Что происходит с акциями башнефть преф

Башнефть акции

АНК «Башнефть» Проведение заседания совета директоров и его повестка дня
СООБЩЕНИЕ О СУЩЕСТВЕННОМ ФАКТЕ
«О ПРОВЕДЕНИИ ЗАСЕДАНИЯ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ ЭМИТЕНТА И ЕГО ПОВЕСТКЕ ДНЯ»

1. Общие сведения.
1.1. Полное фирменное наименование эмитента: Публичное акционерное общество «Акционерная нефтяная Компания «Башнефть».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Арбитражный суд Архангельской области отложил на 20 января рассмотрение иска компании «Башнефть-Полюс», требующей взыскать около 9,3 миллиарда рублей с подконтрольной «Лукойлу» компании «Варандейский терминал», следует из информации в картотеке арбитражных дел.

Спор рассматривает постоянное судебное присутствие архангельского арбитражного суда в Ненецком автономном округе (НАО) в Нарьян-Маре. Причины отложения заседания в материалах суда пока не сообщаются. Первое основное заседание по делу в среду продолжалось больше трех часов.

Истец – СП «Башнефти» (74,9%) и «Лукойла» (25,1%) – разрабатывает месторождения имени Требса и Титова в НАО. Добытая там нефть поступает на принадлежащий «Лукойлу» морской ледостойкий отгрузочный причал «Варандей». Оттуда сырье отгружается на суда «Совкомфлота», которые транспортируют ее по Севморпути. Истец требует взыскать убытки с 1 января 2015 года по 19 января 2020 года. Именно в этот период действовали завышенные, как установила Федеральная антимонопольная служба (ФАС) России, тарифы на перевалку нефти в Варандее – 38 долларов за тонну.

ФАС в марте 2019 года предписала терминалу снизить цену до «экономически обоснованной» и перевести тарифы в рубли. В октябре того же года, не дождавшись исполнения предписания, ФАС включила «Варандей» в реестр естественных монополий и утвердила максимальный тариф на перевалку – 1211 рублей (около 16 долларов) за тонну. Варандейский терминал оспаривал решение и предписание ФАС о нарушении антимонопольного законодательства, но суды четырех инстанций, включая Верховный суд в мае этого года, согласились с ведомством.

Верховный суд отмечал, что цена в 38 долларов была установлена с 2013 года, когда в нее входила стоимость кредита, привлеченного на строительство терминала. К 2015 году компания расплатилась по кредиту, но тариф не снизила. С учетом роста курса доллара и снижения расходов, как отметил суд, компания получала «сверхприбыль», а её рентабельность к 2017 году возросла до 240% с 80% в 2014 году, при том что среднеотраслевой показатель – 18%.

При этом пострадавшей стороной оказалась «Башнефть-Полюс», продававшая швейцарскому нефтетрейдеру «Лукойла» Litasco нефть на экспорт по биржевой цене за вычетом 38 долларов. Такой же тариф перевалки — 38 долларов — был в контракте Варандейского терминала и Litasco. На «Башнефть-Полюс», как отметил суд, фактически перекладывались расходы Litasco на перевалку нефти.

валерий наполнил тазики по 1000 и слил по 1010.нормуль при больших обьемах.

Источник

Где дно у Башнефти?Прогноз на 2021 год.

Акции компании торгуются на минимумах за последние 4 года, ниже котировки были лишь в 2014-2015 годах, когда были судебные тяжбы с АФК «Система», но так ли все плохо на текущий момент?

За 1 кв.2021 года по МСФО чистая прибыль ( ЧП) компании вышла на положительную сторону и составила 7,7 млрд. рублей.

В аналогичном квартале прошлого года, то же был плюс, но весь он сформировался за счет положительных курсовых разниц, операционная прибыль была в минусе.

Почему тогда акции компании торгуются ниже своих минимумов за 1 кв. 2020, когда котировки нефти были значительно ниже и была полная неясность насчет объемов из-за пандемии?

Надо ли сейчас срочно бежать и закупать на всю котлету?

Для начала попробуем спрогнозировать какие результаты нас ждут в 2021 году.

Для этого нам надо сделать несколько допущений и предположений.

1. Выручка

Формируется из двух источников — нефтепереработка и продажа сырой нефти.

Для прогноза нам надо знать цену и объем.

За цену возьмем среднюю на нефть за квартал, т. к. у нефтепродуктов больший разброс цен, но они почти всегда следуют за ценой нефти.

Для прогноза объема введем понятие — условный баррель, для этого всю выручку разделим на среднюю цену нефти за квартал.

Таким образом для каждого квартала у нас есть средняя цена нефти и объем, перемножение которых дает выручку.

Как видим из расчета ( см. ниже), объем в 4 кв.2020 года достиг минимума, остался таким же в 1 кв.2021, поэтому на оставшиеся 3 квартала предположим что объем не будет меняться, несмотря на прогнозы ОПЕК по росту добычи ( если вырастет то незначительно).

Цена нефти за 1 и 2 квартал известна, предположим что в 3 и 4 квартале она будет находится посередине и составит 65 долларов за баррель.

2. Операционные затраты

Сюда входят затраты непосредственно связанные с добычей и переработкой нефти, такие как сама нефть, амортизация, налоги и пошлины (кроме налога на прибыль), транспорт, затраты на разведку, заработная плата.

Их уровень определим в % от выручки. В 2019 году он составлял почти 87%, в 2020 — 102, для нашего расчета примем значение 90%, т. е. будет хуже чем в 2019, но лучше чем в 2020. Поддержку этой гипотезы оказывают более высокие текущие цены на нефть чем в 2019 году.

3. Финансовые доходы и расходы, прочие доходы и расходы.

Для прогноза будем использовать разницу между ними и примем их равными значениям 1 кв.2021.

Если мы посмотрим исторические данные, то увидим что они более менее постоянные, особенно если мы сложим разницу финансовых и прочих доходов расходов по году.

В 2020 вышло 13,47 млрд, в 2019 году 13,73.

4. Курсовые разницы

Валютных долгов компания не имеет, вернее было бы сказать — валютная задолженность положительная, т.е компании должны в валюте больше чем должна она.

Поэтому при росте курса доллара, компания зарабатывает, при его падении теряет.

Чаще всего курс доллара в нашей стране растет, но в нашем прогнозе мы этот фактор не будем учитывать, т. к. предсказать каким будет курс на конец года практически невозможно.

Предположим лишь, что при его росте, будет дополнительная прибыль, а вероятность снижения ниже 73,87 ( курс на 31.12.2020) крайне незначительна.

Поэтому в графе «Курсовые разницы» в прогнозе на 2-4 кварталы 2021 поставим нули.

5. Налог на прибыль будем считать равным 20%.

Резюмируем все наши предположения

— физический объем продаж в 2-4 кварталы будет таким же как в 1 кв.2021

— производственные затраты составят 90% от выручки

— прочие и финансовые доходы и расходы, будут равны 1 кв.2021

— курсовые разницы отсутствуют

— налог на прибыль 20%

После чего получаем такой расчет

Выходит, что убыточных кварталов не будет вообще, а итоговая прогнозная ЧП по МСФО составит 42,6 млрд. рублей.

Почему же акция падает? Ведь 2020 год был в минус, а котировки были выше?

Для начала попробуем прикинуть уровень возможных дивидендов при такой прибыли.

Зафиксированного уровня дивидендных выплат у компании нет, все прикрывается общими фразами о целесообразности и разумности, конкретно только, что при определении размера дивидендов будет использоваться отчетность по РСБУ.

У меня же все посчитано по МСФО, т. к. этот вид отчетности более информативный.

Для прогноза возьму исторические данные, сколько раньше платили дивидендов относительно прибыли по МСФО.

С конца 2016 года Роснефть решает сколько и кому платить. За 2016 год дивиденды были символические, в 2017 году максимальные, но только лишь по причине поступления компенсации от АФК «Система» по мировому соглашению, поэтому эти два года учитывать не будем.

Как видно из таблицы ниже, в 2018 году дивидендная выплата составила 29% от ЧП по МСФО, а в 2018 году — 25.

На мой взгляд, значение в 25% наиболее вероятно, это позволит снять вопросы «Почему прибыльная компания не платит дивиденды» и оставить в компании большую часть прибыли, которую можно использовать по своему усмотрению.

Таким образом при ЧП по МСФО на 21 год в размере 42,6 млрд и 25% выплате, каждый акционер получит по 62,7 рубля на акцию, что к текущей цене составляет всего лишь 5% годовых чистыми, что крайне непривлекательно по сравнению с ожидаемыми двухзначными значениями таких компаний как как Лукойл и Газпромнефть.

1. Капитальные затраты

Обычно они больше амортизации и их можно финансировать либо из остатка чистой прибыли, либо в долг, компания выбрала первый вариант.

С другой стороны если убрать нетипичный 2020 и 2016 ( пик капитальных затрат), то в среднем кап. затраты больше амортизации на 6,68 млрд и не могут являться единственной причиной малого размера дивидендов.

2. Рост дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность постоянно растет, основной получатель денег — Роснефть.

Желтым цветом выделен период перехода под контроль Роснефти, если до 4 кв.2016 года дебиторка в основном снижалась, то в 4 квартале сразу произошел резкий рост ( 41 млрд).

Из отчета за 1 кв.2021 года следует, что дебиторка Роснефти и ее дочерних компаний составляет 168,817, кредиторская задолженность 34,4, т. е. чистый отток денег в виде дебиторской задолженности — 134,4 млрд. рублей.

У самой Башнефти есть кредиты и займы на общую сумму 139,565 млрд. рублей, затраты на их обслуживание составляют 1,355 млрд в квартал, финансовые же доходы составляют всего 59 млн. рублей.

Получается за счет дебиторской задолженности ( которая не приносит никакой прибыли) можно было бы погасить все кредиты и сэкономить 5 млрд. в год. на процентных платежах.

Таким образом остаток не распределенной прибыли в основном используется на увеличение дебиторской задолженности и капитальные затраты.

Но не все так плохо, при определенных обстоятельствах акция может вырасти :

1. Еще более значительный рост котировок конкурентов, акция начнет расти за компанию ( хотя пока этот фактор не сработал), потому что только она не выросла, как говорится «прилив поднимает все лодки».

2. Объявление новой дивидендной политики — например 50% по МСФО.

3. Любое другое действие, которое позволит платить больше 100 рублей на акцию ( например рост прибыли по МСФО до 70 млрд. и более)

При достижении уровня выплаты в 150 рублей и четкой див. политике, акция может сравнятся с Лукойлом и Газпромнефтью по коэффициенту P/BV, который сейчас 1, а у Башнефти 0,5 ( т. е. за компанию дают половину ее капитала).

При наведении порядка и превращении в обычную нефтяную компанию ( с дивидендами, обычной дебиторкой), акция может вырасти в 2 раза ( P/BV=1)

4. Уменьшение дебиторской задолженности Роснефти и направление ее на дивиденды.

Долг перед Башнефтью составляет всего лишь 10% от кредиторской задолженности головной компании и 2,4% от общего долга ( банки, займы и кредиторка).

ЧП Роснефти только за 1 кв. 2021 составила 149 млрд, так что 20-30 млрд. в год от Башнефти не могут ни на что существенно повлиять и если положительная динамика сохранится, а прибыль как минимум не будет падать, то задолженность может даже начать уменьшаться.

Резюмируем:

1. 2021 год скорее всего будет с дивидендами, т. к. ожидается чистая прибыль. Возможный размер 62,7 рубля на акцию( 25% от МСФО), но он дает лишь 5% чистой доходности и может лишь затормозить падение котировок, но не дает причин для их роста.

2. Сама компания прибыльная, мешают только действия ключевого акционера в части распределения ЧП на дивиденды и постоянного роста дебиторской задолженности, но все это может изменится в лучшую для миноров сторону.

3. Брать акции ( префы) по текущей цене стоит если верите в восстановление дивидендов и/или еще больший рост нефтяного рынка уже в этом году, плюс готовы ждать минимум 12 месяцев.

5. В этом месяце вероятность снижения цены еще на 10 %, намного больше вероятности роста на ту же величину.

Из ближайших причин остановки падения, пока только очень положительная отчетность за 2 квартал этого года.

Покупать в ближайшее время, без позитивных новостей, считаю стоит брать только как спекулятивную идею, с соответствующим ограничением риска ( 1-2% от портфеля максимум).

Свои акции я не продаю, новые покупки буду делать либо при цене ниже 900, либо после анализа результатов 3 квартала 2021 года.

Источник

Прогнозы по BANEP

Подписаться на идеи по BANEP

Подписаться на идеи по BANEP

Компания Башнефть, префы. Не является рекомендацией. Покупать данную компанию или нет является вашим осознанным решением. Согласно отчету за 3 квартал 2021 года, дела у компании начинают налаживаться. Выручка 237 693 млн, что больше, чем в аналогичный период прошлого года (125 991 млн). Прибыль компании за 3 квартал 2021 года 51 098 млн, против убытка за 2020 год.

Сценарий; Ближний ретест Нет реакции на лп(ложный пробой) Накопление Хороший запас хода Закрытие под самый low Понижаются high Если сегодня дневка закроется ниже, можно уверенно брать шорт

Нисходящий тренд. Осцилляторы STOCH,RSI в нейтральной зоне. ⚠Подошли к верхней грани нисходящего тренда, оно же сопротивление 38% по коррекционным линиям фибоначи( именно для это нисходящего тренда который начался с июня 2020). ⚠Сейчас нужно понаблюдать как отработает себя поддержка 1100, она же 23% коррекционная линия фибоначи, если пробьем ее вниз то скатимся к.

На данный момент акции Башнефть преф. находятся около зоны поддержки 1149-1130,при удержании которой скорее всего будет продолжение роста со следующими целями: 1.(1263-1315). 2.(1400). 3.(1500). Башнефть-это фундаментально недооценённая компания.Я ожидаю очередной импульсный рост котировок данной компании после выхода следующего отчёта в ноябре.Так как цены на.

Находимся в так называемом флаге, у нижней границы с 2016 года Цены на нефть и хорошая техническая картина дают основание для покупки

С учетом усреднений, средняя цена покупки составляет 1055. Для тех, кто не купил, план покупки 1070 и 1050. КТ обязательно на 980, лучше потом выйти и сделать новую покупку по более выгодной цене;). На месячном графике ещё более интересная ситуация: наблюдается конвергенция цены и индикатора АО, также кто-то активно крупно скупает данные акции. Решать вам! Но я.

1) Акции компании сильно недооценны 2) Возможен выход из треугольника 3) Есть 2 не закрытых ГЭПа, а как известно на Российском рынке ГЭПы всегда(!) закрываются + возможно будет «двойное дно» на 1Д таймфрейме

❗️Долгосрочная идея Цена достигла важного уровня поддержки в районе 1000.0, высокая вероятность технического роста 🟢 Направление = покупать 📌 Вход = отбой от 1000.0 (50% от суммы на сделку) 🎯 Цель1 = 1134.0 (13%) 🎯 Цель2 = 1300.0 (30%) 🎯 Цель3 = 1405.0 (40%) 🎯 Цель4 = 1495.0 (49%) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или призывом к действию.

Акции Башнефть преф на данный момент находятся в очень сильном нисходящем тренде.Сейчас цена подошла к важной зоне 1000-960,от которой очень вероятен отскок. Интересно узнать ваше мнение. Всем удачных сделок.

Пришло время развернуться на исторически сильном уровне

Источник

Сколько должны стоить привилегированные акции Башнефти и как ими торговать

Доходом инвестора от владения акциями компании является рост курсовой стоимости и выплаченные дивиденды. В свою очередь рост курсовой стоимости является производной от роста прибыльности бизнеса, его развития и расширения.

В кейсе Башнефти вопрос роста бизнеса остается открытым из-за отсутствия более-менее конкретной информации о планах менеджмента по повышению капитализации. По итогам 2017-2018 гг., когда компания обрела нового контролирующего акционера, производственные и финансовые показатели оставались стабильными. В базовом сценарии в ближайшей перспективе мы ожидаем сохранения уровня производства на прежнем уровне.

В таких условиях наибольший интерес для миноритарных акционеров может представлять дивидендная доходность, которая с 2012 г. находится на достаточно высоком уровне.

Доходность рассчитана, как отношение совокупного размера выплат в календарном году к среднегодовой цене акции.

При этом привилегированные акции выглядят явно более предпочтительными за счет дисконта к обыкновенным бумагам, что обеспечивает более высокую дивдоходность. Исторически с 2012 г. отношение АО/АП лишь единожды опускалось в район единицы в начале этого года. В остальное время префы стабильно находились в числе отстающих, что является стандартным явлением для российского рынка.

Бумаги Башнефти имеют очень интересную особенность. Ликвидность привилегированных акций существенно выше обыкновенных. В частности, за последние 12 мес. среднедневной оборот по АО около 10 млн руб., а по АП — 80 млн руб. То есть имеет место масштабный разрыв в ликвидности, а это немаловажный фактор для инвесторов с большим капиталом. Такая разница целиком обусловлена крайне низкой величиной free float по АО. Количество свободно обращающихся привилегированных акций кратно выше. Расхождение появилось после выкупа обыкновенных бумаг Роснефтью с большой премией в начале 2017 г.

В качестве справедливого соотношения АО/АП при одинаковых дивидендах мы обычно выделяем диапазон 1,10-1,20. Это касается бумаг Сбербанка, Татнефти, Ростелекома. Но в случае с Башнефтью справедливо сделать поправку на различия в ликвидности.

По нашему мнению, соотношении АО/АП является справедливым в районе 1-1,07. Сейчас оно на уровне 1,16, так что привилегированные акции выглядят привлекательней обыкновенных.

Сложившиеся условия превратили префы Башнефти в типичную дивидендную бумагу, привлекательность которой во многом определяется ожидаемым размером дивдоходности. Соответственно, справедливая цена будет зависеть от двух ключевых факторов: ожидаемого размера дивиденда и уровня рублевых процентных ставок на рынке.

Сколько дивидендов будет платить Башнефть

Сама по себе дивидендная политика Башнефти, утвержденная в 2015 г., подразумевает выплату не менее 25% прибыли по МСФО при условии соблюдения соотношения Net Debt/EBITDA 7

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Рост продолжается, Газпром снова в лидерах

Запасы нефти в США за неделю снизились на 4,7 млн барр

Что по-настоящему защищает от инфляции. И это не золото

Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022

Доходности по вкладам продолжают расти. Когда будет разворот

Что происходит с ценами на газ. Какие последствия

Делистинг без выкупа акций. Что это значит для тех, кто инвестирует в Китай

Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Идеи для инвестиций*

Башнефть: взять преф на душу

Статистика и прогнозы операционных показателей

В 2020 году Башнефть сократила добычу на 30,7%, до 12,9 млн тонн. За первые четыре месяца 2021-го производство составило 3,86 млн тонн, в том числе 1,19 млн тонн было добыто в апреле. По итогам первого полугодия объем добычи достиг 5,86 млн тонн. Компания нарастила извлекаемые запасы нефти и конденсата категорий АВ1С1 с 612,8 млн тонн (по данным на 31 декабря 2019 года) до 631,3 млн тонн.

На основе прогнозов Роснефти, как основного акционера компании, динамики ее капитальных затрат, а также ожидаемого российскими регуляторами увеличения добычи углеводородного сырья мы рассчитываем, что в текущем году Башнефть произведет 13,03 млн тонн нефти против 12,9 млн тонн за 2021-й.

В долгосрочной перспективе объемы производства, вероятнее всего, по-прежнему будут определяться операционными решениями мажоритарного акционера Башнефти и параметрами сделки ОПЕК+ или ее аналога. В ближайшие годы участники соглашения об ограничении добычи продолжат контролировать глобальное предложение и уровень цен, удерживая мировой дефицит нефти ниже 2%.

С учетом данного допущения, а также в связи с тем, что в периоды восстановления экономики спрос на нефть исторически повышается на 2-3% г/г, прогнозируем средний прирост добычи Башнефти с 2019-го по 2026-й на уровне 3% г/г. Это достаточно консервативный прогноз, особенно с учетом планов самой компании. В стратегии Башнефти, опубликованной в 2016 году, заложено увеличение к 2030-му производства жидких углеводородов до 35 млн тонн, или на 13% в год. В рамках заявленного сценария темпы годового увеличения добычи в 2022–2026-м должны были составить около 12% под влиянием традиционно высокой волатильности операционных показателей Башнефти.

Финансовые результаты и наши прогнозы

За первый квартал текущего года чистая прибыль компании увеличилась почти вдвое, до 7,7 млрд руб., а выручка упала на 10% г/г, до 157,7 млрд руб. В свою очередь, EBITDA продемонстрировала трехкратный рост, достигнув 21,4 млрд руб.

Стабилизация операционных и существенное улучшение финансовых показателей в среднесрочной перспективе способны привести к восстановлению высоких докризисных оценок справедливой стоимости Башнефти.

Наши ожидания

Согласно прогнозу, дефицит нефти на мировом рынке во втором полугодии будет сохраняться на уровне 1-2 млн баррелей в сутки, что поддержит цены и спрос на нее до конца 2021-го.

В то же время эффект от мер монетарного стимулирования вскоре начнет ослабевать. Кроме того, в 2022 году начнется новый цикл наращивания госдолга в США. На этом фоне уменьшение дефицита нефти способно привести к сглаживанию динамики ее котировок в ближайшие несколько кварталов. При этом ОПЕК, по всей видимости, сохраняет контроль над ситуацией, поскольку США отказались от планов наращивания долговой эмиссии сверх объемов, анонсированных в начале года, что изымало бы у рынка ресурсы и сопровождалось ухудшением новостного фона.

Прогноз на тот же период предполагает повышение выручки Башнефти на 16% против 28% в 2002–2012 годах и 1% в 2013–2020-м. Отметим, что в связи с необходимостью выполнять условия сделки ОПЕК+ в 2020-м выручка Башнефти упала на 46%. Отношение чистого денежного потока к выручке у компании с 2022-го по 2026 год, по нашим оценкам, составит 6% против 5% за предыдущие 18 лет. Мы прогнозируем улучшение данного показателя ввиду роста мировых цен на нефть, несмотря на возможное повышение капитальных расходов Башнефти до 98,6 млрд руб. с 58,1 млрд в 2013–2020 годах.

По итогам текущего года выручка и чистая прибыль Башнефти, согласно нашим расчетам, составит 727,7 млрд и 55,7 млрд руб. соответственно против 688,9 млрд и 68,8 млрд руб. в среднем за 2016–2020-й.

За 2020 год Башнефть выплатила в виде дивиденда лишь 0,10 руб. на привилегированную акцию типа А. Мы предполагаем, что в текущем году компания начислит дивиденд в размере 82,21 руб. на оба типа акций. Этот прогноз мы учитываем в текущей оценке справедливой стоимости эмитента.

Наши оценки

Котировки акций Башнефти значительно скорректировались под влиянием слабых финансовых результатов 2020 года. Однако даже с учетом этого фактора Башнефть недооценена рынком с точки зрения сравнительного анализа мультипликаторов. В настоящее время мы прогнозируем восстановление ключевых финансовых показателей компании и существенный рост ее акций, который будет стимулировать недавнее повышение котировок материнской Роснефти, еще не отыгранное бумагами Башнефти.

Недооцененность Башнефти объясняется опасениями инвесторов по поводу возможности полной ее интеграции с Роснефтью, хотя официально подобные планы основного акционера не подтверждены. Более того, решения руководства Башнефти стали более прозрачными, что снижает связанные с компанией серьезные инвестиционные риски. Эти риски обусловлены высокой зависимостью финансовой и производственной политики Башнефти от действий мажоритарного акционера, а также с низкой ликвидностью ее бумаг.

Наша целевая цена по обыкновенной и привилегированной акции Башнефти на конец 2021 года составляет 1842,87 руб. и 1689,9 руб. соответственно.

Мнение экспертов

Идеи для инвестиций*

Среднесрочные тренды

Nike сумела удивить. Акции после отчета рванули вверх почти на 5%

Нужно больше нефти. Объем новых месторождений на минимуме за 75 лет

5 + 1 = вы в домике

Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник