Финекс акции развивающихся стран
Финекс наконец-то выпустил фонд на разивающиеся рынки
Всем привет!
Финекс наконец-то сделал то, что от него ждали тысячи инвесторов, которым важна диверсификация по странам — выпустил фонд на развивающиеся рынки! Причем сделал это весьма по умному — из всех развивающихся стран исключили Китай и Индию (на Индию тоже выпускают фонд) для того, чтобы инвесторы сами могли отрегулировать долю этих стран в портфеле. Лично от меня вот прям респект и уважуха плюс огромное человеческое спасибо — это вот прям именно то, что мне не хватало!
Какой состав фонда
Немножко погрузился в описание даже не фонда, а индекса, за которым он следует, там вообще все весьма интересно устроено:
Вот, что получилось в итоге:
Красным обвел итоговое распределение фонда
Примечание к табличке: MSCI EM — исходный состав индекса на развивающиеся страны, там заметен большой перекос на Китай, MSCI EM ex Chindia and ME — индекс без Китая, Индии и Ближнего Востока, там уже возник перекос на Тайвань и Корею. А в итоговом индексе все эти перекосы устранены.
Распределение по отраслям тоже достаточно сбалансированное:
Красным отметил то, что оказалось в фонде
Нет большого перекоса на сырье и банки (как в России), или на ИТ (как в Китае). В общем, мне нравится. Однозначно буду добавлять в свой портфель. В какой доле — вопрос спорный, думаю прилично уменьшу долю Китая и докуплю вот этот фонд.
Финекс приводит табличку доходности по этому индексу — причем в отличии от Тинька выбирает не произвольную дату (естественно), а в разрезе по разным периодам:
Скрин с официального сайта
В реальности будет немного похуже, так как тут не учтена комиссия фонда и потери на управлении (у Финекса они не велики, но тем не менее есть). Думаю, смело 1% годовых на все это можно сминусовать. Доходность кажется небольшой, но не забывайте, что а) Это в долларах, а не в рублях б) На этот период пришелся кризис 2008 года и коронакризис 2020 года, а в кризисы развивающиеся страны падают, как правило, сильнее.
Выводы
На мой взгляд, продукт суперполезный для тех инвесторов, кто хочет собрать себе диверсифицированный портфель из разных стран. Я жду не дождусь, когда на Мосбиржу допустят иностранные ETF, но я сильно сомневаюсь, что у нас быстро появится что-то похожее.
А вы задумываетесь над диверсификацией по странам?
Финекс акции развивающихся стран
Развивающиеся рынки — один из ключевых классов активов, который использует большинство портфельных инвесторов по всему миру. Вложения в акции этих стран позволяют инвесторам получать выгоду от стремительного экономического роста и дополнительной диверсификации. До недавнего времени инструменты российского фондового рынка предлагали ограниченный ассортимент дорогостоящих или несовершенных (с точки зрения индексной методологии) ОПИФ на развивающиеся страны, причем все они содержали в себе акции китайских компаний. С запуском фонда FXEM, который планируется в ближайшее время, главные «боли» российских инвесторов будут устранены.
Новый ETF от FinEx инвестирует в акции развивающихся рынков без Китая и Индии и обладает привлекательными характеристиками, а также низкой комиссией за управление. FXEM позволяет самостоятельно определить долю Китая и Индии в портфеле, что особенно важно на фоне чрезмерно высокой доли Китая в других фондах на развивающиеся рынки и связанных с этим регуляторных и политических рисках инвестиций в Поднебесную, которые уже признают большинство ведущих управляющих. Например, Goldman Sachs предлагает выделять «развивающиеся рынки без Китая» в отдельный класс активов. Подробнее об этом — в нашем новом обзоре.
Чем интересны развивающиеся рынки
Развивающиеся рынки — класс активов, обозначающий инвестиции в компании стран с рыночной экономикой и высокими темпами роста. Такие страны, как правило, активно взаимодействуют с другими странами-участниками на мировой торговой арене, тесно вплетены в мировую экономику и являются ее неотъемлемой частью. Однако в отличие от развитых рынков, страны с развивающейся экономикой подвержены валютным и политическим шокам, из-за чего оказываются более волатильными. Ценность этого класса активов — в уникальных характеристиках: низкой корреляции с развитыми рынками и высокой ожидаемой доходности.
На сегодняшний день не существует единой классификации развивающихся стран — у каждого индекс-провайдера она своя. Ранее мы подробно рассмотрели отличия в методологиях ведущих компаний, рассчитывающих индексы. Если, к примеру, MSCI относит Польшу к развивающимся рынкам, то Solactive еще в 2019 году перевел ее в категорию «развитые страны». Разногласия среди провайдеров существуют и относительно таких стран, как Аргентина, Перу, Румыния и Южная Корея. Именно поэтому при составлении глобально диверсифицированного портфеля желательно придерживаться стратегии инвестирования в те фонды, которые отслеживают индексы одного провайдера. В этом случае инвестор исключает ненужные случаи дублирования компаний в портфеле, а также вероятность упустить некоторые страны.
В нашем обзоре мы будем преимущественно использовать данные двух индекс-провайдеров MSCI и Solactive AG. Страновой состав их индексов в части развивающихся рынков отличается только в отношении Польши. Впрочем, ее вес в глобальной капитализации крайне мал (менее 0,1%), поэтому можно пренебречь этим незначительным отклонением.
Почему Китай — движущую силу развивающихся рынков — стоит выделять в отдельный класс
С 2015 по 2020 год доля Китая в индексах развивающихся рынков фактически удвоилась: с 20 до 43%. Вместе с тем на Китай приходится 18% мирового ВВП (по данным 2020 года) и 15% от суммарной глобальной капитализации обращаемых акций. Однако Китай — это пока лишь 4% взвешенного по капитализации индекса MSCI ACWI. Но в долгосрочной перспективе (по мере включения акций китайских компаний, обращающихся на «материковых биржах», в индексы) доля в глобальной капитализации может дойти до 20%.
Авторы обзора Goldman Sachs приходят к выводу, что выделение Китая из группы развивающихся рынков вполне разумно — за счет этого инвесторы могут получить дополнительные преимущества диверсификации. Например, в период восстановления после пандемии (с начала 2021 года) акции EM ex-China росли лучше, чем китайские акции, и имели при этом низкие уровни стоимостных мультипликаторов (чем ниже мультипликаторы, тем больше рынки недооценены и имеют более привлекательную ожидаемую доходность).
Динамика изменения странового распределения в индексе развивающихся рынков (MSCI EM Index)
Почему стоит выделять не только Китай, но и Индию
Индия — еще один значимый развивающийся рынок. Благодаря огромному населению и демократическому пути развития Индия может принять эстафету лидирующего развивающегося рынка у Китая. Экономика страны с 2013 по 2018 годы была самой быстрорастущей в мире и опережала Китай. На конец 2020 года Индия — третья экономика мира по объему ВВП, ее доля в мировом ВВП — почти 7% (по данным МВФ).
Население Индии почти достигло 1,5 млрд человек (по данным за 2020 год — 1,38 млрд), что сопоставимо с населением Китая — 1,4 млрд человек. На две эти страны приходится 36% населения всей планеты.
Драйверы мирового роста ВВП, %
Долгосрочные инвесторы в России проявляют высокий интерес к портфелям «сделай сам» (DIY Portfolios), которые можно собирать из фондов на отдельные страны. В инвестиционных кругах такие фонды часто называют «кирпичиками». У FinEx ETF уже есть два фонда на отдельные развивающиеся страны — FXCN и FXRL. Другие страны (за исключением Индии) сами по себе не обладают достаточным размером и особенностями, чтобы создавать на них отдельные небольшие «кирпичики» (это лишь избыточно усложнит процесс формирования инвестиционного портфеля). Именно поэтому акции компаний большинства развивающихся стран за пределами Индии и Китая представлены одним фондом — FXEM.
Что же касается Индии, просим наших читателей набраться терпения — фонд на этот важнейший для глобальной экономики рынок тоже на подходе.
Чем интересен индекс Solactive
Новый фонд FXEM отслеживает индекс Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR. Chindia — сокращенное название двух стран (Китая и Индии), а ME — это страны Ближнего Востока (Middle East), которые в капитализации всех развивающихся рынков занимают менее 6%. Они исключены из индекса из-за низкой доли в глобальной капитализации и неразвитости торговой и биржевой инфраструктуры, что затрудняет к ним доступ даже для профессиональных участников финансового рынка. Кроме того, включение ME неизбежно привело бы нас к нефтяному гиганту Saudi Aramco, а это точно не тот вариант, который сможет улучшить и без того перегруженные нефтегазовыми рисками портфели российских инвесторов. Ценообразование акций Saudi Aramco затруднено тем, что free-float компании (доля акций в свободном обращении) ниже разумного предела — всего лишь 1,76%. Пока власти в Эль-Рияде не готовы к большему.
Методология индекса предполагает традиционное взвешивание компаний по капитализации (размеру) и предусматривает ограничение на максимальную долю одной страны — 15%. Оно необходимо, чтобы снизить риск концентрации активов и обеспечить наилучшую диверсификацию индекса. Кстати, такие ограничения используются в международной практике довольно часто, и их главная цель — снизить влияние отдельных рынков на общую динамику индекса. Например, за последние 5 лет вес Китая в индексе MSCI EM удвоился, а развивающиеся рынки неминуемо стали зависимы от лидирующей экономики в своем классе. Это привело к чрезмерной концентрации активов лишь в одной развивающейся экономике с рекордной долей 30-40% в индексе. А когда летом 2021 года случилась коррекция из-за политического давления со стороны китайских властей, другие рынки EM не смогли компенсировать падение гиганта. Еще один аргумент в пользу ограничения веса одной страны в индексе связан с принципами обеспечения структуры капитала. В одних странах компании фокусируются на привлечении капитала за счет выпуска акций, в других — за счет заемных средств. Ограничение в 15% позволяет не концентрироваться только на тех, кто имеет «перекос» в биржевой способ привлечения капитала.
Индекс ежеквартально ребалансируется, сейчас в него входит более 380 компаний 15 развивающихся рынков. Наибольшую долю в страновом распределении занимают Тайвань (16,3%), Южная Корея (15,5%) и Россия (13,9%). В индексе MSCI EM распределение заметно отличается: лидирующие страны — Китай (33,7%), Тайвань (15,1%), то есть «Большой Китай» уже 48,8%, и Индия (12,1%). Самые яркие расхождения в долях по представленным в обоих индексах странам:
При этом важно помнить, что эти отклонения в первую очередь связаны с выделением Китая и Индии из основного индекса. Исключение китайских и индийских гигантов приводит к перераспределению весов на другие крупнейшие компании, соответственно меняются и доли стран.
Мы также рассчитали прогнозные доли индекса MSCI EM ex Chindia and ME (в реальности такого индекса не существует), распределив пропорционально веса китайских и индийских компаний в MSСI EM по другим странам. Полученный индекс имеет схожее страновое распределение, но концентрация акций компаний Тайваня и Южной Кореи слишком высока — лишь 2 страны имеют вес около 60%. Это делает гипотетический индекс «перекошенным» без особых на то оснований. Именно по этой причине в индексе Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR предусмотрено весовое ограничение в 15% на одну страну. Отклонения в большую сторону от «порогового» значения по доле одной страны в индексе могут происходить в период между ребалансировками (если, к примеру, акции Тайваня активно растут, то его доля в индексе при прочих равных будет увеличиваться). После плановой ежеквартальной ребалансировки распределение скорректируется по правилам индексной методологии.
Сравнение отраслевого распределения индекса Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR, MSCI EM Index (включает Китай и Индию) и прогнозного MSCI EM ex Chindia and ME
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Примечание: распределение весов по состоянию на 30.11.2021, прогнозные веса индекса MSCI EM ex Chindia and ME (не существует) вычислены путем пропорционального распределения весов компаний Китая, Индии и Ближнего Востока в MSСI EM
Если мы применим ограничительный коэффициент на долю одной страны в прогнозном индексе MSCI EM ex Chindia and ME, то получим фактически то же распределение, которое представлено в индексе Solactive.
Сравнение отраслевого распределения индекса Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR и прогнозного MSCI EM ex Chindia and ME 15% Capped
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Примечание: распределение весов по состоянию на 30.11.2021, прогнозные веса индекса MSCI EM ex Chindia and ME (не существует) вычислены путем пропорционального распределения весов компаний Китая, Индии и Ближнего Востока в MSСI EM с ограничением доли одной страны в 15%
Важное значение имеет и отраслевое распределение индекса. В текущем составе индекса сектора с максимальной долей — финансовый (22,9%), IT (20,7%), сырье (12,9%) и энергетика (12,7%). Примечательно, что в индексе MSCI EM, включающем Китай и Индию, секторальное распределение выглядит несколько иначе. В нем первые лидирующие отрасли те же (финансы и IT), но третье место по значению имеют компании, которые производят товары длительного потребления, а за ними — коммуникации.
Сравнение отраслевого распределения индекса Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR и MSCI EM Index (включает Китай и Индию)
Источник: Bloomberg, Solactive, расчеты FinEx
Примечание: распределение весов по состоянию на 30.11.2021
Наибольший разрыв в секторальном распределении наблюдается в отрасли товаров длительного потребления, энергетике и сырье. И если MSCI EM перегружен волатильными и серьезно зависимыми от регулирования и политических факторов техногигантами Китая, то Solactive EM ex Chindia and ME сфокусирован на реальный сектор экономики (энергетика, сырье и другие). Напомним, что инвесторы в EM традиционно ожидают аллокацию (распределение) средств именно в ресурсодобывающие и промышленные компании — это естественный для развивающихся рынков сектор экономики.
Характеристики риска и доходности
Доходность фонда на развивающиеся рынки без Китая и Индии стремительно растет — за последний год она составила 8,1% в долларах по сравнению с 3,4% среднегодовой доходностью за 15 лет. Заметим, что глубокая просадка этого индекса в последний год не выглядит критично, особенно учитывая драматическое падение Китая.
Динамика индекса Solactive EM ex Chindia and ME за 3 года, USD
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Примечание: динамика и показатели рассчитаны по состоянию на 30.11.2021
Этот класс активов не может похвастаться высокими коэффициентами соотношения риска и доходности (чем они выше, тем меньше риска берет на себя инвестор), но обратим внимание, что с каждым новым временным промежутком они растут. Так, за последний год коэффициент Шарпа составил 0,57, что сопоставимо с некоторыми развитыми рынками. Например, в последнем Мониторе страновых рынков акций средний коэффициент Шарпа для развитых рынков без США (по прогнозам ведущих инвестиционных компаний) составил 0,35. Правда, стоит учесть, что ориентироваться на коэффициент Шарпа отдельных классов активов при формировании сбалансированного портфеля — не слишком рационально (разумнее смотреть на коэффициенты уже сформированного портфеля или комбинации нескольких активов).
Сравнение Solactive ex Chindia + MSCI India с MSCI EM ex China
FinEx уже в ближайшем будущем планирует выпустить фонд на рынок акций Индии — очередной кирпичик в страновом распределении ETF. Мы провели сравнительный анализ нового фонда FXEM с учетом доли Индии в 18,49% в портфеле индекса MSCI EM ex China (за отсутствием фондов аналогов нашего нового ETF на мировом рынке) с ребалансировкой раз в квартал (аналогично MSCI).
Динамика составленного портфеля и индекса MSCI EM ex China NTR index
Доходность полученного портфеля, как и другие показатели, точно отражают динамику индекса в сравнении — портфель имеет аналогичную доходность и риск, просадку, а также близкие коэффициенты Шарпа и Сортино. Напоминаем, ВВП Индии заметно вырос за последние 20 лет и является сегодня важным драйвером роста мировой экономики.
EM ex Chindia — новые портфельные возможности
Чтобы объяснить преимущества гибкого регулирования доли, которая приходится на Китай, мы провели анализ эффективной границы двух портфелей:
Сравнение двух границ, построенных на исторических данных отслеживаемых бенчмарков за 15 лет, может наглядно показать преимущества того или иного способа инвестирования. Ось Х обозначает риск, который берет на себя инвестор, а ось Y — ожидаемую доходность. Таким образом, чем выше доходность при заданном риске, тем лучше для инвестора. Получившийся график подтверждает гипотезу о том, что при использовании ETF на Китай и развивающиеся рынки отдельно, инвестор может добиться лучшего соотношения риска и доходности.
Эффективная граница портфеля, USD
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Несмотря на не слишком впечатляющую историческую динамику индекса Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR (среднегодовая доходность за 15 последних лет — 4%), в 2021 году он проявил себя как эффективный хедж против регуляторного кризиса китайского рынка. Если мы проанализируем динамику индексов, за которыми следуют фонды FXCN и FXEM, то заметим очевидное опережение EM ex-Chindia в этом году.
Динамика индексов Solactive GBS China ex-A shares Large&Mid Cap Select NTR Index (FXCN) и Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR (FXEM) в 2021 году
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Как развивающиеся рынки коррелируют с другими активами
Важную роль в процессе принятия решения об инвестировании играет корреляция фонда с другими классами активов. Аналитики Goldman Sachs в своем свежем исследовании по развивающимся рынкам без Китая приводят несколько аргументов, почему EM ex-China — это отдельный класс активов. Особое внимание они уделили корреляции. Мы применили этот анализ к историческим данным индекса, который отслеживает FXEM — результаты получились схожими.
Во-первых, корреляция между всеми развивающимися рынками и Китаем действительно снижается. Если в 2010–2011 годы она достигала 0,9, то сегодня находится на уровне 0,65. Можно ли говорить о наметившемся decoupling — отделении динамики двух активов? На наш взгляд это пока преждевременно, необходимы более длительные наблюдения.
Динамика изменения корреляции между FXEM и FXCN (USD)
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Примечание: FXCN = MSCI China (с 01.11.2007 по 08.05.2017), Solactive GBS China ex-A shares Large&Mid Cap Select NTR Index (с 09.05.2017), FXEM = Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR
Во-вторых, корреляция с развитым рынком (FXDM) у бенчмарков FXEM и FXCN существенно отличается. Причем более тесную связь с FXDM на сегодняшний день имеет FXEM, хотя раньше корреляция обоих фондов с FXDM сохранялась примерно на одном уровне. Это снова говорит нам о том, что добавление Китая в инвестиционный портфель в качестве самостоятельного актива — наиболее эффективная стратегия.
Динамика изменения корреляций FXEM-FXDM и FXCN-FXDM (USD)
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Примечание: FXCN = MSCI China (с 01.11.2007 по 08.05.2017), Solactive GBS China ex-A shares Large&Mid Cap Select NTR Index (с 09.05.2017), FXEM = Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR, FXDM = Solactive GBS Developed Markets ex United States 200 USD Index NTR
Как составить глобальный портфель из фондов FinEx
С помощью новых инструментов FinEx любой неквалифицированный инвестор в России сможет собрать глобально диверсифицированный портфель из фондов FXUS, FXDM, FXEM и FXCN. В скором времени планируется запуск ETF, отслеживающего и рынок Индии. Подробнее об этом фонде мы расскажем чуть позже, а пока воспользуемся динамикой индекса Solactive GBS India Large & Mid Cap USD Index NTR, чтобы смоделировать портфель.
В путеводителе страновых FinEx ETF мы привели распределение мировой капитализации по индексу MSCI ACWI. Воспользуемся тем же распределением для составления глобального портфеля:
Глобальный портфель акций из фондов FinEx ETF
Учитывая ребалансировку раз в квартал и страновые доли индекса, портфель опережает глобальный индекс MSCI ACWI на целые 30%. Это позволяет портфелю добиться лучшего соотношения риска и доходности.
Динамика составленного портфеля и индекса MSCI ACWI
Выводы
Новый фонд FXEM позволит инвестировать в стратегически важный класс активов — развивающиеся рынки без Китая и Индии. В состав фонда входят более 380 компаний 16 развивающихся рынков. Отслеживаемый индекс — Solactive GBS Emerging Markets ex Chindia and ME Large Cap 15% CC USD Index NTR.
Китай и развивающиеся рынки всё больше похожи на разные классы активов с уникальными характеристиками. Об этом свидетельствуют различия в отраслевом распределении и снижающаяся корреляция между активами в течение последних 10 лет.
С помощью пяти фондов из линейки FinEx можно будет эффективно реплицировать глобальный индекс MSCI ACWI. В настоящее время для покупки доступны три фонда: FXUS, FXDM и FXCN. Совсем скоро запустится FXEM, а еще чуть позже появится FXIN, который дополнит недостающую часть глобальной экономики — фондовый рынок Индии. Подготовка ETF на Индию находится на финальной стадии, и мы планируем уже в ближайшее время определить дату его запуска.
Финекс акции развивающихся стран
Сегодня на Московской бирже торгуются 21 FinEx ETF. С одной стороны, широкий ассортимент фондов дает возможность эффективно диверсифицировать инвестиционный портфель, а с другой — усложняет выбор тех инструментов, которые нужны конкретному инвестору. В этом материале мы разберемся в страновой диверсификации и расскажем, как ее можно обеспечить с помощью фондов акций FinEx ETF.
Что значит хороший инвестпортфель
Какие ETF обязательно должны быть в «хорошем» инвестиционном портфеле? Этот вопрос волнует большинство инвесторов, но универсального ответа на него просто не существует: у каждого инвестора будет свой хороший портфель. Решающее значение имеет горизонт инвестирования, риск-профиль инвестора и его терпимость к риску. На основе этих параметров строится инвестиционная стратегия с уникальным распределением активов.
Но каким бы ни было финальное распределение, любой хороший инвестиционный портфель должен быть диверсифицирован. Диверсификация бывает как минимум четырех видов:
Классификацию FinEx ETF по классам активов вы можете найти тут, а сегодня мы поговорим про страновое распределение и инвестиции в зарубежные рынки — второй «уровень» диверсификации инвестиционного портфеля.
Уровни диверсификации хорошего портфеля
Страновая диверсификация: как определить доли инвестиций в разные рынки
Предположим, что инвестор знает, какую долю своего инвестиционного портфеля ему следует отвести акциям. Это фундаментальное решение, которое предопределяет возможный диапазон результатов инвестирования. Чем больший процент акций в портфеле, тем больше риск и выше потенциальная доходность.
Следующая задача — выбрать конкретное распределение внутри этого класса активов. Чтобы соблюсти принципы диверсификации, нужно включить в портфель набор инструментов, которые имеют низкую корреляцию друг с другом (пока один падает, другой растет). Процессы в экономике цикличны — в разное время в разных странах происходят локальные взлеты и падения фондовых рынков, их коррекции. Если разнообразить свой портфель бумагами компаний из разных стран, можно избежать серьезных рыночных просадок и минимизировать риски на длинном горизонте.
Один из возможных подходов к определению долей — отталкиваться от капитализации рынков. Возьмем, к примеру, распределение глобального индекса MSCI ACWI. По состоянию на октябрь 2021 года он состоит:
Распределение по капитализации рынков в iShares MSCI ACWI ETF, %
Глобальные фонды для тех, кто ищет простое решение, — FXWO и FXRW
Если вы не хотите разбираться с тем, какую долю на конкретный рынок следует выделить, можно воспользоваться готовыми глобальными фондами FXWO или FXRW. Оба фонда инвестируют в акции компаний США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России, имеют один и тот же отслеживаемый индекс. Особенность индекса — наличие встроенной оптимизации весов с использованием модели Блэка — Литтермана, которая помогает применять на практике современную портфельную теорию (МРТ). Напомним, что суть МРТ сводится к тому, чтобы составить портфель, который принесет максимальную доходность при заданном риске.
Несмотря на схожесть по составу, у FXWO и FXRW всё-таки есть одно существенное отличие. Если FXWO номинирован в долларах (а торговаться может как в рублях, так и в долларах), то FXRW имеет рублевый хедж и торгуется только в рублях. Цель рублевого хеджа — защитить от колебаний курсов валют. FXRW закрепляет валютную динамику в рублях и добавляет к ней еще несколько процентов доходности за счет разницы ключевых ставок по доллару и рублю. Преимущества FXRW ярко проявились во второй половине 2021 года, когда рубль начал активно укрепляться.
Кстати, фонды FXWO и FXRW можно комбинировать в рамках одного инвестиционного портфеля. Об эффективности этой стратегии мы писали здесь.
Американский рынок акций — фонды FXUS, FXIT (FXIM) и FXRE
Если вы всё-таки решили собирать портфель «вручную», то первый рынок, на который стоит обратить внимание, — США. Он занимает 60% мировой капитализации, так что игнорировать его просто неразумно. В линейке FinEx ETF есть четыре фонда на американские акции — FXUS (широкий рынок США), FXIT, FXIM (компании IT-сектора США) и FXRE (акции инвестиционных трастов недвижимости США).
Внутри FXUS более 550 компаний всех отраслей, взвешенных по капитализации. Индекс Solactive GBS United States Large & Mid Cap Index NTR, за которым следует FXUS, по наполнению схож с индексом S&P 500, но имеет ряд отличий. Методология Solactive полностью автономна, имеет четкие правила, критерии и не требует человеческого вмешательства (rule-based), поэтому влияние субъективных факторов (например, таких как необоснованные решения индексного комитета о включении или исключении компаний) в этом индексе по большей части исключено. Различия в методологии приводят к различным инвестиционным результатам. Так, за 2020 год FinEx USA UCITS ETF (FXUS), отслеживающий индекс Solactive, принес своим инвесторам долларовую доходность в размере 19,6%, а Vanguard S&P 500 UCITS ETF — лишь 17,6%.
При наличии достаточного уровня терпимости к риску и длительного временного горизонта инвестор может увеличить долю IT-сектора в своем портфеле с помощью FXIT или FXIM. Оба фонда отслеживают динамику компаний IT-сектора США и отличаются только стоимостью одной акции: по состоянию на 28 октября 2021 года акция FXIT стоит 11 255 ₽, а FXIM — 93,78 ₽.
Свежий фонд FXRE также покрывает американский рынок акций, но только ту его часть, которая относится к недвижимости. В его состав входят 130 инвестиционных трастов недвижимости (REIT). Для сравнения: в FXUS их всего лишь около 30, а доля в недвижимости в фонде широкого рынка США не превышает 2,5%. Результаты исследований ведущих инвестиционных компаний показывают, что недвижимость — это важная часть инвестиционного портфеля. Некоторые известные управляющие (например, Дэвид Свенсон) отводят на REIT значительную часть портфеля — до 20%.
К преимуществам FXRE можно отнести такие:
Развитые рынки без США — фонды FXDM и FXDE
Следующий по размеру класс активов — развитые рынки без США (DM ex-US). Развитые рынки могут предложить ряд преимуществ: недооцененность компаний (низкий САРЕ), снижение риска портфеля, высокая дивидендная доходность. Подробнее о международных акциях читайте в нашем обзоре.
При составлении инвестиционного портфеля и соблюдении страновой, а также валютной диверсификации полезно обратить внимание на фонд FXDM. В его составе 200 крупнейших акций компаний семнадцати стран. Купить акции фонда можно в трех валютах — в рублях, долларах и евро. FXDM можно использовать для индивидуальной настройки доли США в портфеле.
Несмотря на наличие в FXDM немецких компаний, фонд покрывает лишь 70% капитализации фондового рынка Германии. Для более концентрированной ставки на опережающее развитие немецкой экономики можно воспользоваться фондом FXDE. В его составе — 46 компаний главных отраслей Германии.
FXDM показал хорошие результаты по сравнению с «одноклассниками» в сегменте DM ex-US. С момента запуска FXDM опережает американские ETF на индексы FTSE: с апреля по ноябрь 2021 года FXDM прибавил 8,2% в стоимости, тогда как фонды Vanguard и Invesco лишь 5,7 и 3,9% соответственно.
Сравнение динамики ETF на развитые рынки без США
Развивающиеся рынки — фонды FXCN и FXRL
Вот основные преимущества развивающихся рынков в портфеле: диверсификация, высокая ожидаемая доходность и перспективы роста.
На сегодняшний день в линейке FinEx есть два фонда, которые относятся к этому классу активов, — FXCN и FXRL.
Китай — основной драйвер развивающихся экономик. Капитализация лишь одного китайского фондового рынка занимает около 50% от капитализации всех развивающихся стран. Фонд FXCN покрывает 85% китайской экономики, он инвестирует в 230 компаний. Одна из особенностей фонда — низкий инфраструктурный риск за счет отсутствия A-shares в составе (акции материковых компаний, которые обращаются только на внутренних китайских биржах). FXCN обходит по доходности iShares China Large-Cap ETF (FXI US), популярный фонд китайских акций с миллиардными активами под управлением (5 млрд долларов): за последние 5 лет среднегодовая доходность FXCN составила 7,5% в долларах, а FXI — 4,3%.
Сравнение динамики ETF на китайский рынок акций
Для инвесторов, которые хотят видеть в своем портфеле акции отечественных компаний, существует фонд FXRL. Он состоит из 45 акций российских компаний и отслеживает индекс РТС, поэтому номинирован в долларах, а не рублях. Несмотря на то что в мировой капитализации российский рынок занимает не более 1%, многие инвесторы подвержены влиянию «портфельного патриотизма» и предпочитают размещать в российских активах существенную долю средств. В целом это неудивительно: даже с учетом того, что российский рынок исторически показывает высокую волатильность, он имеет довольно привлекательную ожидаемую доходность. К примеру, по оценкам Research Affiliates, на горизонте 10 лет номинальная среднегодовая доходность российского рынка равна 11,4% в долларах.
«Бонусная» страновая диверсификация — фонды FXKZ и FXES
Казахстан — крупнейшая экономика Центральной Азии. Согласно классификации Международного валютного фонда, республики бывшего Советского Союза в Центральной Азии (Казахстан, Узбекистан, Киргизия, Таджикистан, Туркмения) не относятся ни к развитым, ни к развивающимся рынкам. Их рассматривают как «переходные» или «пороговые» страны.
Индекс Казахстанской биржи KASE, за которым следует фонд FXKZ, несмотря на небольшое число составляющих, диверсифицирован в отраслевом смысле и представляет основные сектора экономики страны:
Еще один фонд, который выпадает из традиционной классификации, но при этом имеет хорошую диверсификацию по странам, — FXES. Это тематический фонд на индустрию видеоигр и киберспорта. В его составе представлены акции компаний как развитых, так и развивающихся стран (в соотношении 68/32). На конец октября 2021 года в фонде 26 компаний из 8 стран.
Подробную информацию об игровом FXES и индустрии киберспорта можно найти в нашей статье и обзоре. Важно помнить, что не для всех инвестиционных стратегий подходят инвестиции в тематические ETF.
Информация в тексте не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестору стоит формировать портфель исходя из собственных целей, срока, отношению к риску и возраста. Вы можете воспользоваться конструктором на нашем сайте, чтобы протестировать портфели, включающие FXES и другие фонды из этого путеводителя.
Понравился текст? Вот короткая инструкция, как получать еще больше полезных материалов:
Последние новости
Подпишитесь и оставайтесь в курсе!
Мы будем присылать вам новости финансового рынка, новости ETF,
новые публикации и ссылки на вебинары.
ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Управляющая компания ФинЭкс Инвестмент Менеджмент ЛЛП (FinEx Investment Management LLP) (регистрационный номер ОС407513, зарегистрированный офис: 2-й этаж 4 Хилл Стрит, Лондон, W1J 5NE). Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.
Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.
Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.