Торгуются ли акции телеграм
Павел Дуров и инвесторы. IPO Telegram не будет?
Политическая нейтральность и конфиденциальность
В январе 2021 года за бездействие руководства Telegram, не блокировавшего пользователей, которые распространяли через мессенджер сообщения экстремистского характера перед беспорядками в Вашингтоне, американская некоммерческая организация «Коалиция за безопасный интернет» потребовала через суд удалить из AppStore приложение Telegram. Аналогичный иск ждет и компанию Google.
Бумажные самолётики с деньгами из окна
Павел Дуров известен своим необычным подходом к финансам. Так, в мае 2012 года в честь празднования Дня города Санкт-Петербурга он вместе с вице-президентом компании Ильей Перекопским выбрасывал самолетики с пятитысячными купюрами из окна офиса «ВКонтакте». По словам Дурова, акцию, которая была задумана как благотворительная, пришлось быстро свернуть, потому что толпа под окнами «ВКонтакте» начала вести себя неадекватно и агрессивно. Всего народу досталось десять пятитысячных купюр. Своеобразная раздача денег населению была широко раскритикована в СМИ, а общественность посчитала, что Дуров просто развлекался, наблюдая борьбу за летящие из окна купюры.
По мнению Леонида Делицына, аналитика ГК «Финам», Дуров уникален как автор нескольких проектов глобального уровня. Делицын сравнивает Дурова со Стивом Джобсом, который сделал несколько успешных проектов, и деньги сами шли к нему: «На свой первый знаменитый проект, VKontakte, Павел Дуров получил финансирование от 3F – «семья, друзья и простаки» (family, friends, fools). Инвестором второго, Telegram, cтал он сам, а когда объявил, что принимает инвестиции на третий – платёжную систему на основе платформы TON, то пара сотен инвесторов принесли нужные 1,7 миллиарда, причём никто не получил значительной доли в Telegram. А когда американское правительство решило защитить инвесторов от Дурова, они послушно забрали средства обратно, никто не пожаловался».
В мае 2020 года Telegram заявил о закрытии проекта блокчейн-платформы и криптовалюты в связи с запретом американского суда.
Слухи об IPO
После блокировки проекта TON американским судом перед руководством Telegram снова встал вопрос о привлечении финансирования. В декабре Дуров объявил о начале монетизации Telegram, объяснив этот шаг необходимостью оплачивать расходы Telegram, которые в связи с ростом мессенджера до 500 млн человек уже невозможно оплачивать своими силами. Так у Telegram появится своя рекламная платформа, расширенные возможности для бизнеса и, возможно, платные стикеры.
Скептически относится аналитик ГК «Финам» и к IPO на российской бирже, где игроки рынка в первую очередь будут ждать от компании дивидендов: «Но российский мессенджер, который будет платить дивиденды, в то время, как его зарубежные конкуренты не платят, должен существовать в рамках какой-то специальной бизнес-модели. Например, он должен работать на рынке, защищённом от иностранных конкурентов, подобно «телекомам» или банкам. Для иностранных конкурентов рынок придётся попросту закрыть, иначе они будут вкладывать средства в развитие, а наш российский мессенджер – расходовать на дивиденды».
Правда, говорит Делицын, остаются варианты в Лондоне или Сингапуре, а при особенно трепетном отношении к долгу можно нафантазировать даже продажу мессенджера компании ByteDance и потом размещение в Гонконге. Сингапурским такое IPO может быть. Но более вероятным всё-таки кажется привлечение традиционного крупного инвестора. Правда, это будет означать и потерю того, что Дуров в истории с VK уже терял – полного контроля над компанией. Идеальным решением, по мнению Делицына, была бы вторая попытка с сотней инвесторов по 10-20 миллионов каждый, «но удастся ли войти дважды в ту же реку, и где, кроме США, их можно столько найти?».
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Облигации Telegram стали доступны на бирже: кто и сколько может на них заработать
Облигации мессенджера Telegram с марта можно купить на Санкт-Петербургской бирже. Разобрались, кому доступны ценные бумаги и насколько они рискованны.
Что случилось
26 марта Санкт-Петербургская биржа открыла торги еврооблигациями Telegram Group. Купить ценные бумаги могут только квалифицированные инвесторы. Этот статус брокеры присваивают тем, кто подтвердил, что разбирается в рынке ценных бумаг и осознаёт риски фондового рынка.
Что такое еврооблигации
Еврооблигации — это облигации, выпущенные в валюте, которая для инвестора считается иностранной. То есть еврооблигации могут быть выпущены в евро, долларах и даже рублях. У Telegram — доллары.
Облигация (а значит, и еврооблигация) — это ценная бумага, по которой начисляются проценты. Покупая ценные бумаги компании, вы, можно сказать, даёте ей деньги в долг. Компания пользуется вашими деньгами и за это начисляет вознаграждение — купонный доход. Его размер устанавливает компания, считается он в годовых процентах от стоимости облигации.
Облигации выпускаются на определённый срок, в течение которого выплачиваются купоны. Как только срок заканчивается — владельцу облигации возвращают её номинальную стоимость. В случае с Telegram срок выплат составляет пять лет, к концу этого периода ожидаемая доходность — 6,3% в долларах.
Доход по облигации не гарантирован: организация, выпустившая её, может обанкротиться и не вернуть деньги. Вкладывать в облигации рискованно.
Срок обращения еврооблигаций Telegram — 22 марта 2026 года. К этой дате компания должна выплатить доход по ценным бумагам и вернуть инвесторам вложенные деньги.
Облигации Telegram — конвертируемые. Это значит, что в случае выхода компании на IPO в течение пяти лет держатели облигаций смогут обменять их на акции компании с дисконтом 10–20% от цены размещения.
Владение облигациями не даёт права управлять Telegram или влиять на его политику.
Зачем Telegram выпустил облигации
Покупателей облигаций привлекает заявленная доходность в 6% годовых в валюте, а также возможный рост стоимости ценных бумаг. «Если компания объявит об IPO и при этом будет иметь сильные перспективы, то спрос на облигации может дополнительно усилиться, а их цена — ещё больше подрасти», — поясняет Наталья Смирнова. Кроме того, инвесторы могут ждать IPO, чтобы конвертировать облигации в акции и впоследствии заработать на подорожании этих акций.
Насколько рискованно вкладываться в бумаги Telegram
Покупка облигаций Telegram — это инвестиции в личности, в братьев Дуровых — очень креативных людей, с большим размахом, считает финансовый советник, консультант по личному финансовому планированию и инвестированию Михаил Штейнбок. «Объективно — это покупка конвертируемых облигаций компании, потерпевшей серьёзную финансовую неудачу, платёжеспособность которой без этих облигаций сомнительна», — считает эксперт.
Консервативными облигации Telegram не назовёшь, продолжает основатель онлайн-школы финансовой грамотности Наталья Смирнова: «Какой худший сценарий в этой ситуации? Если компания не справится с выплатой купонов по бумаге, она может выпустить новые облигации, чтобы ими закрыть купоны по существующим. Если монетизация так и не заработает, то в худшем случае компания может столкнуться с реструктуризацией облигаций или конвертации их в акции. Если компания при этом будет оставаться потенциально интересной, то для кредиторов временные трудности потом окупятся прибылью по акциям. Если компания не вырулит, тогда есть риски убытков».
Ставить более 20–30% портфеля на эту инвестиционную идею Наталья Смирнова не советует.
Какие есть альтернативы Telegram для неквалифицированных инвесторов
Неквалифицированным инвесторам доступны некоторые еврооблигации малыми лотами на Московской бирже, однако там нет вариантов с доходностью 6–7% годовых, говорит Наталья Смирнова. Как вариант, она рекомендует искать инвестидеи по акциям из сходных технологических тем (типа Alibaba, где есть потенциалы роста), но акции должны быть допущены к торгам на российском рынке. Только в этом случае они доступны неквалифицированным инвесторам.
Выводы
Ожидаемая доходность по бумагам — более 6% в долларах, что выше вкладов и доходности по еврооблигациям многих компаний.
Эксперты не могут назвать инвестиции в мессенджер безрисковыми и советуют вкладывать в бумаги не более трети инвестиционного портфеля.
Telegram Group в пятницу, 12 марта, разместила пятилетние конвертируемые долларовые облигации под 7% годовых, размещение прошло по цене номинала, рассказал РБК источник, получивший удовлетворение своей заявки. О том, что книга заявок на облигации компании закрылась на прошлой неделе, РБК также сообщил собеседник на финансовом рынке.
Как проходило размещение
Организатором размещения облигаций на внебиржевом рынке выступал сам Telegram, но у компании было несколько агентов. В России — VTB Capital и Aton, свидетельствует информация на сайте Cbonds. Еще одним агентом источник РБК называет «Альфа-Капитал». Представители всех инвестиционных структур отказались от комментариев.
Источник РБК, близкий к Telegram, ранее объяснял, что компания проводит размещение облигаций напрямую: «В этом процессе нет андеррайтеров и сторонних организаторов». «Что касается брокеров и менеджеров, то их достаточно много по всему миру, и никто не может запретить им предлагать облигации своим клиентам. Но активность брокеров не означает, что инвесторы, найденные ими, будут реально допущены к размещению. Тем более она не означает, что сами брокеры станут покупателями облигаций», — говорил он.
Источник, близкий к Telegram, наоборот, отметил, что компанией рассматривалась ставка по купону в диапазоне 7–8%, а ставка 5% никогда не обсуждалась. По словам источника РБК, знакомого с условиями размещения, изначальная ставка составляла 7–8,5%. «Поскольку казначейские облигации США выросли в последнее время, о более низкой ставке мы и не могли подумать. Поэтому удачно закрылись по нижней границе», — сказал он.
РБК направил запрос в Telegram.
О том, что Telegram Group размещает облигации, стало известно в феврале. Деньги нужны компании для развития мессенджера и возврата средств инвесторам в блокчейн-платформу Telegram Open Network (TON), запуска которой так и не произошло, писала газета «Коммерсантъ».
«Сейчас заем — это необходимость для компании, потому что у Telegram быстро растет база пользователей и расходы компании на поддержание инфраструктуры увеличиваются», — отмечает аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов. «Кроме того, без привлечения средств в апреле Дурову пришлось бы возвращать деньги инвесторам в TON из собственных средств», — напоминает он.
Что привлекло и оттолкнуло инвесторов
Инвесторов в бумаги Telegram интересовала возможность поучаствовать в будущем IPO, сходятся во мнении опрошенные РБК эксперты. «Основной мотив для инвесторов — это, безусловно, будущее IPO и возможность конвертировать облигации в акции с дисконтом 10%, что достаточно хорошо для таких «горячих» IPO. Кроме того, по бумаге установлен достаточно высокий купон в 7%», — считает Пундровский.
Согласно предварительным условиям размещения, с которыми ознакомился РБК, скидка в 10% на выкуп акций при IPO распространяется на первые три года после размещения, еще через год она увеличится до 15% и затем до 20%. Если произойдет смена контроля или компания привлечет капитал, продав более 10% своих акций, владельцы облигаций смогут реализовать пут-опцион (право на продажу) по цене номинала.
«Вопрос инвестиций в облигации Telegram — это скорее вопрос веры в то, что компания выйдет на IPO в течение пяти лет», — говорит Буйволов, добавляя, что компания не генерирует существенной выручки, так как еще не научилась монетизировать своих пользователей. «Стратегия монетизации пока не реализована, поэтому оценить инвестиционную привлекательность достаточно сложно», — замечает он. VTimes писало, что мессенджер рассматривает в качестве основного источника заработка внедрение рекламных постов в каналы Telegram. Каждый месяц Telegram генерирует в среднем около 350 млрд показов аудитории на 42 млн активных каналов, привело подсчеты мессенджера издание. Дуров в январе оценивал месячную аудиторию мессенджера более чем в 500 млн активных пользователей.
По словам российского интернет-омбудсмена Дмитрия Мариничева, для Telegram это размещение — позитивная новость. «Мессенджер не получает дохода, но при этом требует больших ресурсов для развития, — напомнил он. — При той модели монетизации, которую выбрали его разработчики, им потребуется два-три года, чтобы начать зарабатывать».
С точки зрения риск-менеджмента Telegram — непрозрачная компания, оценить ее кредитные риски сложно, говорит генеральный директор «УК Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. «Именно поэтому так высока ставка, которая соответствует уровню «мусорных» облигаций», — констатирует он. В целом такие «клубные» размещения интересуют инвесторов, которые не боятся брать на себя риски. Внебиржевые бумаги в России доступны только квалифицированным инвесторам.
Дальнейший спрос на бумаги Telegram на внебиржевом рынке будет зависеть от того, насколько скоро компания объявит об IPO, считает Лосев. «Главный интерес не процентный доход по долгу компании, кредитное качество которой сложно оценить, а то, как акции в случае проведения IPO будут торговаться на фондовом рынке. Это может быть история резкого взлета котировок на общем интересе инвесторов к сектору высоких технологий, если, конечно, не будет упущен момент для размещения», — отметил Лосев.
Широкий круг избранных: как торгуются бонды Telegram и стоит ли их покупать
Группа Санкт-Петербургской биржи спустя почти две недели после размещения открыла для квалифицированных инвесторов возможность торговать облигациями Telegram. Об этом первым сообщил «Коммерсантъ». В пресс-службе биржи Forbes подтвердили этот факт, добавив, что речь идет о внебиржевом доступе, который открыт через дочерний клиринговый центр МФБ.
Перед началом торгов аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов говорил «Коммерсанту», что надо будет смотреть на доходность, с которой бонды начнут продаваться, чтобы осознать, насколько эта тема интересна для инвестирования по соотношению риска и доходности.
26 марта на внебиржевом рынке цена облигаций Telegram составила 102,9%, доходность, соответственно, 6,3%, сказал управляющий активами УК «Система Капитал» Антон Костин. На бумагу есть спрос, что, возможно, связано с тем, что инвесторам «нравится идея ждать IPO», считает директор департамента активных операций «Велес Капитал» Евгений Шиленков.
К выпуску проявляют интерес состоятельные частные клиенты, сказал начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер» Антон Затолокин. Для них уровень доходности к погашению на уровне 6,4% / 6,17% годовых выглядит привлекательно на общерыночном фоне, добавил он. По его словам, активность можно оценить как среднюю, что свойственно третьему эшелону облигаций. Но, учитывая сравнительно высокий купон и «узнаваемость бренда», ликвидность будет только увеличиваться, полагает Затолокин.
Стоит ли покупать облигации Telegram
Включение бондов в некотировальную часть списка, «по сути, это следование хайпу и огромному интересу физических лиц ко всему технологическому. Совсем не важны метрики, выручка, бизнес-модель и инструмент, когда это биткоин, NFT или облигации (в силу закона) Telegram», — сказал Forbes генеральный директор Septem Capital Денис Кучкин. По его словам, у крупных инвесторов, которые купили бумаги при размещении, появится возможность продать их в розницу в силу того, что бумаги попали в публичное обращение. «3% в цене — отличный заработок. Но, размещая свои облигации среди ограниченного круга инвесторов, как мне кажется, Павел Дуров преследовал цель сделать сделку закрытой (подписка была закрытой), чтобы иметь возможность в дальнейшем, при неблагоприятном сценарии договориться с ограниченным кругом инвесторов. «Обращение на бирже будет означать на порядок большее число инвесторов и некоторую ответственность биржи за судьбу эмитента», — добавил он.
Он добавил, что бумаги Telegram не имеют кредитного рейтинга, а компания не имеет публичной отчетности, то есть по факту это заем физическому лицу на развитие бизнеса, оформленный в облигации. «Оценивать такой заем в 6% в валюте на пять лет слишком дорого. Думаю, если отбросить фундаментальный анализ, «какую ставку должен иметь заем Дурову», то покупать такие бумаги будут только в расчете продать их подороже тем, кто придет следом», — сказал Кучкин Forbes.
«Только в конце прошлого года основатель мессенджера Павел Дуров заявил о планах начать монетизацию в 2021 году, поэтому вложения в облигации компании достаточно рискованны, что отражает текущую высокую доходность в долларах», — считает аналитик отдела управления активами УК «Промсвязь» Илья Голубов.
Международный финансовый консультант FCP Financial Management Ltd Исаак Беккер полагает, что в случае с облигациями Telegram речь идет о «своеобразном private placement, еще одном раунде сбора денег, который просто оформлен в виде облигации». «Единственное, что движет частным инвестором, на мой взгляд, как в первичном, так и во вторичном размещении, — это вера. Экономического смысла и финансовых расчетов на самом деле нет», — сказал он Forbes.
Мировой уровень: пять глобальных предпринимателей из России, известных за пределами Рунета
Мировой уровень: пять глобальных предпринимателей из России, известных за пределами Рунета
Похоже, Телеграм уже продан одному из российских олигархов
Похоже, Телеграм уже продан одному из российских олигархов
Практически невероятное «переобувание» происходит в отношениях между Павлом Дуровым и российскими властями.
Все мы прекрасно помним историю с блокировками Телеграм и прокси-войной, которую развязал Роскомнадзор. А уже в начале этого года в Госдуму стали вбрасывать законопроекты о разблокировке Телеграм, якобы потому что она просто не получается, так зачем блокировать.
Хочется задать в таком случае вопрос: почему не разблокировали LinkedIn, которым точно также все пользуются, кому это нужно в целях хантинга IT-специалистов?
Многие выражались по поводу таких законопроектов в духе: «просто молодые депутаты пиарятся на пустоте», «причем тут законопроект, если это решение суда?».
Но прошел месяц, и Телеграм действительно разблокировали всего за один день. И решения суда оказались тут не причем (очередное подтверждение тому, что в РФ не существует судов как таковых).
Ну разблокировали и ладно. С кем не бывает? Может, действительно надоело тратить ресурсы на разблокировки (удивительное простодушие этих высказываний меня поражает, но не будем их осуждать).
Но то, что произошло дальше, уже точно не поддается никакой логике «просто лень блокировать».
Пошли разговоры об открытии офиса Телеграм в России, а сегодня выяснилось, что второй человек в Телеграм, Илья Перекопский, отправляется на ковер к Мишустину.
Череда и стремительность этих событий становится очевидной, когда мы вспомним ряд фактов:
— значительные инвестиции в TON сделали русские олигархи;
— Telegram не зарабатывает деньги и полностью финансировался на средства, собранные под TON;
— Telegram тратит около 100 миллионов долларов ежегодно на поддержание работоспособности и развитие;
— TON провалился, суд обязал Телеграм вернуть деньги инвесторам, и в бюджете компании, которая никогда не зарабатывала деньги и успела потратить уже около 400 миллионов долларов, образовалась огромная дыра;
— Дуров заявил инвесторам, что продаст долю в Телеграм, чтобы расплатиться с ними;
— российские власти вдруг резко пошли навстречу Телеграм, будто это какая-нибудь Роснефть или Газпром.
Надеюсь, теперь всем понятно, кому Дуров продал контрольный пакет акций Telegram. Про теперешнюю приватность мессенджера можете сделать вывод сами.
Думаю, это хорошая история о том, как у одного предпринимателя получился с первого раза и в юном возрасте очень крутой проект, и он, скажем так, переоценил свои силы, посчитав, что сможет добиться того же в «открытом океане» мирового венчура и IT-стартапов.
При таких вводных оказалось, что нужно умерить свою браваду и вернуться в родные пенаты. Тем более, что сколько-нибудь значимой доли рынка за пределами СНГ собрать все равно не удалось (в Иране Телеграм заблокирован, да и сам Иран с точки зрения монетизации — это кромешный ад).