают об акциях компании и начинают их покупать. Но можно быть умнее и следить за квартальными отчетами компаний.
Выкуп акций
Компании могут выкупать свои акции с рынка — это показывает инвесторам, что руководство уверенно в бизнесе компании. На рынок приходит большой покупатель (компания) и начинает покупать акции. Акций становится меньше при сформировавшемся спросе — цена акции растет.
Компания выкупает акции не сразу, а небольшими траншами. Эффект от выкупа акции растягивается на 3—6 месяцев. Все зависит от суммы и длительности выкупа. Например, «Старбакс» планирует выкупить акций на 20 млрд долларов до 2020 года — это 27% от текущей рыночной капитализации.
Погашение долгов
Часто бывает так: у компании куча долгов, она только-только начала получать прибыль. Начинающие инвесторы ожидают высоких дивидендов, а руководство направляет их на погашение долгов.
Происшествия
Авария на производстве — проблема всех промышленных компаний. Чем серьезней авария повлияет на производство сырья, тем больше потенциальное падение прибыли и цены акции.
4 августа 2017 года на алмазном руднике «Мир» произошла авария: шахту затопило и она стала непригодной для добычи алмазов. Рудник принадлежит «Алросе». Проблема алмазных рудников в том, что их мало и, чтобы начать добычу, нужно разработать местность. «Алроса» потеряла рудник до 2022 года, а вместе с ним и прибыль от рудника. Теперь компании приходится продавать запасы.
Рудник «Мир» обеспечивал 10% всей добычи «Алросы» в 1 полугодии 2017 года. Такие данные компании публикуют в презентациях к отчетности или в производственных отчетах.
Это не все случаи, из-за которых растет или падает цена акций. Общий вывод такой: все, что может помочь вырасти выручке и прибыли бизнеса, — хорошо; все, что может навредить, — плохо. На хорошо и плохо инвесторы реагируют покупкой или продажей акций.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Акции: правила поведения на «американских» горках
Как (не) работают инвестиции в акции
Цена акций, особенно крупных компаний, меняется на бирже ежесекундно. Самая незамысловатая стратегия заработка на них – купить, дождаться роста цены и продать. Например, акции Сбербанка можно было купить на Московской бирже в начале 2017 года по 180 руб. за штуку, а продать в конце 2017-го по 225 руб. Доходность – 25% годовых.
Но цена может «сработать» и в другую сторону. Инвесторы, купившие бумаги Сбербанка в январе 2008 года за 100 руб. и мужественно продержавшие их до конца года, к декабрю потеряли бы 80% инвестиций, так как акции подешевели до 20 руб.
Секрет успешных инвестиций – придерживаться в точности обратного порядка действий: покупаем накануне роста, продаем накануне падения. Звучит просто. Вопрос лишь в том,
Как предсказать падение и рост цен?
Если коротко – то никак. Но есть нюансы.
Графики. За пять веков развития фондового рынка игроки перепробовали немало подходов, предсказывающих движение котировок. Инвесторы, торгующие «внутри дня» (т.е. совершающие сделки ежедневно) следят за графиками цен в режиме онлайн. Линии складываются в фигуры, которые вроде бы должны сигнализировать о росте или падении цены. Такой подход называется техническим анализом. Сторонники этой теории разработали уже более тысячи «паттернов», и ориентироваться в этом море под силу только опытному трейдеру.
Коэффициенты. В противоположность сторонникам гадания на графиках, приверженцы анализа финансовых коэффициентов верят, что у акции есть «справедливая» цена, к которой стремится (но не факт, что достигает) реальная стоимость акций на бирже. «Справедливая» цена зависит в том числе от финансовых показателей компании – текущих и будущих. Эта теория называется фундаментальным анализом. «Фундаменталисты» берут различные показатели финансовой отчетности конкурирующих компаний и сравнивают с ценой их акций. Если у какой-то компании соотношение заметно выше или ниже, чем у большинства конкурентов, значит, ее котировки должны рано или поздно пойти вниз (или, соответственно, вверх). Подробнее о том, как пользоваться коэффициентами, можно прочитать здесь. Самые важные коэффициенты рассчитаны на страницах эмитентов quote.rbc.ru.
Заграница. Движение цен на российском рынке часто зависит от настроений на более крупных зарубежных площадках. Инвесторы принимают решения с оглядкой на:
Дивиденды. Акция – это ценная бумага, подтверждающая право собственности на долю в компании – и долю в прибыли. Если компания заработала прибыль, часть этих денег она может заплатить акционерам в виде дивидендов. Обычно предполагается, что если компания исправно платила дивиденды в прошлом, то при наличии прибыли она продолжит делать это и в будущем. Ожидания хороших выплат подталкивают котировки вверх задолго до того, как компания объявит размер дивидендов. Историю выплат акционерам можно увидеть на странице эмитента в базе компаний на РБК Quote.
Прогнозы аналитиков. Предсказанием цен на акции занимаются аналитики, работающие в инвестиционных банках. Они следят за макроэкономикой, новостями и финансовыми показателями, проводят технический анализ и формируют прогноз изменения котировок ее акций. Точность прогнозирования у разных инвестбанков разная: на нее влияют и профессионализм аналитика, и форсмажоры, которые он, конечно, не может предусмотреть. РБК Quote отображает точность прогнозов крупнейших инвестиционных компаний в рейтинге. Кроме того, в нашей ленте можно найти обзоры инвестиционных идей – развернутых комментариев, в которых аналитики аргументированно прогнозируют поведение котировок какой-нибудь акции.
Так что вместо того, чтобы гадать о стоимости акций, начинающему инвестору лучше определиться с тем,
Какую инвестиционную стратегию выбрать
Тем, кто не собирается торговать «внутри дня», лучше всего подойдут среднесрочные стратегии, когда акция покупается на срок от месяца до полугода. Ориентироваться при этом можно, например, на инвестиционные идеи крупных инвесткомпаний или – вариант для более продвинутых или недоверчивых инвесторов – на «фундаментальные» коэффициенты вкупе с анализом новостей по конкретному эмитенту.
На начальном этапе можно ограничиться приобретением так называемых « голубых фишек ». Акции больших компаний как большие корабли: они не могут «утонуть» или взлететь в одночасье. Кроме того, купить или продать их можно практически мгновенно. На таких бумагах много не заработаешь, но и не потеряешь. Найти такие акции можно, например, в базе расчета индекса «голубых фишек» на сайте Московской биржи: в него входят 15 компаний.
Главный элемент любой стратегии – постоянство. Вложившись в акцию с горизонтом в полгода, не стоит проводить дни у торгового терминала, не спуская глаз с графика котировок, вздрагивать от каждой тревожной новости и избавляться от бумаги, «потому что все продают». С другой стороны, за каждой инвестицией приходится следить. Прогнозы иногда не сбываются, и инвестицию хорошо бы сопровождать заявкой « стоп-лосс », которая срабатывает, когда цена акции падает ниже определенного уровня. Готовность нести такие потери – важная черта характера, без которой зарабатывать на инвестициях будет сложно.
Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Распоряжение брокеру о покупке или продаже бумаги при достижении определенных показателей.
Рынок акций вырос, а я не успел купить. Что делать
Российский рынок стал одним из лидеров роста последних месяцев. С начала января 2019 г. рост индекса МосБиржи полной доходности с учетом дивидендов по состоянию на 27 января 2020 г. составил 41%, индекс полной доходности гособлигаций продемонстрировал двузначный прирост на 21%.
В то же время доходность банковских вкладов опустилась ниже 6%, а излюбленные у населения «валютные инвестиции» не оправдали ожиданий. За 2019 г. российский рубль укрепился к доллару США более чем на 10%.
Как итог, на протяжении всего 2019 г. наблюдался рекордный приток частного капитала на фондовую биржу. Количество счетов на Московской Бирже за 2019 г. удвоилось и приблизилось к 4 млн.
Таким образом, процесс перехода инвесторов из общепринятых инструментов сбережения в инвестиционные активы усиливается. Но стоит помнить, что цикличность финансового рынка характеризуется как периодами повышенной покупательной активности, когда мы наблюдаем рост акций, так и снижением котировок ценных бумаг.
В периоды коррекции рынка рациональное поведение инвестора должно основываться на принципах сокращения риска инвестиций путем диверсификации, переориентации на защитные инструменты и размещения части средств в кэше для покупки подешевевших первоклассных активов в нужный момент.
Участники, пришедшие на фондовую биржу недавно или не успевшие вовремя купить ценные бумаги, в случае покупки акций на «перегретом» рынке могут столкнуться с вероятностью коррекции финансовых активов, испытывая временный когнитивный диссонанс. В настоящее время как раз наблюдается подобная ситуация. С 20 января 2020 г. индекс МосБиржи развернулся вниз и активно снижался.
Рассмотрим основные принципы инвестирования, следование которым помогает ориентироваться на рынке и предотвратить излишнее психологическое давление.
Риск и доходность инвестиций
Рассматривая доходность российского фондового рынка за 23 года, среднегодовой темп роста индекса Московской Биржи (CAGR) составил 16,3% без учета дивидендной доходности. Исключив период высокой турбулентности рынков в кризисные 2008–2009 гг., за 10 лет средняя доходность инвесторов находится на уровне 14% годовых. Индекс МосБиржи TR (total return) с начала 2010 г. по текущий момент увеличился в 3,6 раза.
На графике представлена эскизная оценка среднего вероятного поведения индекса в разрезе периодов года. Построение осуществлялось при помощи метода приращений недельных доходностей. Значения по горизонтальной оси — порядковый номер недели. Подробно методика подхода описана в нашем исследовании статистических закономерностей российского рынка акций.
Долгосрочная восходящая формация индексов акций очевидна, но следует помнить, что в течение всего периода присутствовали и периоды сильного падения. Помимо внутренних факторов ценообразования на отечественные акции также влияет внешний фон: динамика зарубежных фондовых площадок, тенденции на сырьевых рынках, валютные войны и другие факторы.
Напомним, что после 80%-го падения индекса акций в 1997–1998 гг. для восстановления прежних значений рынку потребовалось около 1,5 лет. Мировой финансовый кризис 2008–2009 гг. обрушил мировые рынки капитала и привел к падению индекса МосБиржи с мая по конец 2008 г. почти на 70%. Рынку потребовалось около 2,5 лет, чтобы нивелировать основные потери. Последующие сильные падения рынка акций имели менее выраженную амплитуду и более короткие периоды восстановления цен.
Таким образом, при принятии инвестиционного решения инвестору нужно быть готовым к рискам изменения курсовой стоимости активов в течение продолжительного периода влияния негативных факторов.
Если инвестор не обладает ни временем, ни возможностью переждать просадку, то целесообразность инвестиционного процесса снижается, а принятие решений становится высокорисковым.
Толерантность к риску
Риски по своей природе не универсальны, они всегда персонифицированы. Основное — это цели инвестора: например, стремление к увеличению инвестиционного капитала к конкретному сроку (выход на пенсию, образование детей) или дополнительный заработок с условием сохранения первоначального капитала.
Планируемый срок вложений — кратко-, средне-, долгосрочный горизонты или без ограничения срока — существенным образом влияет на выбор финансовых инструментов. Долгосрочный горизонт планирования благоволит вложению в акции ввиду опережающего прочие виды вложений роста. Функцию рантье более точно выполняют безрисковые облигации.
Основополагающее значение имеет отношение инвестора к риску изменения стоимости активов. Кто-то ради высокой доходности готов рискнуть всем капиталом, для другого — потеря и 10% активов является неприемлемой. Выделяют три психологических типа инвесторов:
Люди, относящиеся к указанным типам, по-разному оценивают как вероятные потери, так и реальную прибыль. На рисунке изображены графики чувствительности различных типов инвесторов к риску потерь.
Рискофоб: психологические переживания в связи с потерей части денежных средств являются более сильными, чем удовлетворение от прибыли. Функция полезности является «выпуклой вверх». График поведения инвестора отражает большую чувствительность инвестора к возможным потерям, чем к выигрышам.
Рискофил: психологические выгоды от возможности получения прибыли превосходят переживания из-за потери такой же суммы денег. Отношение к риску описывается «выпуклой вниз» функцией полезности.
Для лиц, нейтральных к риску: функция полезности представляет собой прямую, обеспечивая одинаковое отношение как к доходности, так и риску потерь.
Заметим, что характеристики инвесторов, относящиеся исключительно к одному типу, встречаются редко. Сентимент к риску меняется в зависимости от возраста инвестора, жизненной ситуации, настроения в момент совершения сделки, уровня благосостояния, размера потерь или получения прибыли.
Таким образом, один и тот же человек в различных ситуациях может проявлять разное отношение к риску. Статистически процент лиц, склонных к риску, существенно ниже количества инвесторов, избегающих неопределенность.
Управление рисками
Неопределенность на фондовом рынке предполагает управление рисками, иначе вложения превращаются в игру на рулетке: повезет — не повезет. Если у инвестора нет возможности хотя бы на минимальном уровне разбираться в инструментах: акции, облигации, производные, то следует обратиться за помощью к специалистам.
Частая ошибка даже у профессионалов — активное использование сложных инструментов, обладающих нелинейными характеристиками зависимостей: деривативы второго и третьего порядка: VIX, VXX и других.
Общепризнанными подходами к снижению риска инвестиций являются диверсификация, хеджирование и страхование. Для снижения риска изменения стоимости активов инвесторы прибегают к диверсификации активов («не кладите все яйца в одну корзину») путем формирования инвестиционного портфеля в зависимости от типа инвестора.
В диверсифицированном портфеле (например, активами с отрицательной корреляцией) несистематический риск стремится к нулю. Оценка эффективности управления портфелем может осуществляться с использованием бета, альфа коэффициентов, VAR.
Распределение денежных средств среди множества акций и/или классов активов приводит к снижению общего риска инвестиций. На графике нисходящая линия отражает снижение общего риска инвестиций за счет увеличения количества инструментов в портфеле.
Для проведения качественной экспертизы и получения объективной картины следует использовать несколько источников информации. Не рекомендуется принимать решение на основе мнения одного, пусть даже авторитетного эксперта.
Критерии оценки эффективности инвестиционных инструментов
Инвестиционная привлекательность объекта вложения средств характеризуется совокупностью доходности, риска и ликвидности актива. Критериями оценки являются: максимизация прибыли, минимизация риска и максимизация ликвидности. Результирующим показателем для принятия инвестиционного решения является соотношение риска и доходности (Р/Д– минимизация, либо Д/Р–максимизация) с учетом ликвидности финансового инструмента.
На рисунке — график зависимости риск-доходность. Области инвестирования характеризуют толерантность инвестора к риску в зависимости от ожидаемой доходности. Следует помнить, что недостижимой является область «высокой доходности и низкого риска».
На следующем рисунке представлены различные инструменты инвестирования по соотношению доходности и риска. На практике, соотношения Д/Р могут меняться в зависимости от факторов внутренней и внешней среды. Наиболее безопасными считаются государственные ценные бумаги, характеризующиеся пониженной доходностью. Максимальный риск подразумевает работа с производными финансовыми инструментами (ПФИ).
Взаимосвязь ликвидности (способности финансового актива быстро оборачиваться в денежные средства без существенных потерь в их стоимости) и риска различных инструментов вложения средств представлена ниже. В условиях существования транзакционных издержек, максимизация ликвидности приводит к минимизации риска.
Таким образом, следование критериям оценки эффективности инвестиционных инструментов позволяет снизить неблагоприятные последствия вложения денежных средств, обеспечивает приемлемое сочетание риска и доходности осуществления операций в зависимости от типа инвестора.
Переживания по поводу упущенной выгоды
Известная поговорка — «лучше жалеть о том, что сделал, чем что не сделал» — отчасти отражает и специфику биржевой торговли. Единственное, что подвластно инвестору — управление рисками, управлять будущей доходностью финансовых активов не дано.
Покупая акции или любые другие рисковые активы на текущих уровнях, нет гарантии, что доходность будет получена даже в среднесрочной перспективе. Также нет уверенности, что в обозримом будущем акции опустятся до уровней, когда их инвестиционная привлекательность покажется достаточной.
Эксперты в области поведенческой психологии на финансовых рынках Зви Боди и Роберт Мертон (Нобелевский лауреат по экономике 1997 г.) в книге «Finance» отмечают, что инвесторы выражают сожаление уже после самого факта несбывшегося негативного прогноза, остановившего их от покупки того или иного финансового актива. Все решения, совершенные в условиях неопределенности, принимаются до того, как эта неопределенность исчезла.
Ученые акцентируют, что решение об инвестировании или отказе от вложения средств являлось лучшим, которое можно было принять на основании информации, имеющейся в моменте. Все «крепки задним умом» и никто не может дать абсолютно точный прогноз.
Решения по управлению риском принимаются в условиях неопределенности, следовательно, существует несколько вариантов развития событий, но в итоге реализуется только один вариант.
Эйфория от перспектив или внезапной удачи так же, как и глубокое уныние и депрессия, одинаково негативно сказываются на возможности объективно проанализировать информацию, необходимую для принятия инвестиционного решения.
Повторим, что прошлые результаты доходностей фондовых инструментов не гарантируют получение аналогичных результатов в будущем. Если инвестор осуществил вложения, чтобы обеспечить покупку другого актива в будущем, например, недвижимости, надо понимать, что его дальнейшие планы становятся также вероятными. Чем больше риск, тем меньше вероятность реализации задуманного.
При принятии инвестиционного решения во главе угла должна стоять актуальная информация.
Текущая ситуация
Мировые фондовые площадки, показывающие безостановочный рост на протяжении нескольких месяцев, начали корректироваться. Причиной послужили опасения в неконтролируемом распространении китайского коронавируса.
Несмотря на положительные долгосрочные перспективы роста, сильная перекупленность рисковых активов привела к нисходящему движению. Участники рынка, давно искавшие повод для игры на понижение, его получили.
Масштабные распродажи отмечены по большому кругу финансовых инструментов, кроме защитных активов — золота, валют-убежищ, гособлигаций развитых экономик.
Российский фондовый рынок также подвержен глобальным тенденциям. Наблюдаемое краткосрочное падение выглядит логичным на фоне перекупленности рублевых активов. Акции, облигации и российский рубль пришли в движение, отражая общемировые тренды.
Индекс МосБиржи снижается от своих абсолютных исторических максимумов. На фоне полной неопределенности в масштабах эпидемии китайского вируса краткосрочные вложения сопряжены с повышенным риском более глубокой коррекции.
На текущий момент эмоциональная составляющая эпидемии при ценообразовании финансовых активов чрезвычайно высока. Оптимальным поведением представляется сохранение кэша в качестве подушки безопасности до тех пор, пока не появится информация о купировании вируса и снижении темпов его распространения.
С технической точки зрения, в качестве первой поддержки нисходящего движения индекса МосБиржи выступает уровень 3080 п. При сохранении негативных тенденций по внешним факторам влияния может реализоваться вероятность и более глубокой коррекции рынка в область 3000–2950 п.
Таким образом, целесообразность осуществления инвестиций следует рассматривать, исходя из тех действующих объективных факторов, которые оказывают или будут оказывать влияние в будущем на стоимость финансовых активов. Рассмотренные принципы рационального инвестиционного поведения актуальны как в условиях растущего рынка, так и в периоды коррекции.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Рынок США. Омикрон может быть опасен, Байден надеется, что это будет не так
Рубль далеко не уйдет
Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Цены Brent отыграли снижение начала недели
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай
Ожидаются рекордные дивиденды по акциям Газпрома
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.